就在美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備進(jìn)行年內(nèi)可能首次降息的前幾周，一場(chǎng)前所未有的政治風(fēng)暴正沖擊著這家百年央行。

這場(chǎng)風(fēng)暴的中心是特朗普本周采取的行動(dòng)——他以抵押貸款欺詐的指控為由，試圖解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克（Lisa Cook）。這是美聯(lián)儲(chǔ)成立111年來(lái)，首次有總統(tǒng)試圖罷免一位在任理事。

本周，庫(kù)克已提起訴訟以阻止罷免，在周五華盛頓特區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院的初步辯論結(jié)束后，她是否仍在任以及能否在9月會(huì)議上投票，依然懸而未決。

特朗普這一史無(wú)前例的舉動(dòng)，讓市場(chǎng)幾乎確定的9月降息前景變得復(fù)雜。

主席鮑威爾此前已暗示可能在9月16日至17日的會(huì)議上降息，以應(yīng)對(duì)走弱的勞動(dòng)力市場(chǎng)。盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期利率將從4.25%-4.5%的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，但這一決議能在多大范圍獲得支持，以及后續(xù)政策如何演變，都已被蒙上了陰影。

這場(chǎng)權(quán)力斗爭(zhēng)的走向，將直接決定美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的構(gòu)成，進(jìn)而影響未來(lái)幾個(gè)月乃至更長(zhǎng)時(shí)期的政策天平。

聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)構(gòu)成面臨重塑

這場(chǎng)人事斗爭(zhēng)的關(guān)鍵在于其對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)權(quán)力平衡的直接影響。

美國(guó)利率由聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）決定，該委員會(huì)由7名華盛頓的美聯(lián)儲(chǔ)理事和5名輪值的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席組成。其中，由總統(tǒng)提名、參議院確認(rèn)的7名理事，構(gòu)成了權(quán)力核心。

目前，除鮑威爾外，理事會(huì)包括三位拜登政府任命的官員（含庫(kù)克在內(nèi)，他們通常與鮑威爾投票立場(chǎng)一致），以及兩位特朗普在其首個(gè)任期內(nèi)任命的理事，后兩者在7月會(huì)議上均投票支持降息。

如果法庭裁定可以解雇庫(kù)克，她的缺席將可能使理事會(huì)在特朗普任命者和拜登任命者（包括鮑威爾）之間形成三對(duì)三的均勢(shì)。

更進(jìn)一步，據(jù)報(bào)道，特朗普已向顧問(wèn)透露，若庫(kù)克被罷免，他將迅速提名繼任者，這可能使其任命的理事在董事會(huì)中占據(jù)四對(duì)三的多數(shù)席位。

與此同時(shí)，特朗普已提名其親近顧問(wèn)Stephen Miran填補(bǔ)理事會(huì)的一個(gè)空缺席位，Miran也支持降息，他的參議院銀行委員會(huì)確認(rèn)聽證會(huì)定于下周四舉行。

如果他能被參議院迅速確認(rèn)，便可能趕上9月的會(huì)議。屆時(shí)，至少將有三名與特朗普立場(chǎng)一致的理事，強(qiáng)力支持總統(tǒng)的降息要求。

利率路徑分歧加劇

盡管FOMC內(nèi)部對(duì)至少降息25個(gè)基點(diǎn)已形成一定共識(shí)，但內(nèi)部分歧依然顯著，且異議可能成為常態(tài)。

一方面，鷹派觀點(diǎn)依然存在。堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席Jeffrey Schmid在本月早些時(shí)候的講話中表示：“通脹仍然過(guò)高，因此政策應(yīng)保持適度緊縮。”

另一方面，部分由特朗普任命的官員可能更為激進(jìn)。有分析師預(yù)計(jì)，聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼或沃勒可能推動(dòng)降息50個(gè)基點(diǎn)。比如，沃勒在周四的講話中表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅走弱，他將支持降息25個(gè)基點(diǎn)。

德銀首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Luzzetti表示：

“如果這種情況持續(xù)下去，我們將看到相當(dāng)頻繁的反對(duì)票出現(xiàn)，我對(duì)此不會(huì)感到驚訝。”

而高調(diào)的反對(duì)票可能會(huì)讓試圖判斷未來(lái)利率走向的投資者感到困惑：究竟是鮑威爾，還是不斷壯大的特朗普陣營(yíng)，將控制貨幣政策？

鮑威爾在壓力中尋求共識(shí)

在白宮的政治壓力和庫(kù)克的法律案件之下，鮑威爾正承受著巨大考驗(yàn)。

Evercore ISI副主席Krishna Guha表示：

“鮑威爾將努力讓即將召開的會(huì)議盡可能不受美聯(lián)儲(chǔ)制度層面各種壓力和問(wèn)題的影響。”

鮑威爾調(diào)整政策立場(chǎng)的核心依據(jù)是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化。直到7月，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)降息仍持猶豫態(tài)度，擔(dān)心白宮的關(guān)稅、移民等政策可能導(dǎo)致通脹重燃。

然而，在杰克遜霍爾年會(huì)上，鮑威爾稱其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法已發(fā)生轉(zhuǎn)變。他指出，8月初發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)“劇烈的向下修正”后，勞動(dòng)力市場(chǎng)顯得更加疲軟，處于“供需雙雙顯著放緩所導(dǎo)致的奇特平衡狀態(tài)”。

鮑威爾認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)的進(jìn)一步風(fēng)險(xiǎn)為即將到來(lái)的利率調(diào)整提供了理由。在9月會(huì)議之前，美聯(lián)儲(chǔ)將于下周五獲得最后一份關(guān)鍵數(shù)據(jù)——8月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。這份報(bào)告將成為鮑威爾在政治風(fēng)暴中引導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)做出決策的重要經(jīng)濟(jì)依據(jù)。