本文時(shí)代周報(bào) 作者：馬歡

黃金價(jià)格一度再創(chuàng)新高。

12月24日，受地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，以及市場(chǎng)預(yù)期美國將進(jìn)一步降息影響，國際金價(jià)史上首次突破4500美元大關(guān)。

但這樣的新聞并不新鮮，今年以來，黃金已超50次的刷新歷史新高：從年初的2650美元/盎司左右起步，一路高歌猛進(jìn)，目前已累計(jì)上漲超70%，這是自1979年石油危機(jī)以來，最強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)。

推動(dòng)2025年金價(jià)飆漲的因素有很多。

中東和俄烏的地緣政治沖突持續(xù)，加上美國政府的關(guān)稅政策等等，市場(chǎng)全年的不確定性一直在持續(xù)。黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，其抗通脹、抵御地緣風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值在今年愈發(fā)凸顯，價(jià)格自然不斷推高。

同時(shí)，各國尤其是新興市場(chǎng)央行的購金熱情不減，以尋求資產(chǎn)的多元與穩(wěn)定，也為金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。那么，到底是哪些國家或地區(qū)買得最多呢？

波蘭買了最多黃金

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)12月發(fā)布最新數(shù)據(jù)，截至10月底，全球央行年內(nèi)累計(jì)報(bào)告購金量為254噸，維持穩(wěn)固增長。其中10月當(dāng)月，全球央行凈購金規(guī)模達(dá)53噸，環(huán)比增長36%。

具體到國家，截至10月底，波蘭國家銀行是全球最大的官方黃金買家，其購買量達(dá)到了83噸，排名第二的是哈薩克斯坦央行，購買量為41噸。阿塞拜疆國家石油基金（主權(quán)財(cái)富基金）則排名第三，購買了38噸黃金，創(chuàng)該國歷史新高。

圖源：世界黃金協(xié)會(huì)官網(wǎng)

值得一提的是，巴西央行時(shí)隔4年后，近期重新啟動(dòng)黃金購入。先是9月份購入15噸黃金，然后于10月份又追加購買了16噸。目前購買量達(dá)到了31噸，在各大央行中排名第四。

“從新老購金央行結(jié)合來看，買家分布依舊廣泛。”世界黃金協(xié)會(huì)高級(jí)研究員克里斯罕·戈保爾指出，新興市場(chǎng)央行的持續(xù)購金行為，強(qiáng)烈表明其購金決策是出于長期戰(zhàn)略考量而非短期套利。

這些新興市場(chǎng)國家的央行，正試圖將以美元資產(chǎn)為主的外匯儲(chǔ)備，分散至非美元資產(chǎn)。

2025年，美國總統(tǒng)特朗普再次上臺(tái)后，宣布實(shí)施所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策，給全球貿(mào)易帶來了巨大沖擊。受到美國關(guān)稅政策的影響，越來越多的新興經(jīng)濟(jì)體希望減少在貿(mào)易和金融上對(duì)美元的依賴。

比如巴西，在關(guān)稅問題上就與美國政府發(fā)生了摩擦，因此，該國這一波購買黃金的舉措，被市場(chǎng)分析認(rèn)為是在推動(dòng)“去美元化”。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

高盛分析認(rèn)為，央行在金價(jià)高波動(dòng)時(shí)期依然堅(jiān)挺的購買行為，表明其決策并非高度價(jià)格敏感，而是出于對(duì)沖地緣政治和金融風(fēng)險(xiǎn)的長期戰(zhàn)略考量。

英國市場(chǎng)分析全球負(fù)責(zé)人蓋伊·沃爾夫也指出：“今年，黃金作為相對(duì)安全的資產(chǎn)，比美元更受青睞。” 蓋伊甚至認(rèn)為，各國央行將外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)向黃金的趨勢(shì)可能持續(xù)10年至20年，并在中長期支撐金價(jià)。

