編者按

在監(jiān)管層“提升上市公司質(zhì)量，嚴把IPO入口關(guān)”的背景下，上市準(zhǔn)入關(guān)防線進一步筑牢。今年以來，擬IPO企業(yè)“撤單”不斷，資本市場準(zhǔn)入端出現(xiàn)“撤單潮”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，今年已有330家擬IPO企業(yè)撤回申請。

“撤單”企業(yè)有何特征？“撤單潮”如何反映資本市場生態(tài)變革情況？對此，立方輿情通從擬上市板塊、所在區(qū)域、所處行業(yè)、融資規(guī)模等維度，對“撤單”企業(yè)進行整體畫像；同時，從財務(wù)質(zhì)量、股權(quán)架構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營、涉訴涉裁、外部評價等角度入手，深入分析“撤單”企業(yè)涉及的各類問題，以期探路擬IPO企業(yè)如何向“新”而行，提質(zhì)增效。

IPO“撤單潮”仍在繼續(xù)。8月20日消息，因力高新能及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，深交所決定終止其發(fā)行上市審核。

去年8月，證監(jiān)會宣布階段性收緊IPO節(jié)奏，今年6月，上交所、深交所、北交所三大交易所重啟IPO受理。截至7月末，共計72家企業(yè)IPO申請審核獲通過。

IPO“開閘”后，伴隨著新增受理企業(yè)數(shù)量的增加，“撤單”數(shù)量也迎來一波“高峰”。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月份，IPO撤單數(shù)量達116家，創(chuàng)今年上半年以來新高。7月份，撤單企業(yè)數(shù)量明顯減少，為44家。

IPO通道保持暢通，撤單數(shù)量為何仍處于高位？擬IPO企業(yè)為何頻頻撤單？“撤單潮”對中介機構(gòu)有何影響？對此，立方輿情通選取2024年1月1日至7月31日數(shù)據(jù)，梳理330家IPO撤單企業(yè)，從區(qū)域、行業(yè)、擬上市板、撤回原因、保薦機構(gòu)等維度綜合分析IPO撤單潮下的“眾生相”。

IPO“開閘”后

撤單量創(chuàng)上半年新高

立方輿情通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年7月末，330家企業(yè)撤回IPO申請。6月份，“撤單潮”迎來頂峰，超百家擬IPO企業(yè)站在資本市場門口，未及叩門，便已回撤。

從撤單時間線可以看出，2月份開始，撤單數(shù)量已有明顯攀升趨勢；4月份，超50家擬上市企業(yè)撤回申請；6月份撤單數(shù)量已飆升至116家。

本輪“撤單潮”發(fā)展趨勢，或與監(jiān)管政策及市場環(huán)境變化有關(guān)。證監(jiān)會在2024年首場新聞發(fā)布會上表示，將繼續(xù)把好IPO入口關(guān)。隨后，3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》，著眼于從嚴監(jiān)管企業(yè)發(fā)行上市活動，壓緊壓實發(fā)行監(jiān)管全鏈條各方責(zé)任。

4月份，隨著新“國九條”及其配套制度的發(fā)布，資本市場“1+N”政策體系正逐步形成和落地實施。4月30日，滬深交易所發(fā)布《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等9項配套業(yè)務(wù)規(guī)則，重點圍繞嚴把市場入口關(guān)、提高發(fā)行上市財務(wù)指標(biāo)、強化財務(wù)真實性審核、加大現(xiàn)場督導(dǎo)力度、壓緊壓實中介機構(gòu)責(zé)任等方面對IPO審核進行規(guī)則調(diào)整。

受監(jiān)管趨嚴、上市門檻提高等多重因素影響，部分上市“后備軍”選擇觀望，以期謀求后續(xù)上市規(guī)劃。

從上市板塊來看，主板成為本輪“撤單潮”的集中地。主板共計113家企業(yè)撤回IPO申請，占比34%。其中，上證主板撤回65家，深證主板48家。創(chuàng)業(yè)板撤回企業(yè)105家，占比32%。

從行業(yè)來看，信息技術(shù)、工業(yè)、材料行業(yè)撤單數(shù)量較多。其中，信息技術(shù)行業(yè)撤單94家、工業(yè)行業(yè)撤單77家、材料行業(yè)撤單63家。醫(yī)療保健行業(yè)和可選消費行業(yè)占比相差不大，分別為37家、33家。公用事業(yè)、日常消費、金融、能源、電信服務(wù)行業(yè)的撤單數(shù)量都在10家以下，合計占比7.88%。其中，商客通尚景科技（上海）股份有限公司是唯一一家電信服務(wù)行業(yè)撤單企業(yè)。

從融資規(guī)模來看，撤單企業(yè)募資規(guī)模多數(shù)集中在5億—15億元區(qū)間范圍內(nèi)。其中，127家撤單企業(yè)募資金額為5億—10億元，募資金額為5億元以下的有98家，其余有52家企業(yè)募資金額在10億—15億元。在撤單企業(yè)中，農(nóng)化巨頭先正達集團募資金額最高，為650億元，這也是此次統(tǒng)計數(shù)據(jù)內(nèi)，唯一一家超百億募資的撤單企業(yè)。

單位：億元

企業(yè)撤單有跡可循

擬IPO企業(yè)財務(wù)、股權(quán)問題獲關(guān)注

在“申報即擔(dān)責(zé)”的強監(jiān)管政策之下，讓更多具備成長價值和競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入市場已成趨勢。去蕪存菁，一場從源頭上提升上市企業(yè)質(zhì)量的IPO生態(tài)變革正在發(fā)生。

