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打包收購。

作者 ：王露

投資界（ID：pedaily2012）

塵埃落定。

食品巨頭瑪氏（Mars）宣布完成對品客薯片母公司Kellanova的收購，總價約359億美元（約合2534億元人民幣），一舉成為今年全球食品業最大收購案。

這意味著，你熟悉的德芙和品客薯片成了一家人。買方瑪氏，擁有德芙、箭牌、士力架等品牌；賣方在國內最為知名的品牌是品客薯片和家樂氏麥片。

誕生于1968年，品客薯片是世界上首款罐裝薯片品牌，曾因小龍蝦、凡士林味、盲盒口味等網紅怪味薯片風靡社交媒體。這一次瑪氏豪擲千億，再次印證了眼下全球大并購的火熱景象。

01

薯片一哥易主

刷新歷史

這筆收購籌劃已久。

去年8月，瑪氏發布公告稱，以每股83.50美元的價格現金收購Kellanova，收購總價高達359億美元（約合2534億元人民幣）。

直到今年12月，監管部門通過了這項收購案。根據條款，交易完成之日，Kellanova從紐交所退市，目前公司總市值約為290.3億美元（約合2045億元人民幣）。

對于國內消費者而言，品客薯片是Kellanova最為人熟知的品牌，卻來源于一筆收購。

早在1965年，美國有機化學家Fredric Baur給寶潔公司提了個絕妙的想法——把薯片做成不易碎的“雙曲拋物面”，用錫箔牛皮紙罐包裝，這樣相同大小的薯片排成一列，易于運輸。

于是，世界上第一個可密封式的罐裝薯片誕生。這幾乎是零食界的一場革命——在品客之前，薯片有大有小且多是袋裝，自此每個薯片都有著相同大小、形狀和重量。

然而，印著翹胡子胖老頭logo的品客薯片上市后，銷量卻一度低迷，甚至被視為寶潔史上最失敗的產品之一。直到20世紀80年代，品客調整口味，并憑借布拉德·皮特出鏡的電視廣告，開始成為爆款產品，彼時美國人每天會消費3億片品客薯片。

品客進入中國是1997年，一度風靡零食界，成為小朋友的社交貨幣。但囿于玩不轉本土化，很快被樂事、可比克搶占了市場份額。

轉折出現在2012年，寶潔宣布以26.95億美元（約188億元人民幣）的價格向Kellanova出售品客薯片。彼時公告顯示，品客是世界上最大的薯片品牌，產品銷往140多個國家。

Kellanova的歷史可追溯至1894年，公司創始人W.K. Kellogg偶然發明玉米片后，家樂氏麥片逐漸成為英美等國谷物早餐的代名詞。當年這筆交易也使得Kellanova成為當時全球第二大零食公司。

如今，薯片一哥再次易主。瑪氏公司首席執行官Poul Weihrauch表示，這是一項歷史性的收購。“此次合并將兩家使命驅動的企業走到了一起，我們都擁有標志性的品牌以及致力于塑造休閑食品未來的世界級團隊。”

“開啟新篇章后，我們將迎來絕佳的機會，以消費者為中心進行更多創新，觸達全球更多用戶，并攜手創造真正非凡的成就。”他補充道。

02

德芙母公司瑪氏

坐上并購戰車

說到買家瑪氏，很多人都不陌生。德芙、士力架、M&M's豆、彩虹糖、脆香米、綠箭、益達……這些占據超市貨架的品牌，都歸屬于瑪氏公司。

瑪氏的歷史可追溯到100年前。當時還在讀書的Forrest Mars給父親的糖果廠提出一個創意：將常見的麥芽糖裹上巧克力，相當于用便宜的糖漿去挑戰價格昂貴的巧克力。最終該產品命名為銀河棒，上市后大受追捧。

1927年，公司正式更名為瑪氏，隨后推出劃時代的產品士力架。依靠這款產品，瑪氏很快躋身為美國第二大糖果制造商。

自此，瑪氏公司版圖拉開，并涉足寵物食品，旗下品牌包括皇家、維嘉等。如今的瑪氏依然沒有上市，是全球最大私人家族企業之一，年銷售額超過550億美元，員工超過15萬名。

這不是瑪氏第一次大手筆收購。早前在2023年，瑪氏CEO Poul Weihrauch曾透露，該集團正尋求有機增長和收購，集團銷售額將在10年內翻一番，達到900億美元。

隨后兩年時間里，瑪氏完成超過10筆并購，包括收購巧克力品牌Hotel Chocolat、寵物醫療企業Cerba Vet和ANTAGENE等，可謂橫掃業內。

值得一提的是，這筆最新收購將是瑪氏史上最大手筆的并購案，遠超聯手巴菲特以230億美元收購箭牌口香糖等過往經典戰役。

塵埃落定之后，包括品客、家樂氏、Cheez-It等在內的Kellanova品牌組合將全數歸入瑪氏名下。合并后的瑪氏休閑食品業務年營收預計可達360億美元，擁有9個年銷售額超過10億美元的超級品牌。同時瑪氏的市場份額躍居全球零食行業第三位，僅次于百事公司與億滋國際。

03

有人甩賣，有人抄底

消費并購潮

將目光拉回國內，并購江湖同樣風起云涌。

最新一幕出現在12月初，天圖投資宣布，擬以8.14億元對價出售間接持有的優諾中國45.22%股權。與此同時，其他賣方以及管理層將同步進行股權轉讓。

買方為昆山諾源睿源，將以約18億元收購優諾中國100%股權，這意味著IDG資本將拿到優諾中國業務的運營權。

至此，我們看到許多熟悉的消費品牌選擇出售業務。

更為轟動的要數星巴克中國。11月4日，星巴克宣布與博裕資本達成戰略合作，以40億美元總價出售其中國業務60%的控股權，雙方共同組建新的合資企業，星巴克保留40%的股份并繼續持有品牌及知識產權。

還有漢堡王。11月，CPE源峰宣布與漢堡王品牌達成戰略合作，該品牌由餐飲品牌國際集團（RBI）全資持有。雙方將成立合資企業，開啟漢堡王在中國市場的下一階段增長。

待售名單上還有哈根達斯中國。此前投資界得知，通用磨坊已在籌劃賣掉哈根達斯中國，出售范圍包含中國內地所有哈根達斯門店業務，潛在交易金額約5億—8億美元，多家知名機構參與競購。

背后邏輯不難理解。當消費品牌面臨中國乃至全球市場競爭加劇時，進行戰略調整某種程度上也是應對危機的重要舉措。對買方來說，抄底時機已然出現。

更重要的一個觀點是，消費行業歷來被認為是具備剛性、抗周期屬性的行業，因而在經濟波動時期反而更受資本歡迎。

正如最近KKR合伙人孫錚在一場分享上指出，團隊尤其看好食品飲料行業的并購機會。該領域關乎國計民生，市場規模龐大，且不受周期影響，而新一代消費者偏好轉變正推動更多本土新品牌涌現。

洗牌正在發生，下一個big deal接踵而來。

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