《金證研》 巽風(fēng)/作者

2025年12月5日，據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年11月銷售各類挖掘機(jī)20,027臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.9%。其中國(guó)內(nèi)銷量9,842臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.11%；出口量10,185臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.8%。

工程機(jī)械行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，與基建周期密切相關(guān)。在此背景下，工程機(jī)械指數(shù)如何反映技術(shù)變革及行業(yè)周期發(fā)展情況？

一、周期復(fù)蘇疊加出海加速，中證工程機(jī)械主題指數(shù)年內(nèi)漲幅超30%

中證工程機(jī)械主題指數(shù)聚焦工程機(jī)械整機(jī)制造、零配件制造等工程機(jī)械領(lǐng)域的代表性上市公司證券，反映工程機(jī)械主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。

當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革，呈現(xiàn)出國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇、海外出口增長(zhǎng)、電動(dòng)化轉(zhuǎn)型加速的多輪驅(qū)動(dòng)特征。

2025年以來，工程機(jī)械行業(yè)景氣度持續(xù)向好，形成內(nèi)外需協(xié)同增長(zhǎng)的良好格局。水利水電等特大工程開工、存量設(shè)備更新、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)等有望持續(xù)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)工程機(jī)械需求。2025年1-11月，共銷售挖掘機(jī)21,2162臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.7%；其中國(guó)內(nèi)銷量108,187臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.6%。

海外市場(chǎng)方面,2025年1-11月挖掘機(jī)出口103,975臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.9%。東南亞、非洲、拉美等新興市場(chǎng)整體受益于基建開發(fā)、工業(yè)及礦山開發(fā)加速,保持較高增長(zhǎng)。歐洲市場(chǎng)，受益于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，工程機(jī)械電動(dòng)化趨勢(shì)加速。

此外，在“雙碳”目標(biāo)下，數(shù)智化、低碳化發(fā)展趨勢(shì)成行業(yè)共識(shí)，全球范圍內(nèi)的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型更為具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)企業(yè)注入新的發(fā)展動(dòng)能。電動(dòng)平臺(tái)的技術(shù)成熟與電動(dòng)設(shè)備的能耗成本優(yōu)勢(shì)，有助于電動(dòng)裝載機(jī)加速滲透。

值得一提的是，工信部等六部門聯(lián)合印發(fā)《機(jī)械行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》，該方案提出，供需兩側(cè)同時(shí)發(fā)力，多方協(xié)同激發(fā)行業(yè)增長(zhǎng)活力。加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，培育一批具有競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)集群和具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群。

受政策利好催化及行業(yè)周期影響，板塊表現(xiàn)漲幅顯著。截至2025年12月15日，中證工程機(jī)械主題指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)31.52%。

二、行業(yè)龍頭企業(yè)加持，三季報(bào)業(yè)績(jī)“亮眼”

值得注意的是，中證工程機(jī)械主題指數(shù)配置行業(yè)領(lǐng)域以工程機(jī)械為主。參照申萬二級(jí)行業(yè)分類，17只成分股為工程機(jī)械行業(yè)，占基金權(quán)重57.22%。汽車零部件和專用設(shè)備占比分別為14.41%和8.04%。

在市值結(jié)構(gòu)方面，呈現(xiàn)出“大盤筑底壓艙、中小盤提升增彈”的特征。該指數(shù)聚焦工程機(jī)械行業(yè)龍頭，前四大權(quán)重股均為千億級(jí)市值的代表性企業(yè)，前五大權(quán)重股合計(jì)占比達(dá)60.26%，深度綁定三一重工、徐工機(jī)械、濰柴動(dòng)力、恒立液壓等具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。

此外，25只成分股為0-100億的小市值公司，20只為100-800億中小市值上市公司，貢獻(xiàn)細(xì)分賽道成長(zhǎng)彈性。一般而言，中小盤股具備增強(qiáng)組合彈性的結(jié)的特性。

業(yè)績(jī)方面，工程機(jī)械龍頭企業(yè)三一重工，2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入661.04億元，歸母凈利潤(rùn)71.36億元，同比大幅增長(zhǎng)46.58%。液壓行業(yè)龍頭恒立液壓，2025 年前三季度營(yíng)業(yè)收入77.9億元，同比增長(zhǎng)12.31%；歸母凈利潤(rùn)20.87億元，同比增長(zhǎng)16.49%。

當(dāng)前市場(chǎng)中，廣發(fā)工程機(jī)械主題ETF聯(lián)接A、富國(guó)中證工程機(jī)械主題ETF等指數(shù)基金，緊密跟蹤中證工程機(jī)械主題指數(shù)。

其中，富國(guó)中證工程機(jī)械主題ETF于2025年12月10日成立，基金管理人為富國(guó)基金，由葛俊陽擔(dān)任該基金的基金經(jīng)理。葛俊陽目前還在管3只基金，規(guī)模近80億元。其中，2只基金任職年化回報(bào)超10%。

此外，王司男管理的易方達(dá)新絲路靈活配置混合，亦配置了如徐工機(jī)械、三一重工等工程機(jī)械行業(yè)標(biāo)的。

總的來說，工程機(jī)械行業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)與出海加速的驅(qū)動(dòng)下，已經(jīng)從傳統(tǒng)周期板塊轉(zhuǎn)型為具備全球化與電動(dòng)化的高端制造領(lǐng)域。

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