作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

近日，中加基金一則人事變動公告引起市場關注。李瑩因個人原因卸任總經理一職，結束了一年半的任期，且未在公司內部轉任其他職務。在任期間，公司基金管理總規模縮水約100億元。加入公司超過12年、擔任首席信息官6年多的“中加老將”陳昕，代履總經理職責。

今年7月，中加基金董事長已率先迎來調整，一場高層變局已悄然展開。

與“銀行系”公募機構類似，中加基金產品線“重債輕股”。截至三季度末，其債券基金規模占比高達84.13%，而貨幣基金與權益基金規模相對較低。

值得玩味的是另一組財務數字：2024年之前，公司凈利潤連續四年增長，勢頭良好；但2025年上半年，在基金整體規模變動并不顯著的情況下，凈利潤卻同比下降近30%。

這似乎暗示，規模之外，盈利能力正面臨新的挑戰。

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擔任總經理一年半后離任，

在任期間規模縮水百億

在加入中加基金之前，李瑩具有超過26年的銀行業從業經歷，最高任銀行部門總經理。

2023年8月，中加基金原總經理宗喆離任，由當時上任不到半年的董事長夏遠洋代任總經理。彼時，李瑩已擔任中加基金董事，市場已有消息其將接任總經理一職。不過，一直到2024年6月18日，中加基金才正式公布李瑩將出任公司總經理，結束總經理職位十個月的空缺狀態。

到12月18日卸任，李瑩在總經理的位置上坐了僅一年半，離任原因是“個人原因”也引發市場猜想，目前市場暫無消息其下一站將去向哪里。

在擔任總經理期間，中加基金的基金管理規模縮水了100億元左右，且今年上半年凈利潤多年連漲狀態被打破，下降3成左右。其離任與業績是否有關？

圖源：罐頭圖庫

在新的總經理上任之前，由“中加老將”陳昕代任總經理，既體現了公司管理層在過渡時期的穩健考量。

根據公開信息，陳昕2013年5月便加入成立剛兩個月的中加基金，是公司元老級人物，先后擔任總監助理、副總監、總監，2019年6月起任公司首席信息官。任職期間曾分管信息技術、機構銷售、基金運營、集中交易等業務領域。

作為從內部成長起來的高管，陳昕具有以下優勢：一是對公司文化、團隊結構、業務發展較為了解；二是其橫跨技術、銷售、運營、交易等中后臺與前臺職能的履歷，使他具備“全局視角”；三是作為首席信息官，陳昕對系統安全、數據治理、合規風控具有專業敏感性。

新任總經理暫未公布，是由陳昕代任之后升任，還是另有人選，還要等中加基金的進一步安排。

總經理變更之前沒多久，就在今年7月，中加基金還完成了董事長更迭。原董事長夏遠洋因工作安排卸任，在任時間不到兩年半，銀行女將楊琳接任，成為公司第四任董事長。楊琳是香港中文大學工商管理碩士、西北大學經濟學碩士，是一名同時具備財務公司、信托公司、證券公司、銀行履職經歷的復合型人才。

自2023年年中以來，中加基金高層團隊不斷調整，包括董事長、總經理、副總經理等關鍵崗位都迎來調整，如今新任總經理人選仍未落定，高管團隊兩年多的動蕩狀態也仍未結束。

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債券基金“一枝獨秀”，

凈利潤四連漲后下跌3成

中加基金成立于2013年3月，早期靠貨幣基金“起家”，但很快公司就將重點放在債券基金身上。近年來，中加基金一直存在“重債輕股”的現象，截至三季度末，債券基金管理規模1144.52億元，占全部基金規模的84.13%。

三季度中加基金管理的各類基金總規模為1360.38億元，同比減少了30.35億元，降幅2.18%。2024年前兩個季度規模突破1400億元之后，下半年又回落至1400億元以下，整體來看，過去一兩年基金規模增長滯緩。

基金總規模的變動，與債券基金規模的變動趨勢高度一致，債基規模在2024年二季度末達到1313.25億元峰值，但此后逐漸下降至1200億元以下。

“銀行系”公募機構通常有個共同點，那就是貨幣基金規模占比普遍較大，核心在于其依托母行生態所構建的獨特稟賦。但中加基金貨幣基金規模卻并不大，2018年貨幣基金規模曾一度超過400億元，但近年來卻一直在200億元以下徘徊，三季度末為180.94億元，占基金總規模的13.3%。

