鴻途出品 文|孟帥 編|深海

上市后首次接受資本市場檢閱，茶百道卻將交出一份預期上半年凈利潤下降不超過63.03%的成績單。

面對這份并不盡如人意的成績單，資本市場迅速作出反應。8月12日，茶百道的股價大幅走低。截至當天收盤，茶百道的股價較前一個交易日下跌12.38%。

對于上半年業績“變臉”一事，茶百道解釋稱，主要是受到外部環境變化對消費者習慣的影響，公司對加盟商支持力度加大，以及整體市場投入費用增大所致。

作為2008年誕生的新式茶飲品牌，茶百道已經走過了十多個年頭。從成都開設的第一家門店起步，茶百道如今在全國已擁有超過8000家門店。值得一提的是，茶百道的門店中絕大部分是加盟店。

作為一手創辦起這一品牌的掌舵者，王霄錕和劉洧宏夫婦對茶百道有著絕對的掌控權。得益于茶百道的迅猛發展，兩人曾以145億元的財富登上《2023胡潤百富榜》。不過，隨著茶百道上市以來在資本市場上遇挫，王霄錕和劉洧宏夫婦二人持有的茶百道相應股權的價值已跌至百億以下。

事實上，近些年蓬勃發展的新式茶飲賽道，不僅造就了王霄錕和劉洧宏兩位富豪。據不完全統計，奈雪的茶、蜜雪冰城、喜茶、書亦燒仙草背后的掌舵者們，也都曾被送上胡潤億萬富豪的榜單之上。

然而，新茶飲市場看似風光無限，但背后的競爭與挑戰同樣不容忽視。前述提到的部分富豪，其積攢的財富在近些年出現不同程度的縮水。

比如，喜茶創始人聶云宸的財富，在近年出現了縮水。同時，作為新茶飲賽道首個登陸資本市場的玩家，奈雪的茶在資本市場上的表現也不盡如人意，其上市首日便遭遇破發，股價持續低迷，給創始人趙林、彭心夫婦的財富也帶來了不小的沖擊。

茶百道上市后首份答卷，凈利潤驟降超六成

天眼查資料顯示，茶百道運營主體公司為四川百茶百道實業股份有限公司，成立于2020年，四川同創共進成員，位于四川省成都市，企業注冊資本14776.34萬人民幣，超過了99%的四川省同行，實繳資本13298.71萬人民幣，并已于2024年完成了股權融資。

今年4月在港交所敲響上市鐘聲后，茶百道于8月9日交出了上市后的首份業績預告。然而，與幾個月前剛剛上市時的喜悅不同，茶百道此次交出的這份答卷卻難以讓外界滿意。

根據集團上半年未經審核之綜合管理賬目及現時可得資料所作出之初步評估，茶百道預期集團上半年錄得凈利潤介乎約2.2億元至2.5億元，較上年同期約5.95億元的凈利潤下降不超過63.03%；預期錄得經調整凈利潤介乎3.8億元至4.1億元，較上年同期約5.98億元的經調整凈利潤下降不超過36.45%。

注意到，其實早在上市之前，茶百道的凈利潤增速就已呈現出逐漸下滑的趨勢。2021年至2023年，茶百道分別錄得7.79億元、9.65億元、11.51億元的年內利潤。在此期間，茶百道的利潤增速從2021年的226.91%下滑到了2022年的23.92%，并在去年進一步下滑至19.28%。而到了今年上半年，茶百道的凈利潤增速更是直接轉為負值。

對于上半年經調整凈利潤指標的下滑，茶百道在公告中給出了自己的解釋。公司董事會認為，主要原因包括考慮到消費者習慣受外部環境變化影響而改變對其造成的影響，2024年上半年公司加大對加盟商的政策支持以及向加盟商出售貨品及設備的優惠力度，以及增大了整體市場投入費用。

在此次發布的盈利預警公告中，茶百道還強調，集團現階段經營狀況保持穩定，業務營運有序推進。根據集團上半年未經審核之綜合管理賬目及現時可得資料所作出之初步評估，董事會認為集團的整體財務狀況及營運仍然穩健，并對集團的長遠增長及發展充滿信心。

盡管董事會在公告中表達了自己對于公司未來的看好，但投資者似乎對這份答卷并不買賬。或是受到業績預告的影響，茶百道的股價隨后遭到重挫。8月12日，茶百道股價較前一個交易日下跌12.38%，報收于6.3港元/股。

8月13日盤中，茶百道股價創出5.4港元/股的低點。至8月26日收盤，茶百道市值為92.2億港元。

值得注意的是，今年6月，茶百道曾宣布派發2023年年度股息0.28元/股。然而，在股東大會通過該議案一個多月后，茶百道卻宣布，綜合考慮近期外部環境變化，公司董事會已審議及批準撤銷派發2023年年度股息，并將保留該等現金資源用于公司的日常業務運營。

