產業協同~

2025年12月24日，一份重磅公告，給桂林萊茵生物科技股份有限公司動蕩的一年，按下了一個意味深長的“暫停鍵”。

公告發布當日，萊茵生物開盤即封漲停。

就在幾個月前，這家被稱為“植物提取第一股”的上市公司，仍深陷多重危機：工廠爆炸致人傷亡、前實控人因操縱股價被重罰、實名舉報在輿論場持續發酵……而如今，資本市場給出的第一反應，卻是“買單”。

原因只有一個：公司控制權將正式易主。

更關鍵的是，新東家德福資本并非“空手而來”，而是選擇控制權變更與資產注入同步推進。

危機疊加的一年

回看2025年，萊茵生物的處境堪稱“冰火交織”。

8月21日，一聲爆炸打破了工廠的寧靜。事故造成1死7傷，調查認定為一般生產安全責任事故，直接原因是當班操作人員未按規程操作，公司被處以60萬元罰款。這場事故不僅造成生命財產損失，也暴露出公司在生產安全管理上存在的漏洞。

也就在同一年里，另一條輿論線索持續發酵——湖南子承乳業董事長李帥通過社交平臺實名舉報，直指萊茵生物實控人秦本軍存在操縱股價行為，引發廣泛關注。

而監管層面的“靴子”，其實早已落地。

2024年12月，中國證監會披露處罰決定：認定秦本軍與私募基金經理王洋合謀，在2021年4月至11月期間，利用資金優勢和持股優勢，通過連續交易、對倒等方式操縱“萊茵生物”股價。秦本軍因此被沒收違法所得，處以三倍罰款，并被采取5年證券市場禁入措施。

有意思的是，據證監會的處罰決定書披露：2021年,秦本軍出資1.2億元認購相關私募基金產品,交予王洋操作和管理。2021年4月14日至2021年11月15日期間王洋控制使用“陳某鳴”等28個證券賬戶利用資金優勢、持股優勢集中連續交易“萊茵生物”,多次以對倒、拉抬、反向交易等手段影響股票交易價格和交易量,累計買入277099917股,買入成交金額2295590349.69元,累計賣出273908469股,賣出成交金額2267818394.45元,盈利1381849.02元。

若不考慮其他情況，只看收益的話，1.2億本金，操作了7個月時間，收益才138萬，微超1%，看來莊家賺錢也不容易啊。

隨后，秦本軍辭去了公司董事長、總經理等一切職務。

這兩起事件，一虛一實，共同指向公司內部治理與風險控制的薄弱環節。它們成為推動創始人秦本軍最終“放手”的原因之一。

一舉兩得：一場“帶著嫁妝”的資本運作

正是在這樣的背景下，德福資本選擇出手。

此次交易的核心設計，是將控制權變更與資產注入“捆綁”進行。根據公告，交易分為緊密關聯的兩部分：

首先是變更控制權。

之前，萊茵生物控股股東、實際控制人秦本軍直接持有上市公司36.59%的股份，另外其兄弟蔣安明、蔣小三分別持有2.51%、1.03%的股份，為公司第二、第六大股東。

秦本軍擬將部分股份轉讓給廣州德福營養，并放棄其所持剩余股份中對應25.50%公司股份的表決權。交易完成后，廣州德福營養將成為控股股東。

然后是資產注入。在易主的同時，萊茵生物擬以發行股份的方式，向德福金康普和廈門德福金普購買其合計持有的北京金康普食品科技有限公司80%股權。值得注意的是，這兩家交易對方同樣由德福資本控制，與入主方“廣州德福營養”屬于同一控制下的主體。此外，萊茵生物還將向廣州德福營養募集配套資金，用于收購北京金康普剩余的部分股權及補充流動資金。

