富達基金/供圖

證券時報記者 王小芊

隨著養老目標基金審核機制優化，外資機構迎來參與中國養老金體系的新窗口。富達基金近日獲批首只新設外資養老FOF，標志著這一進程取得階段性突破。該產品以目標風險基金（TRF，即Target Risk Fund）為切入點，通過穩健配置與跨資產分散控制波動，以契合當前國內養老投資者的核心需求。

富達基金多資產部負責人、基金經理趙強在接受證券時報記者采訪時表示，中國養老市場是一項長期工程，需要制度理念、風險控制框架以及科技工具的逐步建立和完善。隨著更多國際經驗與長期投資方法被引入，本土養老金產品體系正在從理念探索走向體系化建設，為長期資金的配置提供更成熟的工具和方法。

養老投資增添國際視野

近日，富達任遠保守養老目標一年持有混合FOF正式宣布發售，意味著自今年初監管部門推出優化養老目標基金審核機制后，富達基金成為首家獲批發行養老FOF的新設外資公募。

上述基金的基金經理趙強對記者表示，此次開放是中國養老投資邁出的關鍵一步，不僅通過引入具備國際經驗的投資機構帶來“鯰魚效應”，也體現出監管層的審核思路正從以往強調“在地AUM考核”，逐步轉向綜合評估全球養老金資產規模的維度。

回望過去十年，富達基金在中國養老金制度建設過程中的參與并非新事。富達投資大中華區投資策略及業務資深顧問鄭任遠自2014年起，每年向中國市場參與者系統傳遞全球養老金制度與目標基金體系的經驗，在政策、投教和方法論層面向中國市場傳播理念。如今，養老FOF落地，意味著富達此前十年的理念、制度溝通與機制鋪墊在中國正式進入落地階段。

在趙強看來，養老資金是長達幾十年的長期資金，需要國際機構投入真正的投研、人力和技術儲備。無論從人口規模、儲蓄水平還是制度需求等方面，中國養老市場都具有長期性與系統性，這也是外資機構可以發揮優勢的領域。

在長期資金推動資本市場形成穩定結構方面，趙強認為，中國逐步出現的“慢牛”格局及機構化趨勢，與美國80年代養老金改革后的市場演進具有結構上的相似性。“建設養老金體系帶動長期資金入市，可能在資本市場上形成新的增長力量。”

目標風險基金的本土切口

據了解，富達基金此次發行的養老FOF是一只典型的目標風險基金，定位為保守型，底層資產中較低風險資產的占比較高。為何從“低風險”切入？趙強表示，此次產品的設計充分考慮到對當前中國養老投資主要人群的精準匹配。

富達全球的生命周期（Life-cycle）養老產品體系由目標日期基金（TDF，即Target Date Fund）與目標風險基金構成。但在中國當前階段，規模龐大的40歲至60歲人群在“理財搬家”后急需穩定、波動可控的養老資產。因此，選擇先從風險較低的目標風險基金切入，也是基于對現實需求的判斷。

在資產配置方面，該基金的風險資產倉位大致控制在15%左右。趙強表示，A股市場本身波動較大，相較之下，國內債券市場更為平穩，適合作為打底資產。在此基礎上，富達基金在這只新發的養老FOF中加入了海外債券、海外權益和黃金等資產，希望通過跨國家、跨資產類別的分散配置，提升組合的穩健性。

在目標客群上，趙強指出，保守型目標風險基金天然契合三個群體：首先是臨近退休的50歲至60歲人群，對回撤高度敏感，希望資產穩健增值；其次是退休后需要“邊賺邊花”的群體，希望資產保持增值，同時具備長期支付能力；最后是希望構建“財富儲蓄池”的中高凈值投資者，不愿意承受高波動，也缺少時間管理多只基金。

在趙強看來，養老投資是一件對專業度要求很高的事。這類產品不追明星基金經理，不做情緒化博弈，而是依賴團隊、流程和全球分散，讓客戶在長期持有中自然看到復利效果。

養老投資邁向長期主義

作為在全球25個國家和地區均開展養老金業務的機構。趙強表示，此次產品體系的核心，是將富達國際在美國、歐洲、中國香港等市場積累的理念、組織與科技能力完整遷移，并根據中國本土市場的特征進行再適配。

首先是“生命周期”理念的本土化。在中國，富達基金選擇以更易理解、更低波動的目標風險基金作為切入點，通過多輪試驗，為養老Y份額、目標日期基金等產品鋪路。其次是風險控制體系的再現。全球分散是為了控風險，而非為了追收益，將嚴格執行基本面研究主導的投資方法。

在此框架下，富達國際的全球投研網絡為美國、歐洲、日本、中國及其他新興市場團隊提供自下而上的研究，量化團隊提供宏觀與因子層面的判斷，而中國團隊則結合本地特征完成組合構建，借鑒集團在激勵機制方面的經驗，形成“全球—區域—本地”的協作體系。

同時，富達國際的金融科技能力也被系統地引入中國市場。例如，富達的美國團隊開發了人工智能風控模型，可以用于掃描投資組合在當前時點存在的尾部風險敞口，從而幫助基金經理提前調整結構。

談及養老FOF在中國面臨的挑戰時，趙強表示，難點不僅在投資端，產品本身也需要找到真正匹配的客戶群體。一只好的養老FOF應以穩定為核心，強調長期性和風險匹配，并針對那些對自身風險偏好有清晰判斷的投資者提供服務。“養老投資管理人的最終目的，應該是把個人投資者從繁復的投資決策中解放出來。”他表示。