8月18日盤后，港股美圖公司披露2025年上半年業(yè)績，與往年相比，報告期內(nèi)，美圖的營收增速出現(xiàn)較為明顯的放緩。

財報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，美圖再度實現(xiàn)營利雙增，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.21億元，較上年同期增長12.3%；凈利潤達(dá)3.97億元，同比增幅為30.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤4.67億元，同比增長71.3％。

自2022年首次實現(xiàn)全年盈利、擺脫連年虧損之后，美圖公司的業(yè)績便進(jìn)入“暴漲”模式，通過收縮多元化業(yè)務(wù)，聚焦影像與設(shè)計工具，憑借AI實現(xiàn)規(guī)模化盈利。2023年，美圖營收26.96億元，同比增長29.3%，經(jīng)調(diào)整凈利潤3.68億元，同比增長233.2%；2024年，美圖營收33.41億元，同比增長23.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤5.86億元，同比增長59.2%。

在2024年的高基數(shù)下，2025年上半年，美圖依然實現(xiàn)了營收和凈利潤同比兩位數(shù)增長。不過，與去年上半年28.6%、去年全年23.9%的營收增速相比，今年上半年營收增速12.3%，出現(xiàn)較為明顯的放緩。

這一變動背后，與美圖的營收結(jié)構(gòu)相關(guān)。今年上半年，美圖18.21億元的營收中，影像與設(shè)計產(chǎn)品收入13.51億元，同比大增45.2%；廣告收入4.34億元，同比增長5%；美業(yè)解決方案收入0.3億元，同比大幅下降88.9%；其他收入0.06億元，同比下降12.4%。

美圖的美業(yè)解決方案業(yè)務(wù)包括美圖宜膚和美得得兩大品牌，通過美圖宜膚為護(hù)膚品牌、醫(yī)美機構(gòu)及美容院提供AI測膚解決方案，通過美得得為線下美妝門店提供企業(yè)資源規(guī)劃（ERP）服務(wù)及供應(yīng)鏈管理解決方案。2023年，該業(yè)務(wù)一度同比增長29.1%至5.7億元，貢獻(xiàn)了超過20%的營收。

然而，在2024年，來自美業(yè)解決方案的收入同比減少32.4%至3.85億元，占比下滑至11.5%。美圖曾在年報中稱，“鑒于過去一年這個業(yè)務(wù)的表現(xiàn)情況，我們未來對這個業(yè)務(wù)的收入增幅預(yù)期會更謹(jǐn)慎。”在此次半年報中，對于該業(yè)務(wù)從去年同期的2.71億元大幅下降至0.3億元，美圖稱，“該降幅主要因我們持續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)，收縮供應(yīng)鏈管理服務(wù)，部分降幅被測膚業(yè)務(wù)的SaaS收入增長所抵銷。”此外，由于收入規(guī)模縮減，存貨成本也同比減少84.7%至0.37億元。

通過收縮非核心業(yè)務(wù)，美圖將更多精力和資源聚焦影像與設(shè)計產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)近年來的收入貢獻(xiàn)占比也快速提升。2023年，影像與設(shè)計產(chǎn)品收入13.27億元，占總收入百分比為49.2%；2024年該業(yè)務(wù)收入20.86億元，占比提升至62.4%；2025年上半年，該業(yè)務(wù)收入占比進(jìn)一步提升至74.2%。

除了大眾所熟知的美圖秀秀、美顏相機外，美圖旗下影像產(chǎn)品還包括AI視頻編輯產(chǎn)品Wink，以及面向?qū)I(yè)領(lǐng)域的美圖設(shè)計室、美圖云修、開拍等生產(chǎn)力工具。今年7月，美圖公司正式發(fā)布AI影像Agent產(chǎn)品“RoboNeo”。

在中期業(yè)績電話會上，美圖公司高管提到，AI Agent給美圖帶來的機會和沖擊是并存的，傳統(tǒng)工作流或組織形態(tài)都可能受到挑戰(zhàn)，美圖也在內(nèi)部做了一些變革，包括組織調(diào)整，讓組織更扁平、減少匯報、快速決策，這些動作都是為了讓動作更快、競爭力更強。另外，今年6月，美圖取消了舉辦三屆的美圖影像節(jié)，也是為了避免在非核心事情上消耗太多競爭力，從而確保抓住AI Agent的機遇。

從財報數(shù)據(jù)來看，美圖通過提升付費訂閱用戶來驅(qū)動收入規(guī)模增長，截至2025年6月30日，美圖全球月活躍用戶數(shù)達(dá)2.8億，同比增長8.5％，其中付費訂閱用戶同比增長超42.0%至1540萬，付費滲透率達(dá)5.5％。

而影像與設(shè)計產(chǎn)品由于其高毛利屬性，收入貢獻(xiàn)占比提升，也帶動了整體毛利增長，2025年上半年，美圖毛利13.4億元，同比增長27.3%，毛利率由去年同期的64.9%增至73.6%。