各國央行購買黃金的方式也日益多元。

過去提到央行持有黃金，往往聯(lián)想到實(shí)體金條，但近年來，通過以實(shí)體黃金為擔(dān)保的黃金ETF，或利用期貨、掉期等衍生性金融商品進(jìn)行配置的案例明顯增加。

美國資產(chǎn)管理公司景順（Invesco）每年都會(huì)針對(duì)各國央行進(jìn)行調(diào)查，該公司調(diào)查員格林羅認(rèn)為，實(shí)際央行的黃金購買規(guī)模，可能高于世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)。

當(dāng)然，央行不僅買黃金，也賣黃金。截至10月31日，共有5個(gè)國家的央行減持黃金。新加坡賣出最多，達(dá)到了16噸，烏茲別克斯坦央行則排名第二，售出12噸。

另外3個(gè)正在賣黃金的，是德國、印度尼西亞和俄羅斯。分析認(rèn)為，這只是央行的短期調(diào)整行為，不影響其長期的儲(chǔ)金模式。其中俄羅斯中央銀行就表示，該行已開始出售大約3噸左右儲(chǔ)備的實(shí)物黃金，以彌補(bǔ)國家預(yù)算所需資金。

世界黃金協(xié)會(huì)表示，過去三年來，地緣政治和經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，黃金儲(chǔ)備增速明顯加快，而且完全沒有慢下來的趨勢(shì)。

明年有望沖擊5000美元大關(guān)

2026年，金價(jià)還會(huì)漲嗎？

目前多家投行的預(yù)測(cè)報(bào)告認(rèn)為，2026年，黃金將會(huì)延續(xù)2025年的上漲勢(shì)頭，并不斷刷新歷史紀(jì)錄。

高盛在最新報(bào)告中指出，在央行結(jié)構(gòu)性高需求與美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來的周期性支撐下，預(yù)計(jì)到2026年12月，黃金價(jià)格將上漲14%，升至4900美元/盎司。

摩根大通更加樂觀，其預(yù)測(cè)到2026年底，黃金價(jià)格將沖上5000美元大關(guān)。摩根大通預(yù)計(jì)，2026年央行購金量將達(dá)755噸，而央行的增持，將繼續(xù)為金價(jià)提供關(guān)鍵支撐。

花旗銀行則持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為金價(jià)在2026年將經(jīng)歷一個(gè)“緩慢回落”的過程，并指出，如果地緣政治、財(cái)政和周期性擔(dān)憂顯著緩解，金價(jià)可能在2026年底或2027年跌回3000美元的水平。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

12月24日，面對(duì)近期黃金價(jià)格的驚人表現(xiàn)，華爾街投資咨詢公司Yardeni Research創(chuàng)始人埃德·亞德尼更是放出豪言——“準(zhǔn)備好迎接2026年更高的金價(jià)吧！”他甚至將2026年底黃金目標(biāo)價(jià)格由原來的5000美元/盎司，大幅上調(diào)至6000美元/盎司。

那么，明年各國央行還會(huì)繼續(xù)增持黃金嗎？

在世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告中，43%的受訪央行認(rèn)為，在未來12個(gè)月內(nèi)其自身的黃金儲(chǔ)備將增加。受訪央行認(rèn)為，黃金在危機(jī)時(shí)期的表現(xiàn)、作為儲(chǔ)值手段的功能，及其作為有效的多元化投資工具的重要作用，仍是央行配置黃金資產(chǎn)的主要原因。

另外，有75%的受訪央行認(rèn)為，未來五年美元在全球儲(chǔ)備中的占比將適度或大幅下降。在同一時(shí)期內(nèi)，除了黃金，歐元、人民幣等其他幣種在資產(chǎn)配置中的份額也將有所增加。

展望2026年，世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，央行購金需求仍是黃金表現(xiàn)的重要支撐。但該協(xié)會(huì)也強(qiáng)調(diào)，新的一年，全球央行購金決策通常更多取決于政策與政治考量，而非單純的市場(chǎng)需求。