8月21日晚間，新安股份發(fā)布半年報(bào)，公司營業(yè)收入80.58億元，歸母凈利潤6907.34萬元。單季度來看，二季度公司營收44.36億元，歸母凈利潤3594.29萬元，盈利能力有所改善。

今年上半年，草甘膦和有機(jī)硅市場(chǎng)價(jià)格在低位波動(dòng)，整體價(jià)格均低于去年同期，行業(yè)盈利承壓。值得一提的是，進(jìn)入三季度，公司兩大主營業(yè)務(wù)供需格局迎來邊際改善。光大證券認(rèn)為，新安股份在國內(nèi)草甘膦及有機(jī)硅行業(yè)中產(chǎn)能排名前列，伴隨下游需求的逐步好轉(zhuǎn)，公司盈利能力有望得到修復(fù)。

農(nóng)化產(chǎn)品銷量增長，草甘膦價(jià)格“剪刀差”迎反轉(zhuǎn)

上半年，草甘膦行業(yè)加速庫存消化，原藥價(jià)格觸底反彈，自5月中下旬至今，價(jià)格持續(xù)上漲。但相較于去年同期，上半年草甘膦市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)在低位運(yùn)行。

面對(duì)行業(yè)調(diào)整和復(fù)蘇，新安股份上半年夯實(shí)生產(chǎn)根基，通過精益管理，基礎(chǔ)裝置穩(wěn)定性和利用率均達(dá)96%，創(chuàng)近年新高，草甘膦產(chǎn)能穩(wěn)步提升。

近年來，新安股份通過技改創(chuàng)新提升產(chǎn)量與外購原藥生產(chǎn)制劑，農(nóng)藥制劑轉(zhuǎn)化率在70%以上，產(chǎn)銷率在行業(yè)中保持前列。經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，上半年，新安股份農(nóng)化原藥銷量同比增長68.12%，農(nóng)化制劑銷量同比增長8.55%。此外，公司草銨膦/精草銨膦等重點(diǎn)培育產(chǎn)品也同比快速增長。在銷量支撐下，盡管面臨價(jià)格下行，新安股份農(nóng)化自產(chǎn)產(chǎn)品收入仍實(shí)現(xiàn)同比增長21.22%。

值得一提的是，隨著市場(chǎng)庫存低位、拜耳草甘膦停產(chǎn)傳聞、出口旺季來臨等因素共同作用，推動(dòng)草甘膦價(jià)格“剪刀差”反轉(zhuǎn)。同花順iFinD顯示，截至8月10日，草甘膦原藥價(jià)格26708.3元/噸，相比5月中旬上漲14.15%，此時(shí)價(jià)格較去年同期增幅6.4%。中金公司認(rèn)為，目前行業(yè)庫存水位已恢復(fù)至正常水平，百草枯的退出、轉(zhuǎn)基因子的滲透率提升，有望持續(xù)帶動(dòng)需求，草甘膦漲價(jià)行情有望持續(xù)。

此外，農(nóng)藥政策加速行業(yè)格局重構(gòu)。無論是7月啟動(dòng)的“正風(fēng)治卷”三年行動(dòng)，還是8月初落地的農(nóng)藥“一證一品”政策，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這些政策將推動(dòng)行業(yè)向規(guī)范化、集中化方向發(fā)展，具備登記證優(yōu)勢(shì)及完善銷售渠道的頭部企業(yè)有望受益。新安股份作物保護(hù)產(chǎn)業(yè)的海外登記證資源已逾4500 個(gè)，在國內(nèi)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)中處于絕對(duì)的領(lǐng)先地位。公司營銷網(wǎng)絡(luò)遍布?xì)W洲、非洲、美洲、澳洲、東南亞等130 多個(gè)國家和地區(qū)，并建立多個(gè)海外生產(chǎn)基地，加速突破美洲、非洲、歐洲、東南亞等全球重點(diǎn)市場(chǎng)的布局。未來在政策推動(dòng)下，公司有望進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。

硅基終端利潤實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長

上半年， 有機(jī)硅行業(yè)在減產(chǎn)和需求疲軟的博弈之下，處于深度調(diào)整狀態(tài)，有機(jī)硅DMC價(jià)格波動(dòng)頻繁，行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利面臨壓力。

終端化戰(zhàn)略為新安股份業(yè)績(jī)提供支撐。半年報(bào)顯示，新安股份有機(jī)硅終端持續(xù)增長，利潤實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增長。其中，海外業(yè)務(wù)加速高端化轉(zhuǎn)型，利潤同比增長17%。

新安股份率先實(shí)施終端發(fā)展戰(zhàn)略，目前終端總產(chǎn)能超過20萬噸，終端轉(zhuǎn)化率超過45%，產(chǎn)品種類超3000種。近年來，新安股份逐年提高中高端產(chǎn)品比重，高毛利產(chǎn)品持續(xù)放量，涌現(xiàn)出一批毛利率超 50%的產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)銷量穩(wěn)步提升。

上半年，新安股份硅基終端及特種硅烷產(chǎn)品毛利率23.41%，遠(yuǎn)高于基礎(chǔ)產(chǎn)品。申萬宏源分析師指出，這意味著行業(yè)底部時(shí)，公司可通過加大深加工產(chǎn)品的品質(zhì)和產(chǎn)出來提升整體板塊毛利率。據(jù)新安股份介紹，終端重點(diǎn)子公司深耕細(xì)分領(lǐng)域應(yīng)用解決方案，毛利率近30%。

取得這一成績(jī)背后，是新安股份堅(jiān)持創(chuàng)新變革，持續(xù)突破新興領(lǐng)域。今年上半年，公司重點(diǎn)突破醫(yī)藥與電子領(lǐng)域有機(jī)硅、機(jī)器人皮膚材料等戰(zhàn)略課題，在高端電子、新能源汽車材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)客戶突破。長江證券研究員認(rèn)為，新興應(yīng)用驅(qū)動(dòng)我國高端硅基材料替代加速。新安股份是行業(yè)內(nèi)極個(gè)別同時(shí)覆蓋有機(jī)硅下游硅橡膠、硅油、硅樹脂、硅烷偶聯(lián)劑全系列產(chǎn)品的企業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局為公司帶來獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力。

行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)，疊加企業(yè)自身實(shí)力，新安股份近期受到機(jī)構(gòu)關(guān)注。下半年至今，已有多家機(jī)構(gòu)發(fā)布公司研報(bào)，其中不乏深度研報(bào)。天風(fēng)證券認(rèn)為，伴隨2025年農(nóng)化行業(yè)回暖及有機(jī)硅景氣提升，將帶動(dòng)公司增長；長江證券稱新安股份是草甘膦與有機(jī)硅雙龍頭，表示看好產(chǎn)品景氣回升帶來公司業(yè)績(jī)騰飛。