作者：費(fèi)心懿 史川軒

編輯：陳曉平 駱一帆

圖源：視覺(jué)中國(guó)

平靜許久的快遞江湖，再起波瀾。

7月26日，申通快遞宣布，將收購(gòu)浙江丹鳥(niǎo)物流科技100%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)達(dá)3.62億元。

據(jù)披露，丹鳥(niǎo)2024年的收入，達(dá)123.51億元，同期申通的營(yíng)收為471.69億元，這宗并購(gòu)?fù)瓿珊螅晖ǖ捏w量有望上沖到600億元。

“本次交易有助于上市公司整合同業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、資源，充分發(fā)揮雙方協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)上市公司做大做強(qiáng)做優(yōu)。”

申通在公告中稱(chēng)，丹鳥(niǎo)物流在服務(wù)定位上，與其現(xiàn)有產(chǎn)品形成互補(bǔ)，收購(gòu)有助于整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、資源，提升品質(zhì)。

申通快遞總裁王文彬稱(chēng)，快遞業(yè)正從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)到“價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)”，申通不追求規(guī)模最大，但要做有質(zhì)量的增長(zhǎng)。

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一石二鳥(niǎo)

將丹鳥(niǎo)物流收入囊中，申通快遞可謂一石二鳥(niǎo)。

其一，業(yè)務(wù)量顯著增長(zhǎng)。

2024年以來(lái)，丹鳥(niǎo)物流日均業(yè)務(wù)量均在400萬(wàn)單以上，截至2025年4月末，其已構(gòu)建起一個(gè)龐大網(wǎng)絡(luò)，內(nèi)有59個(gè)分撥中心及2600余家網(wǎng)點(diǎn)。

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據(jù)中信建投推算，收購(gòu)丹鳥(niǎo)物流后，申通快遞業(yè)務(wù)量份額提升至約13.5%，代替韻達(dá)，闊別十年再次進(jìn)入快遞前三。

其二，服務(wù)能力有所提升。

丹鳥(niǎo)物流主要從事國(guó)內(nèi)品質(zhì)快遞及逆向物流服務(wù)，在攬派端上門(mén)率、時(shí)效性方面具備一定優(yōu)勢(shì)，有望增強(qiáng)申通在逆向退貨場(chǎng)景的攬派競(jìng)爭(zhēng)力。

“抓住在區(qū)域配送、即時(shí)零售等新興商業(yè)場(chǎng)景的機(jī)會(huì)，豐富公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣。”申通快遞在公告提及，并購(gòu)利于發(fā)掘新場(chǎng)景、新商機(jī)。

只是，相較同業(yè)，丹鳥(niǎo)物流起網(wǎng)時(shí)間較短，業(yè)務(wù)量尚在爬坡增長(zhǎng)階段，盈利能力相對(duì)較弱。

2025年1-4月，傳統(tǒng)淡季業(yè)務(wù)量較少（無(wú)大型電商促銷(xiāo)活動(dòng)、且有春節(jié)假期等），疊加行業(yè)價(jià)格下行等因素影響，丹鳥(niǎo)凈虧2.34億元。

其在2024年，固然有約2000萬(wàn)元左右的盈利，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，為-12.3億元，資金大量流出。

若純粹從財(cái)務(wù)角度而言，資產(chǎn)質(zhì)量確實(shí)一般。

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支付溢價(jià)

申通快遞是經(jīng)濟(jì)型快遞的主要參與者之一，6月，其快遞服務(wù)單票收入僅為1.99元。

“日均業(yè)務(wù)量超400萬(wàn)單，（丹鳥(niǎo)）快遞綜合單價(jià)顯著高于申通水平。”申通管理層稱(chēng)，丹鳥(niǎo)物流的并購(gòu)，將能改善其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、單票價(jià)格。

申通也看中丹鳥(niǎo)的直營(yíng)體系。

據(jù)披露，丹鳥(niǎo)已在全國(guó)約300個(gè)城市，提供半日達(dá)/次晨達(dá)、晚到必賠、全鏈路時(shí)效透?jìng)鞯雀叽_定性履約服務(wù)，建有良好的市場(chǎng)口碑和品牌形象；

直營(yíng)模式下，丹鳥(niǎo)大量采用人工分揀與自動(dòng)化設(shè)備協(xié)同方式，降低破損概率，擁有高價(jià)件作業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)申通而言，這些均能補(bǔ)足其能力短板，用以豐富業(yè)務(wù)矩陣，便于戰(zhàn)略性地切入高端市場(chǎng)。

截至4月，丹鳥(niǎo)物流的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值，約為2.15億元，申通收購(gòu)價(jià)增值1.47億元，這反映了對(duì)其能力支付的溢價(jià)。

據(jù)管理層披露，申通將在業(yè)務(wù)上徹底摒棄“以?xún)r(jià)換量”模式，核心戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)“體驗(yàn)優(yōu)先、協(xié)同增效、結(jié)構(gòu)深耕” ，期望從規(guī)模擴(kuò)張向品質(zhì)升級(jí)。

不難看出，申通快遞此番收購(gòu)，亦是快遞業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)變局的信號(hào)，行業(yè)整體進(jìn)入深度提質(zhì)增效階段。

交易完成后，申通計(jì)劃在多個(gè)環(huán)節(jié)開(kāi)展資源整合，逐步優(yōu)化成本費(fèi)用，釋放協(xié)同價(jià)值。

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菜鳥(niǎo)減負(fù)

申通以現(xiàn)金方式收購(gòu)丹鳥(niǎo)物流，也為菜鳥(niǎo)減負(fù)。

丹鳥(niǎo)的全部股權(quán)，本來(lái)由浙江菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈、阿里創(chuàng)投、阿里網(wǎng)絡(luò)三家持有，其中菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈占股高達(dá)96.15%。

丹鳥(niǎo)物流本是菜鳥(niǎo)系統(tǒng)的重要載體公司，通過(guò)其自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，主要為阿里系電商平臺(tái)服務(wù)，其在天貓超市配送、淘系平臺(tái)逆向物流滲透率，排名一直靠前。

體量固然不小，可惜盈利能力一直不佳，到2024年底時(shí)，凈資產(chǎn)只有約5600萬(wàn)元。

有業(yè)內(nèi)人士告訴21記者，阿里正堅(jiān)定聚焦核心業(yè)務(wù)，菜鳥(niǎo)則已明確“國(guó)際物流+科技”的定位。

中國(guó)品牌加速出海，跨境物流、全球供應(yīng)鏈和海外本地配送的需求不斷攀升，而全球電商物流服務(wù)供給不足，大量商家高頻、靈活和性?xún)r(jià)比需求難以滿(mǎn)足。

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“國(guó)際物流市場(chǎng)龐大，遠(yuǎn)未成熟，尤其進(jìn)入電商件時(shí)代后，對(duì)菜鳥(niǎo)這樣的新型智慧物流企業(yè)來(lái)說(shuō)，是機(jī)會(huì)窗口。”一位分析人士表示。

丹鳥(niǎo)對(duì)菜鳥(niǎo)，不再是優(yōu)先考慮的資產(chǎn)。

“此次轉(zhuǎn)讓的丹鳥(niǎo)物流，在菜鳥(niǎo)整體業(yè)務(wù)中占比不大，也契合菜鳥(niǎo)主動(dòng)戰(zhàn)略聚焦、推動(dòng)核心業(yè)務(wù)加速發(fā)展的大方向。”有業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)。

對(duì)申通而言，以有限成本吃下丹鳥(niǎo)，不失為一次擴(kuò)量提質(zhì)的大好機(jī)會(huì)。