對于此番利潤下滑與取消派息相關的事宜，有媒體以投資者身份致電茶百道。茶百道相關人士表示，鑒于當前大消費環境面臨的激烈競爭態勢，公司將部分應得的利潤以支持形式讓渡給了加盟商，旨在協助他們應對挑戰，確保門店的持續穩健運營。

至于取消派息的決定，該人士則表示，此次派息取消并非源于公司經營層的主觀意愿，而是因為公司受到了多方監管卡在了流程上，未來會恢復派息。前述人士還透露，公司目前現金流充足，未來還會有融資。

80后夫妻攜手創業，曾以145億元財富登上富豪榜

如今門店遍布全國的茶百道，身后站著一對80后夫妻。王霄錕、劉洧宏夫婦二人創立茶百道的故事，要從2008年講起。彼時，20多歲的王霄錕在成都溫江二中旁開設了一家面積20平米左右的奶茶店。就這樣，第一家茶百道在有著“天府之國”稱號的成都正式問世。

起初，這家店主營沖粉奶茶，雖然規模不大，但憑借著價格優惠和用心經營等經營策略，其很快便贏得了周圍學生的喜愛。隨著市場的不斷變化和消費者需求的日益多樣化，王霄錕敏銳地意識到，傳統的沖泡奶茶已經難以滿足市場的需求。于是，他果斷轉型，將重心轉移至現制奶茶領域，并于2010年正式注冊“茶百道”商標，開啟了品牌化發展的新篇章。

2016年，茶百道迎來了重要的轉折點。這一年，王霄錕夫婦決定將門店進行升級，確定了“鮮果與中國茶”的品牌定位，并開始品牌化運作。這一戰略調整，不僅讓茶百道在眾多茶飲品牌中脫穎而出，也為其后續的快速發展奠定了堅實的基礎。

同年，茶百道在成都地區開放了加盟業務，短時間內便實現了門店數量的快速增長。2018年，王霄錕夫婦又決定將茶百道的加盟業務推向全國。歷經多年的發展，茶百道的足跡目前已遍布全國大部分地區。

作為茶百道的創始人，王霄錕和劉洧宏夫婦對茶百道具有絕對的控制權。根據茶百道此前遞交的招股書顯示，上市前，王霄錕、劉洧宏分別直接持有茶百道18.02%和5.74%的股權。

王霄錕通過員工激勵平臺同創共進持有茶百道0.48%的股權，二人又通過成都錦柏森直接擁有恒盛合瑞84.89%股權，恒盛合瑞直接持有茶百道67.68%的股權。王霄錕、劉洧宏、成都錦柏森、恒盛合瑞及同創共進構成一組控股股東。據此計算，王霄錕、劉洧宏夫婦合計直接和間接持有茶百道81.69%的股權。

在去年胡潤研究院發布的《2023胡潤百富榜》中，王霄錕、劉洧宏夫婦二人以145億元的財富殺進榜單。到了今年公布的《2024胡潤全球富豪榜》，王霄錕、劉洧宏夫婦二人的財富仍保持在145億元的水準。

不過，按照茶百道當前92.2億港元的市值，王霄錕、劉洧宏夫婦二人持有的這部分股權對應的價值已不足百億。

根據茶百道此前遞交的招股書顯示，截至2023年末，茶百道的門店數量達到7801家。具體來看，茶百道在各線城市的門店數量分布較為均勻。

其中，茶百道有10.6%的門店位于一線城市，26.9%的門店位于新一線城市，20.9%的門店位于二線城市，19.4%的門店位于三線城市，及22.2%的門店位于四線及以下城市。

從門店所處業態分布來看，截至去年年末，茶百道在購物中心、社區、其他商圈的門店數量占其門店總數的比重分別為37.3%、28.6%及34.1%。

而從門店模式來看，茶百道絕大部分的門店由加盟商撐起。截至2021年、2022年及2023年末，茶百道門店網絡中分別有5070家、6352家、7795家加盟店，占同期茶百道在營門店總數的比重均在99%以上。

另據窄門餐眼數據顯示，截至目前，茶百道在全國共有8560家門店，其門店數領先滬上阿姨、甜啦啦、書亦燒仙草、益禾堂、霸王茶姬、喜茶等一眾品牌，在同賽道僅次于蜜雪冰城的32404家以及古茗的9506家。

不過，過于依賴加盟店的商業模式，也為茶百道埋下了一定的隱憂。此前茶百道就曾數次卷入食品安全風波。目前，在黑貓投訴平臺上也不時有消費者因食品安全、服務態度等問題向茶百道發起投訴。

