在美上市31個月后，禾賽科技成功回港上市。

9月16日，這家激光雷達公司正式登陸港股。剛一開盤，他們的股價便較發(fā)行價212.8港元漲超12%，市值超過360億港元。

高瓴、泰康人壽、WT資產(chǎn)管理、Grab、宏達集團及Commando Global Fund選擇成為禾賽科技的基石投資人，共拿出超11億港元為這家公司在港上市保駕護航。

超41億港元的募資金額，也使得禾賽科技成為近年來募資規(guī)模最大的中概股回港項目。

從硅谷成立到落地上海，禾賽科技在李一帆和孫愷、向少卿三位學(xué)霸的帶領(lǐng)下，用上十年的時間成長為全球最大的激光雷達供應(yīng)商，并成為年內(nèi)首家“美股+H股”雙重上市的公司。

這一幕頗具“風(fēng)向標”意味，不僅表明中概股回港通道時隔近兩年后重新開啟，同時還有望帶動更多中概股回港上市。

三位學(xué)霸創(chuàng)業(yè)，干出一個超級IPO

禾賽科技的故事，得從三位學(xué)霸講起。

由于出生在工程師世家，李一帆從小喜歡做各種東西。在保送到清華大學(xué)后，他就讀于精密儀器系。大三那年，硅谷一家公司選中了李一帆，并贊助他來到美國讀書，從此命運的齒輪開始轉(zhuǎn)動。

2013年從伊利諾伊大學(xué)厄巴納-香檳分校博士畢業(yè)后，李一帆便留在西部數(shù)據(jù)工作，并最終結(jié)識了本科畢業(yè)于上海交通大學(xué)且拿到美國斯坦福大學(xué)博士學(xué)位的孫愷，以及本科就讀于清華大學(xué)的美國斯坦福大學(xué)碩士向少卿。

那個時候，孫愷正在美國斯坦福大學(xué)做研究助理，思考如何利用激光及新型檢測技術(shù)構(gòu)建超快和高靈敏度的分子檢測系統(tǒng)。至于向少卿，他已是蘋果公司的iPhone硬件系統(tǒng)集成工程師，參與了多代iPhone的原型設(shè)計。

雖然待遇優(yōu)渥，但他們卻不甘于此，并在想做更大更有趣的事情的過程中，逐漸萌生了創(chuàng)業(yè)的念頭。為了解決國內(nèi)氣體檢測的難題，李一帆和孫愷、向少卿于2014年10月創(chuàng)立禾賽科技，開始研發(fā)面向天然氣行業(yè)的檢測設(shè)備，并最終將公司落地在上海。

在李一帆看來，華人在硅谷創(chuàng)業(yè)難度非常大，而上海科技創(chuàng)新資源豐富，有著開放和濃厚的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍，集聚了最優(yōu)質(zhì)的資源要素，是創(chuàng)業(yè)者施展抱負的理想熱土，“選擇在上海創(chuàng)業(yè)是作出的最好決策”。

即便在短時間內(nèi)已拿到融資，但由于選擇的創(chuàng)業(yè)方向整體市場有限，禾賽科技還是陷入業(yè)務(wù)增長緩慢的困境。在異常焦慮的狀態(tài)下，他們通過各種辦法來解決問題，并成功找到了市場總量大、技術(shù)壁壘高、產(chǎn)品標準化的激光雷達領(lǐng)域。

“我們在一起開會，討論到底做什么產(chǎn)品可以改變世界，最終我們認為做無人駕駛能夠改變世界，而激光雷達是最關(guān)鍵的傳感器?！崩钜环嘎?，盡管氣體檢測和測距原理不同，但在遙測光路的設(shè)計、電子信號處理等核心問題上卻相通，同時專業(yè)人才儲備也大致相同。

于是，當市場上還在研發(fā)16線產(chǎn)品的時候，禾賽科技便于2016年10月做出了國內(nèi)首款32線混合固態(tài)激光雷達。半年后，這家公司又發(fā)布了國內(nèi)首款40線混合固態(tài)激光雷達，在業(yè)界的名氣也是越來越大。

李一帆曾直言，“訂單可以說明一切”。龐大的訂單，也確實向外界展示了他們強大的實力。當時間來到2022年9月，禾賽科技累計交付10萬個激光雷達產(chǎn)品，并成為全球首家實現(xiàn)單月出貨量1萬臺的激光雷達公司。

在理想汽車、極氪、零跑汽車等客戶的認可中，這家公司的產(chǎn)品銷量一路走高，僅2024年便賣出50.19萬臺激光雷達。隨著產(chǎn)品備受追捧，他們的收入也從2022年超12億元增長至2024年超20億元。

