本文時(shí)代周報(bào) 作者：朱成呈

12月11日晚，藍(lán)盾光電(300862.SZ)的一紙公告，宣布其在半導(dǎo)體領(lǐng)域的收購勢(shì)頭暫告終止。

據(jù)藍(lán)盾光電公告，公司及其控制的藍(lán)芯合伙經(jīng)與交易對(duì)方珠海洛恒協(xié)商，擬終止關(guān)于上海星思半導(dǎo)體的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》并簽署正式終止協(xié)議。

公告強(qiáng)調(diào)，截至目前，本次交易項(xiàng)下股權(quán)未交割，藍(lán)芯合伙未支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。終止交易是基于公司自身情況和上海星思半導(dǎo)體現(xiàn)狀，旨在控制投入、減少對(duì)外投資對(duì)公司的影響，維護(hù)公司及全體股東尤其是中小股東的利益。

藍(lán)盾光電于2020年8月登陸創(chuàng)業(yè)板，主營業(yè)務(wù)為高端分析測(cè)量?jī)x器的研制和生產(chǎn)、軟件開發(fā)、數(shù)據(jù)應(yīng)用及服務(wù)，產(chǎn)品和服務(wù)主要用于環(huán)境監(jiān)測(cè)、氣象觀測(cè)等領(lǐng)域；而成立于2020年的上海星思半導(dǎo)體，相關(guān)芯片主要應(yīng)用于5G CPE、衛(wèi)星智能手機(jī)原型機(jī)、低軌衛(wèi)星通信終端、衛(wèi)星物聯(lián)終端、衛(wèi)星聯(lián)測(cè)終端等產(chǎn)品上，雙方主營業(yè)務(wù)相關(guān)性較弱。

藍(lán)盾光電與上海星思半導(dǎo)體的關(guān)聯(lián)可以追溯至2023年。2023年12月29日，藍(lán)盾光電宣布以1.8億元自有資金參與上海星思半導(dǎo)體的新一輪融資，預(yù)計(jì)取得約5%股權(quán)。按相應(yīng)比例換算，上海星思半導(dǎo)體投后估值約36億元，增值率高達(dá)5142.86%。而2022年和2023年前三季度，上海星思半導(dǎo)體卻連續(xù)虧損，合計(jì)虧損超過8億元。

這項(xiàng)高溢價(jià)的跨界投資隨即引來交易所關(guān)注。

2024年1月2日，深交所向藍(lán)盾光電下發(fā)關(guān)注函，要求說明該項(xiàng)融資的籌劃過程、關(guān)鍵決策環(huán)節(jié)及參與人員，并要求核查公司董監(jiān)高、持股5%以上股東及其直系親屬在前6個(gè)月是否買賣公司股票，是否存在內(nèi)幕交易嫌疑，未來6個(gè)月內(nèi)是否存在減持計(jì)劃，并須報(bào)備內(nèi)幕信息知情人名單。

事實(shí)上，2023年12月21日，藍(lán)盾光電控股股東、實(shí)控人袁永剛的一致行動(dòng)人安徽高新金通安益二期創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）（下稱“金通安益二期”）等通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式合計(jì)套現(xiàn)2.21億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)高達(dá)33.55元/股，占公司總股本5%。2024年1月8日，袁永剛及一致行動(dòng)人又披露擬減持不超過3%股份的計(jì)劃。僅十余天后，1月19日，公司公告上述減持計(jì)劃終止，并承諾六個(gè)月內(nèi)不再減持。

2024年7月26日，藍(lán)盾光電再次推進(jìn)相關(guān)投資，審議通過以8000萬元從珠海洛恒受讓上海星思半導(dǎo)體3.48%股權(quán)，并簽署《投資意向書》。同年9月13日，藍(lán)芯合伙與珠海洛恒簽署正式的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。然而，此后交易陷入長時(shí)間停滯。

