北京商報訊（記者 廖蒙）最新一期“麻辣粉”預告出爐。11月24日，人民銀行發布2025年11月中期借貸便利（MLF）招標公告指出，為保持銀行體系流動性充裕，人民銀行將于11月25日，以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元MLF操作，期限為1年期。

另據Wind數據，11月有9000億元MLF到期，當月MLF凈投放為1000億元。這也是人民銀行連續第九個月加量續作MLF。

北京商報記者注意到，除了MLF外，人民銀行還在11月5日、11月17日分別開展了7000億元3月期、8000億元6月期買斷式逆回購操作，而11月買斷式逆回購的到期量為10000億元。這也意味著，當前買斷式逆回購凈投放5000億元，疊加MLF凈投放1000億元，11月中期流動性凈投放總額達到6000億元，凈投放規模與10月持平，持續維持在較高水平。

11月MLF繼續加量，整體符合市場預期。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，10月中央財政安排5000億元地方政府債務結存限額，用于化解存量債務及擴大有效投資，年底前會加發5000億元地方債，11月政府債券凈融資規模會有明顯上升。同時5000億元新型政策性金融工具投放完畢，帶動10月委托貸款走高后，還會進一步帶動配套中長期貸款較快投放。進入11月后，銀行同業存單到期量有明顯增加。

“上述因素均會在一定程度上收緊銀行體系流動性，需要人民銀行給予流動性支持。因此，著眼于應對潛在的流動性收緊態勢，人民銀行通過MLF和買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助于保持資金面處于較為穩定的充裕狀態。這能助力政府債券發行，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度。”王青進一步解釋道。

除了呵護市場流動性外，人民銀行此舉也有政策信號。在王青看來，當前人民銀行加量續作MLF，持續較大規模向銀行體系注入中期流動性，釋放了數量型政策工具持續加力的信號，顯示貨幣政策延續支持性立場，有助于穩增長、穩預期。

結合近期資金面表現來看，臨近年末，資金跨年壓力回升，債市情緒整體仍然偏弱。截至11月24日收盤，銀存間1天質押式回購（DR001）加權平均利率報1.3187%，較前一交易日下行0.22基點；銀存間7天期質押式回購（DR007）加權平均利率報1.4703%，較前一交易日上漲2.95基點。

同日多數國債收益率上行，其中10年期國債收益率收報1.813%，上漲0.05個基點。自11月6日以來，10年期國債收益率收盤價始終維持在1.8%上方。

對于下一階段貨幣政策走勢，人民銀行在2025年第三季度中國貨幣政策執行報告中指出，根據經濟金融形勢的變化，做好逆周期和跨周期調節，持續營造適宜的貨幣金融環境。

王青認為，接下來人民銀行會綜合運用買斷式逆回購、MLF兩項政策工具，持續向市場注入中期流動性，但后續加量規模較此前6000億元的較高水平可能會有所回落。規模回落的主要原因在于年終前后可能實施新一輪降準。

王青進一步指出，綜合外部環境波動、國內經濟增長動能變化、物價走勢，以及更大力度推動房地產市場止跌回穩的要求，以“兩個5000億”政策措施推出為標志，年終前后或將陸續出臺新一輪穩增長政策，核心是財政加力、貨幣寬松以及更大力度推動房地產市場止跌回穩。這能穩定四季度及明年一季度宏觀經濟運行，在順利完成今年經濟增長目標的同時，推動“十五五”實現良好開局，其中降準還能兼顧春節流動性安排。由此，在人民銀行降準注入較大規模長期流動性的預期下，也不排除年終前后中期流動性凈投放規模相應收斂的可能。

中信證券首席經濟學家明明指出，人民銀行流動性立場維持寬松，預計年末剩余時段人民銀行大概率繼續維持寬松的數量操作模式，資金面或維持相對穩健偏松走勢。