福建神秘富豪，賣茶葉做到了全國銷量第一。

三戰(zhàn)A股IPO未果后，八馬茶業(yè)終于拿到了備案通知書。

備案通知書，是港交所上市聆訊強制性門檻。

意味著，八馬茶業(yè)已具備進入港交所聆訊環(huán)節(jié)的資格。

八馬茶 業(yè) 的上市前景，又會如何？

貓崽更好奇的是，貴貴的茶業(yè)，成本要多少。

賣茶葉，毛利高

首先，賣茶葉的利潤，是蠻高的。

已上市的瀾滄古茶，最近五年業(yè)績表現(xiàn)看，毛利率最高一度達70.37%。

也就是，100塊的茶葉，成本30元，剩下70元都是毛利潤。

不過去年，瀾滄古茶的業(yè)績下滑明顯，毛利率已經(jīng)跌到52%。

瀾滄古茶業(yè)績

那么八馬茶 業(yè) 呢？

根據(jù)招股書，八馬茶 業(yè) 這幾年毛利率均保持在52%以上。

去年前9月，八馬茶 業(yè) 整體毛利率55.4%，其中賣茶葉毛利率高達58.8%。

同時，八馬茶 業(yè) 還開放加盟，光是收加盟費和茶飲包廂服務(wù)，也能有400多萬的毛利潤。

眼尖的網(wǎng)友會發(fā)現(xiàn)，八馬茶業(yè)得 線下 直營門店毛利率高達78.2%。

且這幾年， 線下 直營門店的毛利率都保持在70%以上。

從財務(wù)表現(xiàn)看，八馬茶 業(yè) 一年賣茶葉的收入規(guī)模已經(jīng)突破20億。

年毛利潤突破10億，是瀾滄古茶的10倍。

截至2024年9月底，八馬茶業(yè)線下門店3498家，包括274家直營門店及3224家加盟店。

這274家直營門店，貢獻了近一半的毛利潤。

可見，賣茶葉的利潤，高得嚇人。

截至去年前9月，八馬茶 業(yè) 凈賺2.08億，凈利潤率為12.62%。

三戰(zhàn)三敗，問題在哪？

八馬茶業(yè)，是一家典型 的福建家族企業(yè)。

不過最開始，八馬茶業(yè)是在深圳成立。

再 往前追溯，八馬茶業(yè)的創(chuàng)始人王文彬、王文禮（兄弟）的來頭可不小。

他們是福建安溪鐵觀音世家王氏家族，年代可以追至300多年前的清朝。

據(jù)說，到王文禮這一輩，已經(jīng)是第十三代。

想不到，這還是一家百年企業(yè)？

八馬茶業(yè)最著名的是紅茶、巖茶和鐵觀音，鐵觀音還是乾隆當年賜名。

目前，王氏家族的信記茶行分為三派：八馬茶業(yè)、信記號（普洱）、王信記（武夷茶）。

說回準備上市的八馬茶業(yè)，在它身上，也是極具福建家族企業(yè)的色彩。

創(chuàng)始人王文彬等6名一致行動人，合計持有公 司56%股份，股權(quán)高度集中。

董事會九名成員中，6名都是來自王氏家族。

王文禮、王文彬、王文超三兄弟掌握實權(quán)，聯(lián)席總經(jīng)理是王文彬的兒子、CEO是表兄弟、董秘是堂弟。

而王文彬的兩位千金，均不出現(xiàn)在八馬茶業(yè)的高管層名單中。

不光如此，王文彬通過子女聯(lián)姻，也掌握了整個福建富豪們的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。

王文彬的兒子娶了安踏董事長的千金，女兒嫁給了高力集團董事長的兒子，還有一個女兒嫁給了七匹狼董事會主席的兒子。

再疏遠點的親戚關(guān)系，還包括了九牧衛(wèi)浴和特步國際。

基本上，福建泉州有頭有臉的大企業(yè)都在上面了，實力也是不容小覷。

這里頭市值最大的是安踏，其次是特步。八馬茶業(yè)上市的估值會給多少呢？

就是這樣一個極具福建色彩的家族企業(yè)，此前曾多次IPO均失敗告終。

從 2013年起，八馬茶業(yè)就開始沖擊A股上市，但三戰(zhàn)三敗。

最開始想在深交所中小板上市，結(jié)果失敗了。

2015年， 它曾于 新三板掛牌，三年后主動摘牌。

后來又尋求在創(chuàng)業(yè)板和主板上市，但仍然碰壁。

2021年，八馬茶業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO被撤回，原因是審核問詢并不順利，八馬茶業(yè)的研發(fā)投入低，定位問題被多次提及。

最后一次失敗是在2023年，證監(jiān)會就八馬茶業(yè)的IPO發(fā)布了近2萬字的反饋意見，足足提出了46個具體問題。

包括：實控人、控股股東和近親屬企業(yè)間是否存在利益沖突、或同業(yè)競爭；

關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)方的基本情況、合作歷史、交易金額及占比問題；

和投資方的對賭上市協(xié)議詳情等等。

說白了，就是對福建這一家族企業(yè)的拷問，為什么要到資本市場上融錢？

翻開半個月前八馬茶業(yè)發(fā)布的招股書，其在手現(xiàn)金只有8927萬。

盡管沒有借款壓力，但八馬茶業(yè)的存貨高達4.67億，而流動負債中貿(mào)易應(yīng)付款達到了3.31億。

也就是，資金一旦周轉(zhuǎn)不過來，一旦茶葉賣不動了，存貨壓力上來了，八馬茶業(yè)的現(xiàn)金壓力會陡增。

并且，八馬茶業(yè)去年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額出現(xiàn)大幅減少。

融資活動現(xiàn)金凈額近幾年都呈現(xiàn)為：流出態(tài)勢。

融不到錢，八馬茶業(yè)想要擴張就更難了。

不過，A股至今都沒有一家純茶企業(yè)上市。

此前茶企全部折戟，包括八馬茶業(yè)、中糧旗下的中茶股份、華祥苑等。

原因是茶葉市場集中度低，難形成規(guī)模效應(yīng)。

比如八馬茶業(yè)算得上龍頭了，但實際在高端茶葉產(chǎn)品的市場份額也僅僅是只有1.67%。

加上茶葉品質(zhì)依賴產(chǎn)地、氣候，難以標準化生產(chǎn)，存貨估值爭議大，“輕研發(fā)、重營銷”的模式也飽受市場質(zhì)疑。

你怎么看八馬茶業(yè)赴港上市？

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