進入2025年，“老登”這個詞似乎徹底被釘在了時代的恥辱柱上。

在互聯網語境里，它是油膩、爹味、好為人師的中年男人的代名詞。在資本市場，它成了落后生產力的標簽，銀行、白酒、煤炭、地產這些曾經輝煌的傳統藍籌，如今統統被戲稱為“老登股”。

輿論場上一種非黑即白的二元對立正在形成，一邊是代表舊秩序、暮氣沉沉、人人喊打的“老登經濟”，另一邊則是代表新質生產力、性感蓬勃、備受追捧的“小登經濟”，也就是那些AI、人形機器人以及令人眼花繚亂的情緒消費賽道。

仿佛只要踩上一腳“老登”，就能拿到通往未來的門票。

然而，在這一片跟風的批判聲中，我倒想唱個反調。對于這個飽受批評的“老登經濟”，我其實并沒有太負面的評價。不僅沒有，我反而多了一份理解，一種對傳統行業和一代人在周期底部苦苦掙扎的“同情之理解”。

因為歷史從來不是簡單的除舊布新。今天被你們嫌棄的“老登”，也曾是那個時代最耀眼的“小登”。

我們必須承認一個事實，2025年的當下，“老登經濟”確實在衰落。無論是在現實中的話語權，還是在資本市場上的增長性，他們都面臨著前所未有的挑戰。

但這種衰落，真的僅僅是因為他們“老”了嗎？

把時間倒推十數年，地產行業風光無限，白酒是社交硬通貨，傳統制造業支撐起了“世界工廠”的脊梁。那時候，他們是市場絕對的主角。

“老登經濟”的核心特征，常被詬病為“面子經濟”。戴名表、開豪車、喝茅臺、送中華。在年輕人眼里，這是虛榮、是油膩、是低效的炫耀。但如果我們剝離掉情緒化的批判，回到那個特定的歷史語境中，你會發現，“面子”其實是那個草莽時代最高效的商業潤滑劑。

要知道，在那個信息不透明、信用體系尚不完善的年代，“可被看見的實力證明”是建立信任成本最低的方式。茅臺與中華不僅僅是消費品，更是商務場景中的硬通貨，是降低溝通成本、撬動生意機會的一種策略。

“老登經濟”今天的困境，本質上是宏觀經濟新舊動能轉換帶來的劇烈陣痛。

當下的經濟正處在一個關鍵的十字路口，從投資驅動轉向創新驅動，從增量擴張轉向存量博弈。房地產的大周期過去了，傳統基建的邊際效應遞減了，曾經支撐起經濟高速增長的舊引擎都在熄火。

這是結構性的周期力量，非個人意志所能轉移。那些在舊周期里如魚得水的“老登”們，他們的經驗、他們的人脈、他們賴以生存的“面子規則”，在一夜之間突然失靈了。現代社會物質極大豐裕，年輕人不再輕易將“稀缺實物”與“實力”劃等號，“禮物=誠意”“豪車=靠譜”的規則正在慢慢失去說服力。

這不是他們的錯，只是時代這艘大船轉向時，不可避免地將一部分人甩在了身后。對于他們曾經為這個國家經濟底座做出的貢獻，我們不應一筆勾銷，更不應在他們處于周期底部時，再踏上一萬只腳。

與暮氣沉沉的“老登”相比，當代的“小登經濟”顯得格外耀眼。

他們成長于物質極大豐富的年代，不再為生存發愁。他們的消費邏輯從“我需要”變成了“我喜歡”。他們鄙視老登的“面子工程”，轉而追求“情緒價值”。

于是我們看到了各種令人費解的消費奇觀，一邊是“該省省該花花，騎著單車去酒吧”的極致精明，一邊是為了盲盒、潮玩、偶像演唱會一擲千金的極致瘋狂。這看似個性，實則是把當下情緒滿足放在了第一位，至于長遠規劃則被放置一邊。

如果說“老登經濟”是為了取悅他人來換取利益，那么“小登經濟”就是為了取悅自己來獲得瞬間的滿足。

這看起來是個性解放，是時代的進步。但在我看來，當下的“小登經濟”，本質上是一場建立在流沙之上的狂歡。

首先，情緒是最不穩定的資產。

以情緒為主導的消費，具有極強的波動性和不可持續性。人的情緒很多變，用物質滿足喂養情緒，會使情緒消費變得更加貪婪多樣。今天流行的網紅店，明天就可能門可羅雀；今天追捧的虛擬偶像，明天就可能塌房。為了瞬間的“爽感”買單，這種即時滿足的機制，正在弱化年輕人延遲滿足的能力。這對于需要長期投入和耐心的實體經濟而言，并非福音。

其次，“小登”的自信，更多源于未被市場毒打的天真。

當下不少年輕人，總以為自己是天選之子，掌握了時代的流量密碼。他們嘲笑“老登”的審美過時、觀念陳舊。但他們忘記了，他們之所以能夠毫無顧忌地追求“情緒價值”，是因為承平日久，是因為有“老登”們積累下來的物質基礎在托底。

要知道，“老登”也曾是受人追捧的小登，只是由于各方面市場的因素，逐漸落伍了。當代倍受歡迎的小登經濟，他們也差不多啊。小登總以為自己是天選之子，他們只是還沒被市場教訓過。

試想，當有一天，那些被你們嫌棄的“老登”經濟一個個倒下時，當“情緒價值”在生存壓力面前變得一文不值時，完全依賴情緒驅動的“小登經濟”還能維持多久的體面？

太陽底下沒有新鮮事。

經濟就是一個巨大的輪回。每一代人都有屬于自己的紅利期，也都有屬于自己的宿命?！袄系恰迸c“小登”的交替，不過是產業迭代和代際需求變遷的縮影。

對于正在退場的“老登經濟”，我們不妨多一些尊重和理解，畢竟他們曾是那個時代的建設者，他們的沒落是新陳代謝的自然現象而非悲劇。

對于正在舞臺中央狂歡的“小登經濟”，我們也不妨多一分冷峻的審視。因為在“冷血”資本的眼中，沒有永遠年輕的“小登”，只有永遠波動的周期。

等這一輪周期走完，今天的“小登”，大概率也會變成下一代人口中那個跟不上時代、只會憶往昔崢嶸歲月的“老登”。

到那時，希望他們也能得到后來者的一份“同情之理解”。