近期第11批集采工作已經啟動，市場預計價格降幅將較為溫和，醫療器械板塊受此影響漲幅明顯。在“反內卷”背景下，按品牌保量、不以最低價為參考等集采規則優化，表明了醫保局支持行業創新和可持續發展的態度。醫療器械板塊下半年業績或迎來確定性反轉，其中設備公司進入低基數階段，耗材公司有望延續增長趨勢。

日前，國家醫保局領導在國新辦新聞發布會介紹“十四五”時期深化醫保改革，服務經濟社會發展有關情況時表示，對于第11批集采，按照國務院常務會議研究通過的優化集采措施，堅持“穩臨床、保質量、防圍標、反內卷”的原則研究優化具體的采購規則，在中選規則方面，優化價差的計算“錨點”，不再簡單的以最低報價作為參考。同時，對于報價最低的中選企業，要公開說明報價的合理性，并承諾不低于成本報價。這是“反內卷”概念首次在醫藥領域提出，并首次在公開新聞發布會中透露了集采優化政策的具體內容，第11批集采規則細則值得期待。

此外，政策端近期對醫療器械催化較多。7月下旬醫保局密集舉辦了5場以醫保支持創新藥械為主題的座談會，8月初上海出臺商業健康險新政，提升創新藥械的可及性和可負擔性，深化支付機制創新，加快臨床應用，暢通創新藥械“進醫院”“進目錄”“進處方”等。一系列政策清晰闡釋了醫保部門支持創新藥械發展的方向，是國家醫保局對“真支持創新，支持真創新”的落實。醫療器械板塊從投資角度可關注以下幾方面：一是政策預期修復帶來估值修復的耗材公司；二是隨著創新器械主題投資外溢，有遠期故事的公司；三是設備公司有望迎來業績拐點；四是在長周期能夠穩健成長，但短期估值彈性偏弱的公司。此外，腦機接口2025年以來隨著海外進展和國內政策等系列催化，相關醫療器械公司有較大漲幅。作為臨床應用方向，腦機接口目前尚未達到技術奇點，現階段難以對相關產品估值，屬于偏事件驅動的主題投資。其中康復醫療設備代表的非侵入式腦機接口有望最先兌現銷售，侵入式腦機接口明后年部分企業有望獲得證書。