文丨文雨

從公司成立到實現146億營收只用5年時間，成長速度與寧德時代不分上下，力壓億緯鋰能（20年）、孚能科技（13年）、欣旺達（20年）、國軒高科（26年）等一眾同行。在中國鋰電池產業，瑞浦蘭鈞是一匹公認的“黑馬”。

但事情的另一面卻是，瑞浦蘭鈞長期被虧損困擾。

2020-2024年這五年時間，瑞浦蘭鈞累計虧損超40億，以至于被外界扣上“行業虧損王”的帽子，不僅影響公司在資本市場的估值，對企業的長期發展也形成了一定制約。

所有這一切在今年突然迎來轉機，瑞浦蘭鈞似乎正從過去的發展模式中快速跳脫出來，進入一個全新的、更高質量的成長周期。

如果說前幾年瑞浦蘭鈞的異軍突起有搭行業上行周期便車的成分，那么當下在產業競爭烈度升級，友商普遍降速的背景下依然可以逆周期生長則完全是個體能力的體現。

2024年，瑞浦蘭鈞實現營業總收入177.96億元，同比增長29.44%，這一增長水平遠超同期寧德時代的-9.7%、億緯鋰能的-0.35%、國軒高科的12%和欣旺達的17%，在整個鋰電池產業盡顯鋒芒。

進入2025年，瑞浦蘭鈞的勢頭愈發兇猛。

在動力電池領域，根據中國動力電池產業創新聯盟最新披露的數據，今年上半年動力電池行業前三強寧德時代、比亞迪和中創新航的市場份額均出現不同程度下滑，瑞浦蘭鈞的市占率卻較去年同期提升0.35個百分點，是頭部企業中為數不多實現正向擴張的，目前總排名已上升到第八位。而在新能源重卡市場，瑞浦蘭鈞上半年更是憑借1.7GWh的裝車量和18%的市場份額沖到了中國換電重卡市場第二名，僅次于寧德時代。

在儲能領域，2024年瑞浦蘭鈞戶儲領域電芯出貨量排名全球第二，到今年上半年已成功躍居全球第一。

市占率提升的同時，瑞浦蘭鈞的基本面也在快速改善。

根據公司最新披露的2025年半年度業績公告，瑞浦蘭鈞上半年實現營收94.91億元，同比增加24.9%；毛利為8.29億元，同比增加177.8%；期內虧損更是降低到0.63億元，同比大幅收窄超90%。

要知道，在2023年和2024年，瑞浦蘭鈞的凈虧損還分別高達14.72億元和11.63億元。

從外界口中的“行業虧損王”，到逼近盈虧平衡，瑞浦蘭鈞只用了不到一年時間，這種極限減虧的速度在放眼整個行業都非常罕見。

按照普遍發展規律，當鋰電池的生產技術逐漸趨向成熟，降本主要來自于規模效應，一般來說電池產能每翻一倍，直接制造成本會下降15%-20%，而產能的擴張與爬坡并非一蹴而就，這就從根本上決定了企業的利潤修復需要一個動態過程，很難在短時間內完成180度大轉彎。

瑞浦蘭鈞之所以能做到，和一個人的出現有直接關系。

2024年，馮挺上任瑞浦蘭鈞總裁。

當時外界對他的到來并沒有抱太大希望和期待，原因很簡單，馮挺是瑞浦蘭鈞大股東、青山集團創始人項光達的女婿，到瑞浦蘭鈞無非就是正常的家族接班，后來人們才發現，事情完全不是想象中的那樣。

據悉，馮挺自己的家境本身就很優渥，其家族業務覆蓋醫療、養老、地產等多個領域。

他本人更是有著極為出色的成長經歷。

馮挺接連獲得加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學學士、美國西北大學理學碩士和美國哥倫比亞大學理學碩士，現在則是美國約翰霍普金斯大學的博士候選人，屬于典型的“比你優秀，比你還努力”的那類人。

