如何利用市場波動，而非被市場波動利用？

作者 | 李白玉

編輯丨高遠山

來源 | 野馬財經

2025年即將收官。這一年里，95歲的沃倫·巴菲特正式宣布退休、結束對伯克希爾·哈撒韋公司長達60年的掌舵，大概是全年投資日歷中不能忽略的大事件。一個時代的投資傳奇悄然謝幕，但他倡導并踐行一生的價值投資理念，卻愈發閃耀出智慧的光芒。

從1965年接手市值僅470萬美元的瀕臨破產紡織廠，到打造出市值萬億美元的投資帝國，巴菲特用一生證明了價值投資的力量。伯克希爾股價累計漲幅超5.5萬倍，年化復合收益率19.9%，這一業績前無古人，后面可能也很難有來者。

圖源：罐頭圖庫

在信息爆炸、市場情緒極易失控的今天，投資比以往任何時候都更需要冷靜、耐心與遠見。巴菲特的智慧，或許能夠帶來一絲啟迪。

01

利用市場波動

而非被市場波動所利用

巴菲特有句名言：“短期來看，股市是一臺投票機。然而，從長遠來看，它是一臺稱重機。”這一認知構成了巴菲特能夠利用市場波動，而非被市場波動利用的基石。

在巴菲特看來，市場情緒波動是朋友而非敵人。2008年全球金融危機爆發，雷曼兄弟倒閉引發市場恐慌，他卻冷靜出手，以50億美元入股高盛。這筆“別人恐懼時貪婪”的交易最終為伯克希爾帶來豐厚回報，成為“逆向投資”的經典案例。

在市場的劇烈波動中，巴菲特始終保持著“氣定神閑”。在他看來，“我們用公司的長期成長來衡量公司是否成功，而不是用每月的股價變動來衡量公司是否成功。”他甚至表示，“如果你不愿意持有一只股票十年，那就不應該持有它十分鐘。”將巴菲特投資理念奉為圭臬的許多投資者也相信，股票投資的價值來源在于企業價值創造是漸進的、更多是線性增長的，只有長期持股，才能充分享受價值增長。

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主動權益投資，一直是公募基金的最核心的競爭力之一。但在公募基金行業，因為短期的業績壓力等原因，一些基金經理卻可能會盲目追逐市場熱點，導致投資行為偏離價值投資本質，以至于實際表現與期望存在巨大差距。

如果從巴菲特的投資理念來講，投資經理顯然更應該在市場波動中保持定力，以堅持長期價值投資。而這，顯然就對基金公司的“實力”提出要求。基金公司要能夠經受得住市場波動，也能夠充分給基金經理空間去踐行價值投資，長期持有優質資產，從而獲得穿越市場波動的關鍵砝碼。

這方面，基金評級是一個很好的評價標準，既是投資者篩選好基金的重要工具，又是基金公司、基金經理投資行為的約束器。

尤其是，今年5月，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，強調構建以五年以上長周期業績為核心的評價評獎體系，優化基金評價評獎指標，提高投資者盈虧、業績比較基準對比情況的指標權重，杜絕以短期業績排名為導向的不合理評價評獎活動。

這也意味著，基金評級的稀缺性將進一步提升，同時晨星、國泰海通證券、銀河證券、濟安金信等權威基金評級機構發布的基金評級榜單將更加強調一家基金公司的中長期投研實力。

頭部的、風格穩健的基金公司，在這方面的表現突出。以三年期業績進行統計，Wind數據顯示，截至11月末，在成立滿三年的3600多只主動權益基金中，年化收益率在15%以上的有326只、在20%以上的有129只，其中易方達旗下分別有20只、11只，在基金公司中領先。其成立最早的三只權益基金——易方達科匯、易方達科翔、易方達科訊，這三只產品成立以來收益率分別達到568.77%、1128.83%、359.57%，遠超同期滬深300指數漲幅。這有賴于每一任基金經理的持續接力，在市場波動中保持風格的穩定，從而實現業績的持續增長。

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再如銀行系旗艦工銀瑞信基金，Morningstar晨星中國最新出爐的業績榜單顯示，截至三季度末，工銀戰略轉型股票、工銀研究精選股票等6只基金獲得晨星十年期五星評級，工銀物流產業股票、工銀新興制造混合等15只基金獲得晨星五年期五星評級，工銀智能制造股票、工銀精選平衡混合等14只基金獲得晨星三年期五星評級。

市場風格不斷切換，短期業績冠軍常有，但“長跑健將”罕見。基金產品能獲得三年期、五年期甚至十年期“五星”評級，證明了其投資策略能適應不同市場環境，業績具有更好的可持續性。在行業人士看來，這不僅是過去的成績單，更預示著在未來更加注重長期價值和可持續性的資管行業中，哪些基金公司可能具備更強的競爭優勢。

02

做“看得懂”的生意

加強投研人才隊伍建設

除了價值投資，巴菲特的投資理念中為外界所熟知的，還有“能力圈”。在投資中，他堅持只碰自己真正看懂的領域，哪怕錯過再多“風口”，也絕不盲目跨界。

這種“能力圈”原則，本質上是對“未知風險”的清醒認知。對普通人而言，多數投資虧損并非源于能力不足，而是源于“高估自己對陌生領域的判斷”。2000年互聯網泡沫沸騰時，科技股股價翻倍上漲，市場質疑“巴菲特老了，跟不上時代”，但他始終不為所動，只因“看不懂這些公司的商業模式與盈利邏輯”。后來泡沫破裂，無數投資者血本無歸，伯克希爾卻因堅守邊界安然無恙。

這對于公募基金公司來說，也具有啟示意義。一方面，基金公司應確保產品投資范圍與基金經理的能力圈相匹配，避免風格漂移；另一方面，基金公司也應當持續培養專業的投研人才，增強發現“看得懂的生意”的能力。

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比如匯添富基金，致力于打造“選股專家”的口碑，注重對主動選股能力的長期錘煉；比如南方基金，通過強化業績比較基準的約束作用，防范“風格漂移”；比如廣發基金，鼓勵基金經理在自己擅長的領域垂直深耕，專注于在細分賽道上獲取阿爾法。工銀瑞信基金通過“老帶新”的傳幫帶機制，通過“研究員-行業基金經理-主題基金經理-全市場基金經理”的多維成長通道，系統化培養能夠穿越市場周期的投研“常青樹”；中歐基金則開展了“工業化”升級，試圖打造一個可持續的投研體系。　

當前，我國公募基金行業規模已突破35萬億元大關，在服務實體經濟直接融資需求、服務居民多元化財富管理需求、服務資本市場穩定發展中的作用日益增強。隨著證監會《推動公募基金高質量發展行動方案》的出臺，公募基金的改革，也將更加強化以投資者最佳利益為核心的理念，加快從“重規模”向“重投資者回報”轉型，持續提升投資者獲得感。

在這個變化如風馳電掣的世界里，巴菲特用一生證明了堅守簡單原則的力量：找到真正有價值的企業，在合理的價格買入，然后耐心持有。不管是對于普通投資者，還是對于專業的公募基金公司而言，或許這就是最值得學習的“滾雪球”智慧。

你對于巴菲特還有哪些了解？評論區聊聊吧。