在發布了一份綜合凈利潤最多同比下降接近一半的業績預告后，中國飛鶴（06186.HK）股價應聲下挫，市值兩日蒸發百億港元。

中國飛鶴7月4日晚發布的業績預告顯示，預計2025年上半年收入91億元—93億元，上年同期約為101億元；預計綜合凈利潤在10億元—12億元，上年同期約為19億元。

根據業績預告，2025年上半年，中國飛鶴的收入降幅不超過10%，但綜合凈利潤最多降幅超過47%，至少也超過35%。

二級市場來看，業績預告發布后首個交易日7月7日，中國飛鶴股價下挫17.02%至4.73港元/股，市值由上一個交易日的516.8億港元下滑至428.9億港元；截至7月8日收盤，該公司股價繼續下滑3.17%至4.58港元/股，市值415.3億港元。市值兩日蒸發約101.5港元。

預計三季度完成庫存調整

對于業績下降，中國飛鶴給出幾條原因：向消費者提供生育補貼，從而導致收入有所下降；為保持貨架產品的新鮮度及健康度，降低了嬰幼兒配方奶粉的渠道庫存；收到的政府補助減少；對全脂奶粉產品進行減值計提等原因導致。

具體來看，中國飛鶴于今年4月推出12億元生育補貼計劃，為孕期家庭提供價值1500元奶粉及服務，這導致其收入出現下滑；此外，為貫徹“鮮萃活性營養”戰略，保持貨架產品的新鮮度及健康度，該公司降低了嬰幼兒配方奶粉的渠道庫存。中國飛鶴在公告中稱，預計三季度完成庫存調整，2025年全年收入預計取得低個位數增長。

外界難以知曉中國飛鶴渠道庫存的具體情況，但其存貨數據卻在年報中得以窺見。

2020年末，中國飛鶴的存貨為12.8億元，首次站上10億元規模。此后該公司存貨連續增長，自2023年末站上20億元規模，2023年末及2024年末，其存貨分別為22.58億元、21.54億元。此外，2020年，中國飛鶴存貨周轉天數為69天，2024年已經增長至114天。

同日宣布回購和股息分派計劃

7月7日，浦銀國際將中國飛鶴從“買入”下調至“持有”評級，并在研報中表示，“公司預期2025全年收入同比增長低單位數，這意味著2H25的收入增長至少要達到雙位數。需要留意的是，生育補貼從4月開始實施，對2H25收入的影響可能大于1H25；公司從5月開始清理渠道庫存，預計持續至8月才結束。換言之，上半年影響公司收入表現的兩大因素將在下半年持續。”

針對相關問題，經濟導報記者向中國飛鶴發送采訪郵件并致電，接聽電話的工作人員表示將會轉達。截至發稿時，對方并未予以回復。

值得一提的是，今年4月，中國飛鶴發布了一份扭轉頹勢的年報，彼時機構紛紛給出積極信號。2024年，中國飛鶴實現營收207.5億元，同比增長6.2%，該公司股東應占凈利潤35.7億元，同比增長5.3%。雖然漲幅不甚顯著，但是收入告別兩連跌，股東應占凈利潤止住了三連降。

為提振市場信心，中國飛鶴在披露業績預告的同時宣布了回購和股息分派計劃。

中國飛鶴董事會計劃在2025年12月31日前回購不超過公司已發行股份總數10%的股份，總計9.07億股，為此，其將動用不少于10億元的資金，資金來源為現有現金儲備及自由現金流。中國飛鶴表示，“回購計劃反映了對公司長期前景的信心，并將用于后續出售或員工股權激勵?！?/p>

此外，盡管面臨短期挑戰，中國飛鶴表示，預計截至2025年12月31日止年度的股息總額將不少于20億元，旨在向股東提供持續的投資回報，并保障公司的財務狀況。

（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）