21世紀商業評論

作者：覃毅 鄢子為

圖源：明陽智能

廣東中山風電大王，等待盈利修復。

9月10日，明陽智能董事長張傳衛，帶隊出席業績會，直面投資人。

眼下，這家908億資產的風機龍頭，增收不增利。1-6月，其收入為171.4億元，增長45.3%，利潤卻下滑至6.1億元。

《21CBR》記者以投資者身份，在線詢問盈利收縮原因。張傳衛回復，主要受行業趨勢等影響，但外部環境逐步優化、成本控制改善，盈利修復路徑明確。

張傳衛，坐擁明陽智能、明陽電氣兩家上市公司，頗具雄心，于2022年提出，明陽集團要實現三個千億目標，即千億銷售、千億市值和千億產值。

目前，兩家公司半年營收剛過200億元，市值合計430億元左右，離目標尚有距離，但張氏已開始揮別艱難時刻。

1

恢復元氣

張傳衛掌舵的明陽智能，主要做風電機組制造、新能源電站生意。

多數風電企業，借內陸風能起步；他則依托廣東中山臨海優勢，苦練技術，帶出一家海上風電龍頭，明陽智能市值在290億左右。

1至6月，下游需求增加，該公司訂單量增長。

10日，管理層援引數據稱，上半年，全國新增風電并網裝機容量51.39GW，同比上升98.9%。

明陽智能業務規模擴張，售出風機8.1GW，風機新增訂單13.39GW。

從價格來看，據國金證券統計，1-7月，國內陸風機組中標均價回暖至1552元/kW，較去年提升9%。

“今年以來，風電行業價格內卷趨勢減緩，中標價格企穩回升。”管理層也提到。

利潤下滑，緣于上半年交付的訂單，部分是2023年或2024年初“價格戰”時期簽訂的。

張傳衛團隊曾卷入價格戰，其2024年風機及相關配件銷售業務，毛利率為負0.46%，較上年減少 3.61個百分點。

按交付節奏判斷，風電整機商的盈利能力，有望在一年內修復。

“2024年風機招標規模，達到164GW且價格上漲。我們預計，漲價帶來的盈利彈性，有望在2026年釋放。”國金證券研報指出。

此外，風電是重資產投入行業，明陽智能資產負債率長期超過65%。

張傳衛去年出售開魯明陽和奈曼旗明陽兩家子公司股權，預期將回籠資金超15億元。

業績會上，管理層釋放信心，承諾會錨定“三率兩力”，即市占率、毛利率、投資收益率，產品競爭力、可持續發展力等經營基本面，提質增效。

2

海上掘金

63歲的張傳衛，常年在業務一線。

7月，他遠赴倫敦，拜會英國章魚能源CEO格雷格·杰克遜。9月11日晚，雙方達成合作，共同推動英國陸上風電加速開發。

半個月前，張傳衛出席廣東省海洋經濟工作會議，表示“明陽十年磨劍，練就了大風機、抗臺風”等自主技術。

他借機推廣“大殺器”——深遠海“雙轉子”漂浮式能源島。

海上風電，正加速向深遠海領域拓展，據統計，全球八成以上的海上風能資源潛力，藏在水深超過40米的海域。

明陽智能長于此，為抗臺風漂浮式風機——三峽引領號、海油觀瀾提供風電機組。

其自主研發的MySE7.25MW漂浮式海上風機，實現關鍵突破，攻克離岸100公里、水深100米的深水區作業難題。

一號位的張傳衛頻繁出差，推廣產品，也緣于公司正在積極開拓海外市場，陸續在德國、巴西和意大利等地獲取訂單。

8月，明陽風機在巴西發出第一度綠電。其項目合作方科佩爾公司是當地歷史悠久的能源企業之一，擁有60余年水電、風能及太陽能行業經驗。

歐洲地區，張氏也已布局制造產能。2024年8月，明陽智能和意大利能源企業Renexia簽署合作協議。

雙方在當地成立合資公司，用于制造風力渦輪機，預計該生產基地的投資額為5億歐元，將為1100人提供就業機會。

上半年，其新增海外訂單1.68GW。

3

開拓增量

瞄準“風光儲氫”一體化，張傳衛還布局下游市場，大力開展新能源電站業務。

他以“開發一批、建設一批、轉讓一批”為經營模式，滾動開發電站；曾發行公募REITs，通過外部融資推動電站運營，實現規模化盈利。

相較風機制造業務，電站是后市場生意，按照他的最初設想，靠自身產業基地資源，電站業務與風機銷售協同拿單。

這一思路，初步跑通。

截至6月底，其在運營的新能源電站裝機容量2.12GW，在建裝機容量3.99GW。1至6月，電站產品銷售收入31.4億元，超過2024年全年；發電業務入賬7.57億元。

“電站產品業務，穩步向好。”管理層曾表示。

明陽智能透露，正在深入探索電站資產證券化領域，尋求適當時機，轉讓部分風電項目股權，提高靈活性。

電站業務處在發展期，只占總收入兩成，要成為主力，尚需時日。

眼下，張傳衛多點發力，拓展光伏、儲能等業務。公司還探索給數據中心配置綠電項目，比如其張家口明陽察北阿里巴巴數據中心項目，擬裝機容量為200MW，配套儲能系統。

重回巔峰，仍需時間。

2022年，是張傳衛的高光時刻，明陽智能營收超過300億元，市值一度逼近800億元。不久后，他高調喊出“三個千億”目標。

至今，明陽智能市值蒸發500億元。在2025《胡潤全球富豪榜》上，張傳衛家族的財富也回落至130億元。

要實現夢想，他還有很長一段路要走。

（實習生蔡婷對本文亦有貢獻）