若論近期一二級市場的關注焦點，AI芯片賽道無疑獨占鰲頭。

先是身披“國產GPU第一股”光環的摩爾線程登陸科創板，上市首日股價最高漲超500%至688元/股，市值一度突破3000億元；緊隨其后的沐曦表現更是亮眼，開盤即報700元/股，市值直接站上3500億元關口。

如此顯著的賺錢效應擺在公眾面前，人們自然好奇：誰是這波紅利的受益者？我也不能免俗地梳理了一番，結果發現一個有趣的現象：盡管兩家公司背后的投資機構多達數十家，但同時押中二者的卻寥寥無幾。

這其實不難理解。一方面，早期VC向來有“只押龍頭”的習慣，況且在2024年底之前，“IPO不確定性”始終是橫亙在這個領域的一道現實難題；另一方面，兩家公司的估值一直不低，份額爭搶也相當激烈。對多數機構而言，能投進其中一家已屬不易。

不過，我也發現了一個例外——聯想創投。尤為值得一提的是，這家機構不僅同時斬獲了摩爾線程和沐曦股份的IPO紅利，更是在寒武紀、海光信息這兩家先行上市的AI芯片龍頭的股東名單中，早早占據了一席之地。

截至12月19日收盤，摩爾、沐曦、寒武紀、海光四家公司的市值分別是3121億元、2863億元、5347億元、4744億元。

四家千億巨頭背后的“早期捕手”

需要指出的是，聯想創投不僅精準押中這四家千億巨頭，更關鍵的是其入局時機的前瞻性。

寒武紀是聯想創投最早出手的一家。早在2017年，該機構就參與了寒武紀A輪投資，且是唯一一家連續參與四輪融資的機構；2021年，聯想創投同步在摩爾線程、沐曦股份的A輪階段果斷入局，并于2025年在沐曦的C輪融資中繼續加注。四家企業中，對海光信息的投資階段相對稍晚——2021年參與了其IPO前的戰略融資，但從企業發展脈絡來看，彼時的海光尚未展現出此后數年的高速增長態勢。

在一級市場，命中一個超級明星項目或許帶有運氣成分，但能同時押注成功四次，且在早期階段入場，前瞻性的判斷必不可少。而這一點，或許與聯想創投的基因有著密不可分的關系。

作為聯想集團的CVC，聯想創投從誕生起就被賦予“科技瞭望塔”的角色，其核心定位，是為聯想集團未來5-10年的創新方向進行前瞻性布局，充當新業務增長點的“排頭兵”與“探測雷達”。這一重要使命，也決定了聯想創投的投資邏輯——站在未來10年的視角，錨定當下的投資方向。

這在聯想創投布局AI芯片賽道的過程中體現得淋漓盡致。

在投中網與聯想創投的一次對話中，聯想創投總裁、創始合伙人賀志強就曾提出過一個前瞻性判斷：大算力將成為未來社會發展和國家競爭的重要基石，車載計算、機器人計算、AR/VR、IoT等全新計算應用場景，將催生未來10年數以百倍增長的算力需求。正是基于這一認知，早在十年前AI算力尚屬概念階段，聯想創投便已開始系統布局。

從四家企業的技術路徑和產品角色定位上也可以看出，聯想創投的布局并非簡單押注單一技術路線，而是構建了一張互補的算力版圖：寒武紀（AI專用芯片）、海光信息（x86兼容CPU）、摩爾線程（全功能GPU）與沐曦（數據中心GPU），分別精準對應了算法效率、生態遷移、圖形渲染與高性能計算等多元化算力需求。

不過，僅有趨勢判斷雖可幫助機構提前卡位、捕捉需求爆發紅利，但要保證早期投資的高命中率，還必須依托對行業的深度研究與持續積累。

這里就提到了聯想創投的另一個核心能力，即深度的行研能力。投中網曾在《投資近40家專精特新企業，這家CVC有點硬核》一文中分享過一個細節：聯想創投每年大概會花2-3個月的時間認真思考到底該投什么，所有調研都要做透。在這2-3個月中，聯想創投團隊一個項目也不投，只做研究，也就是“看未來”。

也或許正是這幾近苛刻的行研要求，才讓聯想創投今天成為唯一一家同時握有四張AI算力王牌的機構。而事實上，十年間聯想創投在AI算力領域的布局遠不止這四家，其投資版圖還囊括了此芯科技、無問芯穹、后摩智能等一眾優質算力企業。

用生態體系實現“雙向賦能”

上文站在聯想創投的角度，剖析了這家機構何以能夠提前卡位、精準捕捉到多家超級獨角獸。但投資從來不是單向的奔赴，而是一場雙向選擇——尤其是對于摩爾線程、沐曦這類自帶光環的明星項目而言，優質標的從不缺少資本的追逐。

比如在《摩爾線程融資故事：早期投資人回報已超6200倍》一文中，我們便分享過多個極具代表性的瞬間：在摩爾線程的Pre-A和A輪融資中，部分未能按時打款的機構，直接面臨同一輪次估值上調的局面；即便是已經入局的早期股東，在后續融資輪次中，也未必能順利拿到追加投資的份額。

這背后折射出的，正是優質項目在融資市場中的絕對話語權。

“好項目不差錢，差的是產業資源。”這是過往交流中，不少投資人都曾提到過的一句話。當科技型企業發展到特定階段，資金雖然仍是發展的必要支撐，但早已不是唯一甚至最迫切的需求。取而代之的，是能夠直接轉化為業務增長的訂單資源，是能夠打通市場壁壘的渠道網絡，是能夠解決技術痛點的產業協同能力。也正因如此，手握產業場景與落地資源的CVC，往往會被企業排在優先級的前列。

如果拿這一點去審視聯想創投，作為聯想集團的CVC，其核心競爭力恰恰在于與生俱來的產業資源稟賦。而值得一提的是，聯想創投的賦能并非單向的資源輸出，而是構建了一個雙向奔赴、價值共生的生態閉環。

就拿AI算力賽道來說，其底層邏輯十分清晰：一方面，依托聯想集團的全球化產業優勢，機構可以為被投企業提供場景、產研、技術與市場通道；另一方面，被投企業也能“反哺”聯想創新算力底層能力。

比如，寒武紀的AI芯片就已經成功集成在聯想的AI服務器上，并應用于智慧城市建設、醫療影像診斷等場景；海光的CPU與DCU產品則為聯想的科研計算、金融量化建模等提供了核心算力支撐；摩爾線程的GPU芯片也同樣搭載于聯想游戲本與專業工作站；此外，聯想創投還牽線聯想集團與沐曦展開深度合作，聯合推出“DeepSeek國產AI一體機”，打造出“芯片+硬件+軟件”的一體化解決方案。

這些深度協同的實踐，最終實現了1+1＞2的價值裂變。而聯想創投為被投企業與聯想集團創造的價值，早已超越了財務投資的賬面回報。

憑借十年的深扎，聯想創投已在核心算力芯片賽道建立了顯著優勢，但其視野并未止步于此，而是在保持對核心算力芯片持續關注的同時，正將目光投向更前沿的下一代計算范式，積極布局存算一體、量子計算、RISC-V、類腦計算等顛覆性技術。

截至目前，聯想創投在相關領域已經投出了包括華翊量子、圖靈量子、進迭時空、銘芯啟睿、清程極智等多家企業。

我們不妨期待一下，在這些代表未來的企業中，是否會誕生出下一個千億級的科技巨頭。