在2025年8月30日的投資者互動(dòng)平臺(tái)上，曾有投資者詢問“為何該交易至今未完成交割”，藍(lán)盾光電未作正面解釋，僅回應(yīng)“公司目前持有上海星思半導(dǎo)體約5%股權(quán)”。

而在交易停滯期間，藍(lán)盾光電控股股東及一致行動(dòng)人多次減持。

2025年2月20日，藍(lán)盾光電公告披露，袁永剛的一致行動(dòng)人金通安益二期擬通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持不超過 553.85萬股，占公司總股本3%。該項(xiàng)減持計(jì)劃于6月13日完成。公告顯示，袁永剛本人在本次減持前后持股保持不變，仍為4419.59萬股，占總股本23.94%；金通安益二期則累計(jì)減持553.844 萬股，占總股本2.99%。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，2024年7月26日至2025年2月20日期間，藍(lán)盾光電股價(jià)大幅上揚(yáng)，累積漲幅將近30%。

緊接著，在 2025年7月21日，藍(lán)盾光電再次披露預(yù)減持公告。袁永剛計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)或大宗交易減持不超過184.62萬股，占總股本1%。8月19日和20日，袁永剛通過大宗交易累計(jì)減持60.20萬股，占總股本0.33%，套現(xiàn)超過1500萬元。9月9日，藍(lán)盾光電公告稱，袁永剛提前終止剩余部分的減持安排，原減持計(jì)劃期限內(nèi)將不再減持。

12月11日，時(shí)代周報(bào)記者就相關(guān)問題多次致電藍(lán)盾光電，均未能接通。

袁永剛出生于1979年，其父袁富根，是東山精密（002384.SZ）創(chuàng)始人。2007年，袁永剛正式接手東山精密，出任董事長。東山精密現(xiàn)任總經(jīng)理，則是袁富根的另一個(gè)兒子袁永峰。十余年間，袁氏父子以東山精密、藍(lán)盾光電、安孚科技(603031.SH)等為核心，不斷通過并購和資產(chǎn)整合擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)版圖。袁氏家族也躋身蘇州頂級(jí)富豪行列。

2014年，東山精密以3.13億元收購牧東光電，切入觸控面板領(lǐng)域；2016年以約6億美元收購MFLEX，進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈；2018年再以2.93億美元收購偉創(chuàng)力旗下Multek，形成軟板、硬板、剛撓結(jié)合板的全系列布局。2025年，東山精密以59.35億元收購光通信企業(yè)索爾思光電。而就在近期，東山精密又正式向港交所提交招股書，準(zhǔn)備沖擊港股資本市場(chǎng)。

與此同時(shí)，2022年，安孚科技以“蛇吞象”的方式收購估值99.03億元的南孚電池，成為當(dāng)年資本市場(chǎng)的典型案例。

相比這些成熟賽道，上海星思半導(dǎo)體的商業(yè)化路徑更為艱難。該公司目前仍處于早期發(fā)展階段，而同處基帶芯片領(lǐng)域的翱捷科技已于2022年初登陸科創(chuàng)板，近年?duì)I收穩(wěn)定在20億元以上。上海星思半導(dǎo)體所押注的衛(wèi)星通信路徑本身研發(fā)周期長、資金消耗大，行業(yè)可比公司有限，使市場(chǎng)對(duì)其成長性的判斷更趨謹(jǐn)慎。

與此同時(shí)，藍(lán)盾光電自身經(jīng)營也正承壓。今年前三季度，公司營業(yè)總收入2.72億元，同比下降21.33%；歸母凈利潤虧損5902.28萬元，同比下降827.61%。

在主業(yè)承壓、對(duì)外投資存爭(zhēng)議的背景下，控股股東頻繁的減持動(dòng)作與家族資本系的大規(guī)模并購越發(fā)引人關(guān)注，也令市場(chǎng)更加關(guān)注其治理結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略選擇的穩(wěn)定性。

12月11日，藍(lán)盾光電報(bào)收24.56元/股，下跌2.50%，總市值45.34億元。