有人歡喜，有人愁！

2025年以來，多家磷酸鐵鋰正極材料廠商都拿到了大訂單。像龍蟠科技與楚能新能源簽下的訂單就高達450億元，容百科技也斬獲了寧德時代的大單。

然而，在這場訂單狂歡中，身為“鐵鋰一哥”的湖南裕能卻顯得格格不入。

作為連續多年占據全球磷酸鐵鋰正極材料市占率榜首的企業，寧德時代、比亞迪等都是其長期合作伙伴。但進入2025年，湖南裕能卻始終沒有拿得出手的大額訂單官宣。

一邊是同行的熱鬧曬單，一邊是自身的訂單沉寂，湖南裕能的反差背后究竟藏著怎樣的隱情？

成也蕭何，敗也蕭何

湖南裕能的崛起之路，與大客戶的綁定緊密相連。

2019年，這家營收不過6億元的小企業，已通過穩定的產品質量敲開了寧德時代、比亞迪的大門，當年合計獲得兩者5.44億元的采購訂單，營收占比在93%。

不過，真正的轉折點發生在2020年。

彼時新能源汽車市場持續升溫，直接帶動磷酸鐵鋰銷量與價格的同步攀升。

也是在同年的12月，湖南裕能通過增資擴股引入寧德時代、比亞迪作為戰略投資者，前者持股10.54%，后者持股5.27%，形成“股權+業務”的綁定模式。

這種綁定確立之后，兩大客戶的采購力度明顯加大。

就如，2019年寧德時代對湖南裕能的采購金額為3.42億元，到2021年已飆升至37.88億元，實現十余倍增長。

正是依托這份穩定且持續增長的訂單支撐，湖南裕能的營收從2019年的5.84億元一路高歌猛進，直至2022年達到427.9億元的巔峰，全球第一的寶座也順勢收入囊中。

但行業的發展總有周期，當磷酸鐵鋰行至下半場，湖南裕能的日子也不好過。

過去幾年，磷酸鐵鋰實際需求增速遠不及產能增長，導致材料價格從2022年底每噸17.3萬元下跌至2025年8月的3.4萬元/噸，跌幅達80%。

對于湖南裕能而言，即便2024年磷酸鐵鋰出貨量同比增長40%，也難以抵消產品單價大幅下跌帶來的沖擊，最終全年營收降至226億元，凈利潤僅剩下6億元。

更難弄的是，寧德時代與比亞迪這兩大客戶，似乎正逐步減少對湖南裕能的依賴。

早在2021年，湖南裕能分別與比亞迪、寧德時代簽訂了磷酸鐵鋰的長期保供協議，但到2025年相關協議到期后暫未安排續簽。

湖南裕能對此的解釋是，隨著2023-2024年行業增速換擋、產能逐步落地，供需關系發生變化，此類預付保供協議的必要性降低，因此雙方未再續簽。

然而，兩大客戶卻并未停止簽約步伐。

2025年，寧德時代通過兩次增資控股江西升華，持股比例已達51%。并且，前者不僅支付預付款支持后者擴產，并承諾2025-2029年每年采購量不低于其產能的80%。

除了江西升華，寧德時代還早早鎖定了萬潤新能、龍蟠科技等多家企業的磷酸鐵鋰產能，多元化供應體系正在形成。

比亞迪同樣動作頻頻，4月與豐元股份子公司簽訂了《磷酸鐵鋰合作框架協議》，12月又與興發集團子公司簽署協議，委托加工生產8萬噸/年磷酸鐵鋰產品。

兩大客戶的移情別戀，更讓湖南裕能的訂單沉寂陷入比較尷尬的境地。

向外破局，向內煥新

面對行業變化與客戶調整，湖南裕能并未被動等待，而是主動尋求破局之道，圍繞海外市場開拓與技術升級兩大方向，走出了一條轉型之路。

一個是，布局海外，拓寬增長空間。

在海外布局上，湖南裕能摒棄了此前依賴國內頭部客戶的單一模式，轉而借鑒龍蟠科技的成功經驗。

龍蟠科技正是憑借印尼工廠的先發產能優勢，成功開拓了LG新能源、Blue Oval等海外客戶，這也使其2020-2024年前五大客戶銷售占比低于湖南裕能，客戶結構較為均衡。

2025年7月22日，湖南裕能宣布將在馬來西亞設立項目公司，投資建設年產9萬噸的鋰電池正極材料項目，以更好服務東盟等地區的新能源電池生產廠商。

與此同時，公司西班牙年產5萬噸鋰電池正極材料的項目也于2025年初啟動，目前正在推進環評審批工作，預計2026年底完成建設并投產。

這一系列海外布局，有助于湖南裕能實現客戶結構多元均衡，降低單一市場波動帶來的經營風險，還能憑借海外市場更高的產品溢價空間，優化盈利結構。

另一個是，精進技術，筑牢競爭壁壘。

隨著動力電池對高能量密度、快充性能的需求，以及儲能電池對長循環壽命要求的提升，高壓密磷酸鐵鋰成了香餑餑，單噸加工費要比普通產品高出2000-5000元。

湖南裕能早已投入研發，構建了完善的高壓密磷酸鐵鋰產品矩陣。

其中，CN-5系列產品契合了儲能電池向大電芯演進的市場趨勢；YN-9、YN-13系列則憑借高能量密度，適配高端車型的動力需求。

2022年公司CN-5、YN-9等高壓密磷酸鐵鋰產品尚處于開發階段，收入占比不足1%。之后隨著市場逐步打開，2025年1-6月，這些高端產品的銷量占比已提升至約40%。

更為關鍵的是，現階段國內僅有湖南裕能、富臨精工等少數企業實現了高壓密產品的規模化量產，這在行業同質化競爭加劇的背景下就有了一定的優勢。

結語

從綁定大客戶實現規模躍遷，到遭遇行業產能過剩與客戶分流的雙重挑戰，湖南裕能的發展軌跡折射出鋰電材料行業的殘酷競爭。

不過，湖南裕能2025年的訂單沉寂并非終局，而是其戰略轉型的新起點。

通過海外布局打破客戶單一桎梏，以高壓密技術構建盈利護城河，雙輪驅動下，公司有望在行業洗牌中重塑競爭優勢，實現更長久地發展。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。