客戶成立次年交易超1500萬。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

你是否注意過陽光下熠熠生輝的汽車金屬漆、家中裝修時用到的金屬質感墻面涂料，甚至某些電子產品外殼的細膩光澤？這些視覺效果的背后，很可能就來自族興新材的產品——鋁顏料。

作為眾多工業及消費領域“顏值”的關鍵提供者，長沙族興新材料股份有限公司（下稱“族興新材”）近日迎來北交所IPO關鍵進展：其上市申請將于12月3日正式上會審議。

值得注意的是，這已是公司第三次向IPO發起沖擊，前兩次均折戟沉沙。本次北交所IPO，公司于2025年4月25日提交申報材料，歷經兩輪問詢，從申報到上會歷時七個多月，可謂走到了“臨門一腳”的關鍵階段。

圖源：罐頭圖庫

盡管公司2022–2024年營收持續增長，但凈利潤波動劇烈，2024年同比下滑超32%。更引人關注的是，公司客戶名單如“走馬燈”般變換，部分客戶剛成立便擠進大名單，還有客戶悄然“變身”成了供應商。

這家公司的背后站著兩位華中科技大學畢業的“學霸”——梁曉斌與夏風。這支“學霸創業團”能否順利帶領公司上會呢？

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既是大客戶又是供應商

雙重身份遭問詢

不過，族興新材IPO故事的另一面更值得關注。盡管公司業績有所回暖，但背后卻伴隨著客戶頻繁更換、客戶與供應商身份重疊、部分大客戶資質存疑等情況。

族興新材的采購端呈現高度集中態勢。2022年至2024年及2025年上半年，公司前五大供應商采購額占當期采購總額的比例均超過85%，其中最大供應商云南鋁業的采購占比連續三年超過75%。

與采購端形成對比的是，公司客戶結構較為分散。同期前五大客戶銷售收入占比均未超過21%。

圖源：罐頭圖庫

不過，值得注意的是公司的客戶穩定性以及身份重疊的問題。

最典型的是客戶金馬鋁業，2022年其還是公司第四大客戶，當年銷售金額2409.81萬元，2023年躍升為第一大客戶，銷售金額為4294.96萬元，2024年從前五大客戶名單中消失，轉而成為公司第四大供應商，族興新材向其采購的金額為780.79萬元。值得注意的是，族興新材向金馬鋁業銷售和采購的商品同為鋁粉。

類似的劇情還在其他客戶身上上演。2023年，族興新材向金馬鋁業、恒裕新材和乾元高新三家客戶銷售鋁粉合計9552.97萬元，而2024年對這三家的銷售收入驟降至954.76萬元。公司解釋稱，下游客戶極其分散且規模較小，符合行業特點。

IPG首席經濟學家柏文喜認為，公司供應商和客戶重疊，這種現象需要從公司收入、采購金額、具體資金流和單據流上進行審核確認是否屬于正常的交易。因為可能涉嫌利潤和成本調節進而導致財報失真。

圖源：罐頭圖庫

此外，公司大客戶資質也引人關注。2024年第四大客戶上海金奕達成立于2023年10月，注冊資本600萬元但實繳為0，成立次年即成為公司大客戶，銷售金額為1520.3萬元。2022年第五大客戶尉氏縣博遠耐火材料廠同樣實繳資本為0，但銷售金額達到了1685.49萬元。

另一個值得注意的現象是，公司存在經銷模式終端客戶與直銷客戶重合的情形。部分經銷客戶如廈門族興商貿有限公司、溫州族興顏料有限公司等，其企業名稱中均帶有“族興”字樣，引發關聯交易質疑。

針對上述情況，北交所在問詢中重點關注公司銷售業務的真實性與合理性。公司回復稱，客戶與供應商重合系因雙方根據業務需要，相互采購不同規格或類型的產品，屬正常商業行為。對于客戶實繳資本低、社保參保人數少等資質問題，公司解釋稱這符合下游行業以小型企業和個體工商戶為主的業態特征。

圖源：罐頭圖庫

公司內控管理同樣被問詢。

報告期內，公司及子公司累計受到行政處罰金額近13萬元，違規事由涵蓋多個運營環節：因未按時安排2名員工進行職業健康檢查復查，被寧鄉市衛健委處以7000元罰款；因消防設施未能保持完好有效，被寧鄉市消防救援大隊罰款2.45萬元；子公司曲靖華益興因安全隱患未按期整改、危險化學品流向信息未及時備案等問題，兩次被應急管理部門合計處罰5.99萬元；此外，還因壓力管道未按規定安裝、檢驗和投入使用的違規行為，被市場監管部門處以3.5萬元罰款。

對此，北交所在審核問詢中重點關注公司內部控制的有效性。公司回應稱已全面完成整改，并取得主管部門確認，強調這些行為不構成重大違法。

不過，財經評論員皮海洲指出，這幾起處罰中有多起涉及安全生產。他強調，安全問題無小事，其核心并非罰款多少、是否已及時繳納或完成整改，也不在于是否尚未對公司經營造成重大沖擊，而在于公司必須從思想上真正重視，將“依法生產、合規生產”落到實處，杜絕“先上車后補票”的僥幸心理。一旦發生重大安全事故，公司將面臨無法挽回的嚴重后果。

圖源：罐頭圖庫

這家公司的創始團隊堪稱“學霸組合”。華中科技大學校友梁曉斌和夏風1998年就共同創業，如今一個當董事長，一個做技術總監，都是鋁顏料領域的專家。

如今，梁曉斌持有族興新材52.14%股份，為公司控股股東和實際控制人。同時，夏風持有公司21.17%股份為公司股東。

此外，公司在IPO前進行了兩次分紅，合計1940萬元，梁曉斌落袋約1011.51萬元。

一邊是校友聯手、技術出身的“學霸”創始團隊，另一邊卻是業績波動、客戶異動、現金流緊繃的經營現實。族興新材的第三次IPO闖關，能否成功呢？

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