瑞浦蘭鈞的董事長曹輝是技術出身，曾牽頭完成多項國家科技部“863計劃”項目，而馮挺更擅長產業運作，這或許是項光達選擇他的一個重要原因。

在馮挺的運籌和操盤下，今年上半年瑞浦蘭鈞先后和韓國知名企業曉星重工業、國內低空飛行器頭部企業御風未來達成合作，并與晶科儲能、德業儲能、平高集團等8家企業簽訂了合計超20+GWh的儲能電芯供貨協議。另據財報顯示，瑞浦蘭鈞今年上半年共銷售32.40GWh鋰電池產品，同比實現翻倍增長。

一邊要把業績做上去，一邊還要把成本做下去。

瑞浦蘭鈞在國內有溫州、嘉興、柳州、佛山、重慶五個生產基地，馮挺通過重新調整生產，把最適合的人放在最適合的崗位上，人盡其才，提高效率。

過去瑞浦蘭鈞產線復雜，各種型號的電芯都在做，馮挺上任后重新進行戰略聚焦，這樣既明晰了市場打法，也降低了資源消耗，成本得到顯著壓縮。

一套組合拳打下來，瑞浦蘭鈞無論經營質量還是運營效率都得到了顯著提升，這也就是為什么公司可以在短時間內快速降本。

一半海水，一半火焰，這可能是當下鋰電池產業最真實的寫照。

一方面，這個行業依然極具前景。

在動力電池領域，除了新能源車繼續高歌猛進，人形機器人、低空經濟、深海經濟等一系列新應用場景蓄勢待發，潛在增量巨大；在儲能領域，可再生能源占比提升驅動全球儲能需求拾級而上，據GGII最新數據，2025上半年全球儲能電池出貨量265GWh，同比大增128%。

另一方面，行業競爭壓力正與日俱增。

Wind數據顯示，2024年鋰電池板塊104家上市公司中有65家凈利潤出現下滑，超60家毛利率下降。更關鍵的一點在于，固態電池已經進入量產倒計時，新一輪產業軍備競賽就在眼前。

面對這些復雜的現實與變化，企業間的競爭勢必逐漸從數量轉向質量，從粗放發展進入精耕細作，如果說過去是以規模論英雄，那現在就是得高質量得天下。特別是在國家反內卷的宏觀背景下，回歸利潤與現金流，拼技術、拼成本、拼效率，這或許是未來一段時間鋰電池行業，乃至絕大多數制造業領域共同的發展主題。

也正因如此，馮挺在此時力推瑞浦蘭鈞沖擊盈利就變得非常有價值和意義，這與公司短期內能賺多少錢無關，真正重要的是企業被帶到了一個良性可持續的發展模式。

過去一些年，盡管瑞浦蘭鈞始終在高速進擊，但卻并未真正實現商業邏輯的閉環。現在則完全不同，公司正在進入“產能和訂單釋放→規模化降本→釋放利潤空間→反哺市場競爭力→進一步拉動訂單”的正向螺旋，這和公司過去以虧損換增長的狀態有本質區別。

在《從優秀到卓越》一書中，管理學家吉姆·柯林斯曾提出著名的飛輪效應：

要讓一個飛輪旋轉，一開始需要很大的力氣去推動，但等它轉動起來，有了正反饋，不用費很大力氣也能讓飛輪依靠慣性飛轉。

完全可以預見，在行業持續擴容和企業自身商業化進程加速的背景下，瑞浦蘭鈞大概率會迎來一個價值集中釋放階段，屆時資本市場勢必會對這種轉變給予正面反饋。

回到行業視角，2021年以來鋰電池板塊就一直處于調整期，到今年已是第五個年頭。越是在這種極度冷清的時刻，越值得引起高度重視，當所有負面因素都已充分進入股價，任何細微的邊際改善都可能帶來巨大彈性。

新一輪的價值重估，可能已經在路上了。

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