“AI巨頭”豪擲1.89億元搞股權激勵。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

你或許還記得那部讓人淚目的電影《親愛的》嗎？片中父母尋子的艱辛曾觸動無數人心。而現在，一家中國AI企業正努力將“天下無拐”的理想變為現實。

近日，“深圳人工智能第一股”云天勵飛（688343.SH）向港交所遞交上市申請，啟動港股IPO進程，完成A+H布局。這家因AI尋親系統“深目”而被公眾熟知的公司，曾協助警方在15小時內跨省找回被拐兒童，至今已幫助找回超過300名失蹤人員。

從溫暖的技術理想走向激烈的市場競爭，云天勵飛也面臨諸多現實挑戰：連續七年半虧損累計接近27億元，早期員工因股權激勵對簿公堂，盡管營收實現增長但依然未實現盈利。赴港IPO，成為它講述新故事的關鍵一步。

截至2025年8月30日，公司A股股價報收于99.92元/股，市值達358.54億元。

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用AI找回300個失蹤人員后

云天勵飛沖刺IPO

云天勵飛的故事還穿插著一個溫暖的技術初心。2014年，公司剛在深圳龍崗成立。在一次技術交流會上，龍崗公安分局的一位警官對創始人陳寧表示：“如果把你們的技術運用在視頻監控以圖搜圖方面，也許深圳將不會再有失蹤兒童。”這句話打動了陳寧。

不久后，尋親電影《親愛的》上映，片中尋親的艱難進一步堅定了陳寧用AI實現“天下無拐”的決心。云天勵飛開始與龍崗公安合作，民警成了公司第一代“產品經理”，雙方共同打磨出第一套動態人像識別系統——“深目”。

圖源：《招股書》

“深目”很快展現出技術威力。系統曾僅用5秒就從幾千個小時視頻中鎖定嫌疑人影像，并追蹤其軌跡。2017年，系統協助深圳警方在15小時內跨省找回被拐兒童，案件登上《今日說法》，云天勵飛由此“一戰成名”。

截至目前，“深目”已在國內及東南亞近百個城市落地，協助破案數萬起，找回300余名失蹤兒童和老人。陳寧后來回憶，當時AI在警務領域尚無應用先例，龍崗公安和區政府對技術的包容就像“知音”。

伴隨技術成熟，云天勵飛開始拓展商業邊界。2023年4月，公司在科創板上市，首日股價報收于104.11元/股，漲幅達137.04%，市值一度達到430億元。截至2025年8月30日，市值回落至358.54億元。

公司的業務已深入三大核心場景：行業級、企業級和消費級。在行業級場景，其技術應用于城市治理、智慧公交等公共服務領域，曾是公司的絕對主業。但根據《招股書》，該業務收入從2022年的5.2億元降至2024年的2.54億元，收入占比從95.2%大幅收縮至27.7%。

這主要因地方政府項目減少，及客戶?？低暎?02515.SZ）、大華股份（002236.SZ）等傳統安防巨頭加速AI布局擠壓市場空間。

圖源：罐頭圖庫

企業級場景則是為云服務商、AI企業等提供靈活可組裝的“算力積木”，以支持大模型高效推理，收入從0.25億元穩步增長至2.49億元，占比提升至27.1%。

增長最為迅猛的是消費級場景。公司通過“嚕咔博士”品牌推出AI拍學機等產品，借助萬物識別和交互學習功能進入家庭場景。該業務在2024年首次產生收入即達2.49億元，貢獻44.2%的營收，成為公司新的增長引擎。

多項業務推動公司營收持續增長。2022年-2024年（下稱“報告期”），云天勵飛營收從5.46億元漲至9.17億元，2025年第一季度，云天勵飛營收同比增長超168%至2.64億元。同時，公司在全場景AI推理芯片賽道位居國內前三，在NPU芯片賽道位居國內前二。

對于本次IPO募集資金用途，云天勵飛提到，主要用于AI推理芯片及相關產品及技術的研發；尋求戰略投資及收購機會；加強公司的銷售及市場推廣能力，強化品牌形象；用作運營資金及其他一般企業用途。

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與前員工存股權糾紛

如今再豪擲1.89億元股權激勵

盡管營收實現增長，但盈利仍是云天勵飛面臨的挑戰之一。2022年至2024年，公司凈利潤分別為-3.13億元、-3億元和-3.83億元，累計虧損達9.96億元。事實上，自2017年以來，公司已連續七年半處于虧損狀態，累計虧損金額接近27億元。

