文|觀車君 文章來源|杠桿觀車

阿維塔終于IPO了。

11月27日晚間，港交所披露阿維塔科技(重慶)股份有限公司的招股書，聯(lián)席保薦人為中信證券、中金公司。

在觀車君看來，中國新能源造車大軍中，阿維塔是個獨特的存在。

它不像蔚來、小鵬那樣從零起步艱難突圍，也不像比亞迪那樣依靠自身產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。

這個2018年誕生的品牌，從出生就手握“王炸組合”：長安汽車的制造底蘊、寧德時代的電池技術(shù)、華為的智能系統(tǒng)，可謂是“富二代”。

這種“含著金鑰匙”的起點，讓它在短短三年內(nèi)就實現(xiàn)了從0到年銷6萬輛的跨越，卻也讓它面臨著“拼爹”之外的更多拷問。

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翻開阿維塔遞交的招股說明書，就像在閱讀一部交織著火焰與冰霜的史詩。數(shù)據(jù)是殘酷而誠實的，它揭示了這家明星企業(yè)光環(huán)之下的另一面。

在銷量方面，阿維塔增長強勁：2023年交付20,021輛，2024年增長至61,588輛，增幅達(dá)207.6%。截至2025年6月30日止六個月，交付量已達(dá)到56,729輛，超過去年全年水平的92%。

得益于不錯的銷量增長，阿維塔這幾年的營收增長也不錯。從2022年的2,834萬元躍升至2024年的151.95億元（同比增長 169%）；2025 年上半年更是到了122.08 億元，同比增長 98.5%。

分業(yè)務(wù)收入來看，新能源乘用車銷售從2023年的55.42億元，占比 98.2%，到2024年的144.17 億元，占比 94.9%。2025年上半年為114.90億元，占比 94.1%），是核心收入來源。

其他業(yè)務(wù)如零部件銷售、生態(tài)系統(tǒng)及售后服務(wù)等占比忽略不計。

分地區(qū)來看，中國內(nèi)地2025 年上半年營收115.21億元，占比 94.4%，仍是主要市場。

與快速增長的銷量、營收形成鮮明對比的，是阿維塔持續(xù)擴大的虧損。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，該司凈虧損分別為20.15億元、36.93億元和40.18億元；2025年上半年凈虧損15.85億元，累計虧損超110億元。

進一步分析成本結(jié)構(gòu)觀車君發(fā)現(xiàn)，2024年阿維塔的銷售成本高達(dá)142.34億元，占收入的93.7%。

其中，原材料成本為130.74億元，占銷售成本的91.9%。這表明阿維塔在供應(yīng)鏈成本控制方面仍面臨較大壓力。

與此同時，期內(nèi)阿維塔的銷售及營銷開支、研發(fā)開支等期間費用也在較高水平，2024年分別達(dá)到30.36億元和12.14億元。

這種“高增長、高投入、高虧損”的分裂模式，也是所有新勢力都必須穿越的“死亡峽谷”

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從產(chǎn)品本身來講，阿維塔是優(yōu)點和弱點都極為明顯的那一類。

阿維塔的“王牌”清晰可見，像上面觀車君說的，是個“富二代”。

在智能駕駛領(lǐng)域，“有華為，沒華為”幾乎是兩個物種。華為ADS 2.0系統(tǒng)帶來的無圖NCA（城區(qū)智駕領(lǐng)航輔助）功能，是其碾壓同級對手的“殺手锏” 。

再加上長安汽車的制造能力、寧德時代的能源，三巨頭的深度綁定構(gòu)建成其強大的體系競爭力，這不是簡單的供應(yīng)商關(guān)系所能比擬的。

這種模也讓它在初創(chuàng)階段能夠輕裝上陣，快速推出產(chǎn)品，避免重資產(chǎn)投入的財務(wù)壓力。

但挑戰(zhàn)同樣尖銳。

首先是品牌認(rèn)知的模糊性。很多人會問：阿維塔到底是長安的車，還是華為的車？這種歸屬感的模糊，可能會影響其長期品牌價值的沉淀。

尤其是華為的“智選車”模式下，還有問界、智界、享界等“親兒子”，阿維塔作為“HI模式”的伙伴，如何處理這種“兄弟登山，各自努力”的微妙關(guān)系，是一大考驗。

再就是輕裝上陣的兩面性。避免財務(wù)壓力的另一邊 ，就是 利潤被層層分割 以及 過度依賴外部技術(shù)可能導(dǎo)致的自身核心能力空心化。

激烈的市場絞殺就不多說了，這是目前所有車企都要面對的。

03

最后，阿維塔選擇在2025年底這個時間點沖刺港股IPO，背后也能感覺到是有深意的。

最直接、最現(xiàn)實的原因就是：錢。行業(yè)普遍預(yù)測，2026-2027年將是新能源車企淘汰賽最激烈的階段。

提前通過IPO儲備充足“彈藥”，不僅是為了“活下去”，更是為了在未來的競爭中能“打得起”。

阿維塔招股書明確指出，募集資金的核心用途包括產(chǎn)品開發(fā)與平臺技術(shù)迭代、品牌與渠道建設(shè)、補充運營資金等 。每一項都是吞金巨獸。

此外，選擇上市時機，就像推銷產(chǎn)品，要在它最吸引人的時候。阿維塔此刻的故事無疑是性感的：業(yè)績上行；經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正；產(chǎn)品線持續(xù)完善……

在這樣一個上升通道中去面對投資者，遠(yuǎn)比在業(yè)績下滑時去解釋和承諾要有利得多。阿維塔必須抓住這個黃金窗口。

說到底，觀車君認(rèn)為， 阿維塔的IPO不僅是一家企業(yè)的上市，更是一種造車模式的試金石。它展示了不同于特斯拉和比亞迪的第三條道路：產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源整合。

這是一場高風(fēng)險、高回報的賭局。賭的是技術(shù)、是市場，更是執(zhí)行力。

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