CPO龍頭中際旭創(chuàng)新高，放量大漲6.14%，股價最高來到585元。

年內(nèi)，中際股價區(qū)間最大漲幅774.96%，真實地給公眾投資人上演了什么叫“戴維斯雙擊”。

公司最新市值6333億元，位列全部A股市場第22位。超越美的集團，緊隨交通銀行其后。

光器件龍頭天孚通信（300394.SZ）亦不甘人后，憑借一根20CM的高位漲停，錄得歷史新高。

更為關(guān)鍵的是，今日天孚的量能還在放大，全天成交額162.12億元。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，這一成交金額位列歷史第一。

2025年以來，天孚已上漲266.06%。

如若從上市算起，漲幅更是高達驚人的10877.25%。也即上市至今，不到11年時間，天孚上漲了108.77倍。

天孚最新市值1842億元，正式超越伊利股份、國電南瑞，直逼瀘州老窖、寧波銀行、長城汽車。

發(fā)生了什么，讓市場資金在如此高位還在洶涌做多天孚？

01

隔離器需求劇增

12月7日，國盛證券發(fā)布一篇名為《隔離器，光模塊“卡脖子”環(huán)節(jié)》的研報。該研報指出，在AI算力需求驅(qū)動下，全球光模塊產(chǎn)業(yè)正加速向800G/1.6T升級。光隔離器作為光模塊中保護激光器的關(guān)鍵無源組件，正因其上游核心材料法拉第旋光片的全球性供應(yīng)短缺，成為制約光模塊產(chǎn)能擴張的“卡脖子”環(huán)節(jié)。

光隔離器的技術(shù)壁壘和價值核心高度集中于其上游--法拉第旋光片（占光隔離器的成本可達50%）。該部件的生產(chǎn)難度極大，涉及特殊的晶體生長與精密加工工藝，目前全球供應(yīng)格局高度集中且緊張：

主要由美國高意Coherent（II-VI）、日本GRANOPT（三菱與住友合資）兩家公司壟斷，據(jù)深企投研究全球市場份額超過90%。

也就是說，法拉第旋光片整體國產(chǎn)化率仍較低，率先實現(xiàn)自主生產(chǎn)，構(gòu)建從晶體到器件的全產(chǎn)業(yè)鏈能力的龍頭企業(yè)，將在全球供應(yīng)鏈緊張時具備顯著的成本優(yōu)勢和供應(yīng)安全潛力。

通常而言一個800G光模塊要用到4-8倍數(shù)量的隔離器，如果光通道數(shù)量增加，使用的隔離器數(shù)量也會相應(yīng)增加。

800G/1.6T光模塊的快速上量在短期內(nèi)拉動了隔離器需求的急劇增長。

換句話說，高速光模塊需求爆發(fā)，單模塊隔離器用量隨通道數(shù)增加，導致供需嚴重錯配，這使得隔離器成為產(chǎn)業(yè)鏈中持續(xù)緊缺、具備價格彈性的關(guān)鍵元件。

早在11月26日，天孚通信就在互動平臺表示，公司產(chǎn)品中包括了光隔離器和光學微透鏡。

11月27日，天孚又在投資者關(guān)系活動中表示，目前已具備800G及1.6T高速光引擎的量產(chǎn)能力，1.6T光引擎產(chǎn)品已在正常交付。未來，將依托現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)拓展新客戶，把握市場增長機遇。

由此，機構(gòu)們在高位將天孚拉爆。

02

機構(gòu)持續(xù)抱團

一個關(guān)鍵事實是，光模塊廠商想要做出高性能的800G、1.6T產(chǎn)品，就需要向上游廠商采購光引擎、隔離器等核心器件。否則，光模塊性能無法達標。

作為光模塊廠商的“上游必備供應(yīng)商”，它的長期邏輯要比光模塊廠商好。

區(qū)別于光模塊廠商拼命擴產(chǎn)、搶單、打價格戰(zhàn)，天孚并不太受此影響，只要光模塊總盤子在增長，它就能穩(wěn)定獲得訂單，且由于技術(shù)壁壘高、定制化強的特性（例如，像光引擎、高精度無源器件等產(chǎn)品技術(shù)門檻高，不是誰都能做），競爭相對沒那么激烈。

此外，機構(gòu)抱團資金繼續(xù)高位做多CPO板塊，還有另一重邏輯。

保險公司投資相關(guān)股票的風險因子下調(diào)：

保險公司持倉時間超過3年的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動100指數(shù)成分股的風險因子從0.3下調(diào)至0.27；

保險公司持倉時間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風險因子從0.4下調(diào)至0.36。

有市場人士通俗地說道，本來保險公司投資滬深300的成分股，買100億，風險因子0.3，那就要鎖定30億的風險準備金。現(xiàn)在下調(diào)到0.27，只需要鎖定27億，多出來3億可以去做別的投資。

申萬宏源指出，此舉有望在短期內(nèi)釋放千億級別的增量資金空間。

這是抱團資金回流以CPO為代表的科技股的導火索，中際旭創(chuàng)、天孚紛紛被買爆。

截至25Q3，共有79家機構(gòu)242只產(chǎn)品持倉天孚1.299億股（此前24Q3，持倉1.027億股），占流通股的16.69%。

進入的機構(gòu)還在增多。

就在11月25日，共有14家機構(gòu)獲配天孚仁和詢價轉(zhuǎn)讓的301.1萬股公司股票（占公司總股本的0.39%），詢價140元/股，交易金額4.215億元。

這部分受讓股份目前總市值7.133億元，已在賬面浮盈69.21%。