權益基金規模更小，股票基金規模從未超過10億元，混合基金規模未超過80億元，近幾年縮水情況也比較嚴重，三季度末股票基金、混合基金規模分別為6.23億元、21.21億元，規模合計占比2.02%。

圖源：罐頭圖庫

正是因為債券基金規模占比較大，而相對于權益類基金來說，債券基金投資收益相對穩定，且在公募降費潮中，債券基金受到的沖擊相對較小，所以近幾年中加基金的利潤得以穩步增長。

2021-2024年中加基金凈利潤分別為2.01億元、2.36億元、2.38億元、2.52億元，同比分別增長14.74%、17.63%、0.74%、5.76%，連續四年增長。

根據監管規定，2023年7月起，新注冊的主動權益類基金統一執行“管理費率不超過1.2%、托管費率不超過0.2%”的上限標準。同時，各基金公司紛紛發布公告，將旗下存量主動權益基金管理費率、托管費率也下調至1.2%、0.2%以下。過去主動權益基金管理費率在1.2%-1.5%之間，在現實情況中，權益基金管理費率大幅下調甚至砍半。

相對來看，債券基金原本管理費率就不高，在0.3%-0.8%之間，在公募“降費潮”中受到的沖擊沒權益基金大。在2022-2023年股市震蕩下行期、在2023年公募降費潮之后，中加基金盈利情況未受到明顯影響。

就在市場預期其盈利將持續增長之際，2025年上半年，中加基金凈利潤卻明顯下滑，同比下降29.85%，僅為0.94億元。這一轉折與過去四年穩健增長的趨勢形成鮮明對比，引發市場關注。

盡管此前其債券基金占比較高、收益相對穩定，在一定程度上抵御了股市波動和費率調整的影響，但今年是股市投資大年，從中加基金債券基金的收益表現來看，近一年債券基金平均收益率為1.11%，要低于同類平均2.52%的收益水平，近三年、近五年平均收益率也要低于同類平均。

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近幾年，中加基金新發基金數量不多，從存續的基金產品來看，2023年未發行新基金，2024年發行了3只。2025年以來基金發行步伐加快，截至目前共發行了6只，包括3只指數基金、2只債券基金、1只債券FOF基金。

今年以來，指數基金市場規模顯著增長，截至三季度末全市場指數基金規模近7萬億元，同比增長47%左右，其中ETF（交易型開放式指數基金）備受市場關注。

北山常成基金投研院常務院長王兆江表示，指數基金增長是政策引導與市場選擇的同頻共振。監管層明確推動指數化投資發展，旨在引導中長期資金入市，構建“長錢長投”的市場生態。對投資者而言，經過市場波動后，指數基金規則透明、成本低廉、分散風險的特性更具吸引力。

從新發產品類型可以看出，中加基金也在發力指數基金。今年初，中加基金只有一只指數基金，今年三只新發指數基金最新規模合計9.65億元，直接將中加基金股票基金規模由去年末的0.36億元推升至近10億元。但由于指數基金總體數量不多，發力較晚，整體規模還處在較低水平。

去年四季度以來，多家基金公司基金發行ETF，規模迅速提升，不過目前中加基金在ETF領域暫未布局。

圖源：罐頭圖庫

9月，證監會發布了《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定（征求意見稿）》，標志著公募基金行業歷經兩年多的費率改革終于全面落地，主要調降認購費、申購費等銷售環節費率。

王兆江認為，對于權益基金，這是一次“大利好”，費率結構的優化讓投資者的持有體驗變好，因為持有成本變低。對于債券基金而言，這是一次“大洗牌”。如果做短期現金管理（幾個月內要用的錢），現在的普通債券基金（尤其是C類）已經不再適合投資者，這是債基受沖擊最大的點。因為新規規定，持有30天到6個月的贖回費不得低于0.5%。如果長期穩健配置，則影響相對較小，甚至因為負債端更穩定，長期收益可能更有保障。

對于以債基為壓艙石的中加基金來說，也要面臨費率下調對利潤產生的沖擊。

隨著李瑩的離職，中加基金總經理職位再次空缺下來，誰將接管這一重要職位？在公募費率改革之下，中加基金能否憑借其債基為主的業務結構穩住基本盤，并在持續加劇的行業競爭中找準戰略方向，將是其應對高管更迭與市場挑戰的關鍵。