宏觀環(huán)境方面，滬深交易所新規(guī)提高發(fā)行上市財務(wù)指標(biāo)、強化財務(wù)真實性審核，上市門檻的提升或令一些上市“后備軍”選擇觀望。經(jīng)立方輿情通統(tǒng)計，不少企業(yè)存在不滿足新規(guī)部分指標(biāo)情況，還有部分企業(yè)相關(guān)指標(biāo)存在擦邊壓線現(xiàn)象。

此外，科創(chuàng)板強化“硬科技”定位，部分企業(yè)因科創(chuàng)屬性成色不強遭問詢。64家企業(yè)的研發(fā)能力被監(jiān)管部門關(guān)注，具體包含研發(fā)投入較低、核心專利發(fā)明存在爭議、專利數(shù)量不足等問題。突擊式分紅現(xiàn)象被納入監(jiān)管層上市負面清單，大額分紅的同時募資補充資金現(xiàn)象將被重點關(guān)注。77家企業(yè)存在大額分紅、突擊式分紅問題。

從企業(yè)自身來看，不同企業(yè)撤回原因不盡相同，同一企業(yè)或涉及多個維度。經(jīng)梳理，企業(yè)經(jīng)營能力、股權(quán)架構(gòu)、信披質(zhì)量及輿情管理成為監(jiān)管層關(guān)注重點。

例如，今年7月撤單的富強科技，其財務(wù)指標(biāo)中綜合毛利率明顯下滑。此外，該公司在沖刺IPO期間累計分紅1.06億元，約占其凈利潤總額的26%。在業(yè)務(wù)經(jīng)營方面，該公司廣汽系客戶收入占比超90%，企業(yè)獨立性持續(xù)經(jīng)營能力存疑。

立方輿情通梳理公開信息發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)經(jīng)營端，獨立性經(jīng)營能力、財務(wù)指標(biāo)或系撤單主因。數(shù)據(jù)顯示，146家企業(yè)撤單原因涉及企業(yè)盈利能力，具體包含企業(yè)營收下滑、毛利率波動等；63家企業(yè)涉及現(xiàn)金流量原因，如經(jīng)營性現(xiàn)金流短缺、存貨高企以及應(yīng)收賬款高等經(jīng)營性風(fēng)險。

企業(yè)的經(jīng)營獨立性亦為監(jiān)管問詢焦點。數(shù)據(jù)顯示，117家企業(yè)涉及獨立性經(jīng)營存疑問題。其中主要包括：關(guān)聯(lián)交易、客戶依賴、供應(yīng)商依賴、區(qū)域集中等風(fēng)險。

除財務(wù)問題、經(jīng)營問題外，擬上市公司的股權(quán)架構(gòu)、信披質(zhì)量、輿情管理亦是監(jiān)管上市“考題”的重點內(nèi)容。數(shù)據(jù)顯示，54家企業(yè)股權(quán)架構(gòu)的合理性遭媒體質(zhì)疑，部分家族性企業(yè)存在股權(quán)過于集中的風(fēng)險。另外，其他部分企業(yè)存在股權(quán)過于分散的問題。

從外部評價來看，43家企業(yè)信披質(zhì)量獲關(guān)注，主要涉及數(shù)據(jù)前后不一、信披真實性存疑、隱瞞信息未披露等問題。輿情管理方面，消費者投訴、歷史負面信息等引發(fā)媒體報道。

壓實中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任

保薦券商的“撤”與“罰”

今年3月，證監(jiān)會發(fā)文，提出要壓實中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任、健全全鏈條監(jiān)督問責(zé)體系。隨著監(jiān)管持續(xù)趨嚴，券商投行業(yè)務(wù)將面臨更高的門檻，券商或迎發(fā)展“陣痛期”。

2024年前7個月，共計69家券商開展IPO保薦業(yè)務(wù)，其中IPO撤單涉及券商共55家。其中，撤單數(shù)量排名前五的保薦機構(gòu)包括中信證券、中信建投、海通證券、中金公司、民生證券，撤單分別為44家、27家、24家、22家、20家，撤單率分別為56.33%、47.37%、52.17%、53.66%、48.78%。

值得關(guān)注的是，從撤單率來看，東亞前海、光大證券、國盛證券、華融證券、金元證券等12家券商僅保薦1家企業(yè)，撤單率均為100%，投行業(yè)務(wù)“顆粒無收”。此外，華西證券、首創(chuàng)證券、五礦證券、中德證券、中銀國際5家券商撤單率較高，均為75%。

在嚴監(jiān)管強監(jiān)管總基調(diào)上，上半年，券商因投行業(yè)務(wù)頻收罰單。今年6月，中信建投作為大參林醫(yī)藥集團的保薦人，因存在保薦職責(zé)履行不到位的情形，被監(jiān)管警示。

據(jù)立方輿情通不完全統(tǒng)計，上半年，券商因投行業(yè)務(wù)違規(guī)共計收到39張罰單。其中，中信建投、華西證券、國信證券、海通證券的投行業(yè)務(wù)罰單數(shù)量較多，分別為6張、4張、3張、3張。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門對中介機構(gòu)的監(jiān)管趨嚴有利于業(yè)內(nèi)長期良性發(fā)展，中介機構(gòu)需要進一步提升合規(guī)水平、勤勉盡責(zé)，切實承擔(dān)起“看門人”的責(zé)任。

責(zé)編:陳玉堯 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監(jiān)審:萬軍偉