新茶飲賽道批量造富神話難續？

近年來，新茶飲市場的熱度持續升溫，其市場規模猶如滾雪球般不斷擴大，彰顯出前所未有的蓬勃生命力與繁榮發展態勢。

據中國連鎖經營協會新茶飲委員會聯合美團新餐飲研究院此前共同發布的《2023新茶飲研究報告》數據顯示，去年全年，新茶飲消費市場的規模已逼近1500億元大關，預計達到1498億元。

更令人矚目的是，到2025年，這一市場規模有望再創新高，預計將突破2000億元，預示著新茶飲行業的無限潛力與廣闊前景。

門店數量方面，據不完全統計，2023年8月31日在業的新茶飲門店總數約51.5萬家，比2020年年底37.8萬家，增長超36%。

在這一片繁榮的景象之下，新茶飲行業也造就了不少億萬富豪。除了上文提及的茶百道創始人王霄錕、劉洧宏夫婦外，蜜雪冰城的張紅超、張紅甫兄弟今年也分別以280億元的財富再度登上《2024胡潤全球富豪榜》，且二人的排名相較王霄錕、劉洧宏夫婦更為領先，直接闖進榜單第880名的位次。不過相比此前一年，二人排名下滑了130名。

而同樣登上《2024胡潤全球富豪榜》的茶飲大佬還有聶云宸、王斌，他們分別是新式茶飲品牌喜茶、書亦燒仙草的掌舵者。其中，聶云宸已連續多年登榜，而王斌則是首次登上該榜，二人分別以85億元、80億元的財富位列總榜第2750名、第2895名的位次。

但梳理發現，一手炮制出喜茶這一品牌的聶云宸，其財富卻在近些年悄然縮水。相較2022年首次登上《胡潤全球富豪榜》的100億元，聶云宸今年登榜的財富減少了15億元。

此外，搶先一步登陸資本市場的奈雪的茶，更是早在2021年便將其創始人趙林、彭心夫婦送上了當年的《胡潤百富榜》。趙林、彭心夫婦二人當年憑借110億元的財富，位列榜單第647名的位次。

不過，作為新式茶飲賽道中目前唯二登陸資本市場的兩家上市公司，奈雪的茶和茶百道一樣有著相似的悲慘命運。兩者均在上市首日便遭遇破發的尷尬情形。上市至今，奈雪的茶股價更是已跌去92.47%，比起茶百道上市至今接近六成的跌幅有過之無不及。

伴隨著奈雪的茶在資本市場上的遇冷，趙林、彭心夫婦的財富也隨之受到了影響。在2022年的《胡潤百富榜》中，二人的財富已降至55億元，較上年縮水一半。而在去年的《胡潤百富榜》中，甚至已尋不到趙林、彭心夫婦二人的身影。

股價表現不夠理想的同時，奈雪的茶還面臨著比茶百道更為嚴峻的業績壓力。2018年至2022年，奈雪的茶曾連續五年未能實現盈利，這期間奈雪的茶的累計期內虧損更是超過53億元。

去年，奈雪的茶短暫嘗到盈利的滋味，于當年錄得0.11億元的年內溢利。但轉眼到了今年上半年，奈雪的茶預期將再度錄得經調整凈虧損約4.2億元至4.9億元，重新陷入虧損泥沼。

有分析認為，新茶飲賽道多位富豪財富出現縮水，是多方面因素共同作用的結果。隨著市場的日益擁擠，各品牌為爭奪一席之地，不得不加大在產品研發、市場營銷與門店擴張等方面的投入，這不僅加劇了企業的財務負擔，同時也使得其業績承受著越來越大的壓力。這些業績波動直接映射到資本市場，引發了外界對品牌價值的重估，進而給掌舵者的個人財富造成了一定的影響。

就新茶飲賽道而言，整個行業的進入門檻相對較低，產品的制作流程相對簡單，容易被其他品牌模仿和復制，這導致市場上產品同質化的現象愈發嚴重。這種同質化削弱了消費者對品牌的忠誠度，也容易讓消費者在價格、促銷等外在因素驅動下頻繁轉換品牌，進一步對品牌的營收、利潤造成影響。

此外，加盟模式的雙刃劍效應，在新茶飲賽道中也尤為顯著。盡管它助力品牌實現了快速擴張和規模化發展，但隨之而來的加盟商管理難題卻不容忽視。隨著加盟門店數量的激增，品牌總部與加盟商之間的利益沖突日益凸顯，違規操作與品牌形象受損的風險也隨之上升。這不僅考驗著品牌的管控能力，更對品牌的長期穩定發展構成了潛在威脅，進而也讓資本對新茶飲品牌的態度變得更為審慎。