從商業邏輯看，這筆交易旨在打造從上游原料到下游解決方案的產業鏈。萊茵生物的主業是提供羅漢果、甜葉菊等植物提取物原料，而北京金康普是食品營養強化劑的配方制定和生產商，其產品是眾多嬰幼兒配方奶粉企業的供應商。收購完成后，萊茵生物得以將產業鏈延伸至下游高附加值的復配領域。公告亦明確，此舉符合當前資本市場鼓勵上市公司通過并購重組促進產業整合優化的政策導向。

簡而言之，這是一場典型的“帶著嫁妝進門”的資本運作。德福資本不僅拿下了上市公司的控制權，更將其已孵化的優質資產同步裝入，意圖在最短時間內改善公司基本面和盈利能力，實現“1+1>2”的協同效應。

不過，公司公告明確上述交易仍處于籌劃階段，具體交易對價、股份轉讓比例、表決權放棄范圍等核心條款尚未最終確定，需經各方進一步論證及監管機構審批，但協同效應描述已十分詳盡："形成從上游原料到下游配方的產業鏈閉環"，可謂先講故事，后談價格。

“植物提取第一股”的冰與火之歌

德福資本入主的同時，萊茵生物自身正承受不小的經營壓力。

公開資料顯示，萊茵生物是植物提取賽道龍頭企業。

聚焦化妝品領域，萊茵生物與歐萊雅、雅詩蘭黛等企業保持長期合作，提供積雪草、白芍等植物原料。此外，該公司還將“合成生物”作為重點發展方向，其創新開發的左旋β-半乳葡聚糖產品，擁有保濕、抗炎、粘膜修復、促創面愈合等功效，在護膚美容領域具備廣泛應用的發展潛力。

雖然該公司營收穩步增長，但歸母凈利潤波動顯著，今年業績更是持續承壓。財報數據顯示，2021-2024年，萊茵生物雖營收從10.53億元增至17.72億元，但歸母凈利潤卻“大起大落”——2022年達1.79億元后，2023年下跌53.84%至8251.1萬元，2024年又反彈至1.63億元。

萊茵生物財報今年上半年，萊茵生物實現營收8.37億元，同比增長15.37%；實現歸母凈利潤3811萬元，同比大跌41.27%。此外，今年前三季度，其實現營收12.72億元，同比增長8.73%；實現歸母凈利潤7039.53萬元，同比下滑30.73%。

對此，萊茵生物曾在公開財報中解釋稱，根本原因在于行業同質化競爭加劇，部分企業“以價換量”沖擊價格體系，疊加內部折舊攤銷成本增加，導致毛利率持續承壓。

財務數據的波動清晰地揭示了萊茵生物“增收不增利”的窘境。其背后是多重壓力：

除了行業內卷加劇，還包括成本與擴張壓力以及債務與現金流壓力。公司新建產能帶來的折舊攤銷成本增加，以及為維護市場采取的保守銷售策略，都在侵蝕利潤。

截至2025年9月末，公司有息負債合計近9億元，而賬面貨幣資金僅2.55億元，同時應收賬款同比激增129%，遠超營收增速，財務結構承壓明顯。

公司在困境中也試圖突圍，將未來押注于合成生物技術和全球化產能。其自主研發的酶轉甜菊糖苷RebM2已獲得美國FDA認證，并計劃在美國印第安納州的工廠進行生產，以期通過高技術壁壘產品重塑競爭格局。然而，新技術的市場開拓和產能釋放需要時間，難解眼前之渴。

結語

萊茵生物正站在一個交織著歷史包袱與未來賭注的十字路口。最壞的時期或許將隨著舊模式的終結而過去。現在，它獲得了一次難得的重啟機會。

市場期待，德福資本的入主，能夠系統性阻斷舊有治理問題對公司價值的持續侵蝕，并將一個由外部舉報、監管處罰和安全事故構成的“惡性循環”，切換至一個以產業整合、協同增效為目標的新敘事軌道。

免責聲明（上下滑動查看全部）

任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資有風險，過往業績不預示未來表現。財經下午茶力求文章所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。