高研發投入是虧損的主要原因之一，不過這一比例正持續下降。報告期內，公司研發費用分別為3.47億元、2.95億元和4億元，占營收比例從63.4%降至40%，2025年進一步降至31.8%。

公司在2024年報中坦言，由于人工智能行業屬于技術密集型行業，未來仍需持續高強度研發投入，收入規?？赡軣o法支撐大規模研發和市場開拓活動，面臨持續虧損風險。

圖源：罐頭圖庫

除了研發投入，股份支付是另一項重要因素。

報告期內，公司股份支付費用合計1.89億元。2023年，公司實施限制性股票激勵計劃，向247名參與者授予1106.16萬股A股股票。其中6名董事及高管獲授140萬股，包括執行董事、董事會秘書兼財務總監鄧浩然、執行董事李建文，分別獲授80萬股、10萬股；四位副總經理李愛軍、程冰、鄭文先、王磊分別獲授10萬至20萬股不等。

其余241名員工獲得966.16萬股，占公司總股本約2.69%，所有授予價格均為28.14元/股，并于2023年12月6日統一授出。

公司表示，股權激勵旨在吸引和留住優秀人才，但若未來實施新的激勵計劃，可能產生大額股份支付費用，進而延遲盈利時間。當然，激勵計劃還設置了嚴格的績效考核要求，未達標者將根據完成比例確定歸屬或不予歸屬。

圖源：罐頭圖庫

這份“金手銬”也曾引發風波。A股上市前，多名早期員工因原始股行權問題與公司對簿公堂。

其中較為典型的是2015年入職的員工楊某。根據“中國裁判文書網”可知，楊某與公司于2015年12月23日簽訂《勞動合同》，該合同規定云天勵飛授予楊某3萬原始股，分4年行權：前兩年每滿一年可行權1萬股，后兩年每滿一年可行權5000股，行權價格為1元/股。若楊某與公司解除勞動關系，公司有權以每股2元的價格回購股份。

三年后的2019年1月9日，楊某提出離職。此時按照約定，其手中已有2.5萬股原始股符合行權條件。楊某主張這些股份應被放入員工持股平臺，以分享公司成長收益，但公司以種種理由拒絕辦理工商變更手續。最終楊某于1月16日正式離職，九天后，云天勵飛支付2.44萬元（總回購款5萬元扣除已行權的2.5萬元和相應稅費）回購了其符合行權條件的原始股。

四個月后，楊某向深圳市龍崗區人民法院提起訴訟，要求公司對2.5萬原始股安排行權事宜，對應價值暫計100萬元。一審判決楊某敗訴，其后他向深圳市中級人民法院提起的二審也被駁回，訴訟請求均未獲支持。

類似的還有前員工韋某的案件。2019年5月，他同樣提起訴訟，要求公司將其符合行權條件的7萬原始股放入員工持股平臺，該訴訟于同年7月被駁回，韋某隨后上訴。“天眼查”顯示，二審已于2020年1月8日開庭，但截至目前未公布終審結果。

香頌資本董事沈萌認為，激勵是正常的實現企業發展、各方利益共贏的手段。激勵的基礎共識是被激勵者首先能夠為全體股東創造出更大的利益回報，因此激勵作為一種股東對被激勵者的獎勵。

盡管糾紛頻發，資本市場仍持續看好云天勵飛。從2015年天使輪到2023年科創板上市，公司累計融資超60億元。

圖源：罐頭圖庫

獲得大量融資后，公司仍存在過億的借款。2025年一季度，公司長期借款從8575萬元飆升至10.86億元，增幅超11倍，好在賬面貨幣資金11.04億元能覆蓋債務。不過，經營活動現金流凈額連續多年為負，2025年一季度凈流出7904萬元。

值得一提的是，這家AI公司背后的創始人陳寧是典型的技術領軍人物。他1993年考入上海交通大學電子工程系，后獲得佐治亞理工學院電子工程博士學位。畢業后曾在飛思卡爾半導體工作，帶隊設計4G通信芯片，擔任7個IEEE國際會議技術委員會委員，擁有近30項已授權國際專利，其中13項被蘋果收購。

如今，陳寧與他創辦的“AI尋親先鋒”云天勵飛，正式開啟了赴港IPO的新征程。從協助警方找回失蹤兒童，到推出能輔導孩子學習的“嚕咔博士”，云天勵飛始終在技術理想與商業現實之間尋找平衡。這一次，它能否向資本市場講出一個新故事？

你了解過云天勵飛的AI產品嗎？評論區聊聊吧！