用灼識咨詢的話來說，如果按照收入規(guī)模計算，禾賽科技從2022年開始連續(xù)三年在全球機器人市場位居榜首。到了2025年第二季度，這家公司的收入達到7.06億元。更為重要的是，他們的凈利潤達到0.44億元，成功打破此前持續(xù)虧損的困境。

他們的商業(yè)化進展還在提速。9月15日，這家公司宣布與一家美國領(lǐng)先的頭部Robotaxi公司進一步深化合作，簽訂了價值超過4000萬美元的激光雷達訂單。作為對方唯一的激光雷達供應(yīng)商，禾賽科技將于2026年底前完成訂單的交付。

更加令人關(guān)注的是，從2023年2月以“中國激光雷達第一股”身份登陸美股，到2025年9月成為年內(nèi)首家“美股+H股”雙重上市的公司，禾賽科技在關(guān)鍵時刻都選擇了與時代共舞。

光速、啟明押注，至少融了9輪

在發(fā)展壯大的過程中，禾賽科技至少完成9輪融資，背后匯聚了一大批投資人。

光速光合、遠瞻資本、大米創(chuàng)投、將門創(chuàng)投、磐谷創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、德同資本、高瓴創(chuàng)投、CPE源峰、真格基金、百度、博世集團、小米集團、美團等等，都為這家公司提供了眾多支持。

時間回到2014年，在看了公司的產(chǎn)品后，遠瞻資本便做出了投資決定。當時，李一帆參考電影橋段，提出在紙上寫上投資金額及公司估值。在對方同意后，兩人當場簽了字。雖然這張紙沒有任何法律效力，但還是讓這家剛起步的公司倍受鼓舞。

最終，遠瞻資本、大米創(chuàng)投和PreAngel拿出1000萬元，成為禾賽科技的天使投資人。由于最初聚焦的方向是激光氣體檢測，這也導(dǎo)致他們在很長一段時間幾乎沒有收入。直到將發(fā)力重心轉(zhuǎn)到激光雷達，這家公司才獲得了越來越多投資人的關(guān)注。

光速光合創(chuàng)始合伙人宓群便是其中之一。在公司成立當年，李一帆就發(fā)郵件給他尋求融資，不過宓群判斷激光氣體檢測市場不夠大，最終沒有選擇投資。得知禾賽科技開始做激光雷達，并已有機械雷達樣品處于客戶測試階段，他主動聯(lián)系了李一帆并成為第一個要求直接測試固態(tài)雷達產(chǎn)品雛形的投資人。

到了2018年5月，禾賽科技宣布完成光速光合和百度領(lǐng)投的2.5億元B輪融資。也正是從那時起，光速光合連續(xù)領(lǐng)投了這家公司5輪融資，累計投資額超過1億美元，成為他們最大的機構(gòu)投資方。李一帆更是曾公開直言，創(chuàng)業(yè)至今最正確的三個決定是：回到中國創(chuàng)業(yè)、做激光雷達、拿光速的投資。

在光速光合和博世集團聯(lián)合領(lǐng)投下，美國安森美半導(dǎo)體、啟明創(chuàng)投、德同資本、新加坡Axiom等選擇跟投，從而讓這家公司于2020年1月完成1.73億美元C輪融資，一舉刷新了激光雷達行業(yè)的最高單筆融資記錄。

由于一直都非常關(guān)注自動駕駛領(lǐng)域，啟明創(chuàng)投在2017年投資了文遠知行后，便以該公司為基礎(chǔ)開始深入了解產(chǎn)業(yè)鏈的上下游。在他們看來，當時一輛無人駕駛汽車上最關(guān)鍵、最昂貴、技術(shù)含量也非常高的一個部件就是激光雷達。

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平曾透露，他們由此開始對激光雷達行業(yè)進行“掃描”，包括到美國走訪了多家不同技術(shù)流派、不同階段的激光雷達公司，最后從眾多企業(yè)中選定了禾賽科技。

當時間來到2021年11月，禾賽科技宣布完成超3.7億美元D輪融資，投資方包括高瓴創(chuàng)投、小米集團、美團、CPE源峰、華泰美元基金、光速光合、啟明創(chuàng)投等。隨著赴美上市前最后一輪融資敲定，他們的估值也飆升至20億美元。

從2023年2月在美上市至今，這家公司的市值也在宏觀環(huán)境和市場需求等因素的影響下持續(xù)起伏，并最終有了亮眼的表現(xiàn)——漲幅超過56%。

中概股回港潮，又要來了？

隨著禾賽科技正式登陸港股，這家公司也成為近兩年來首個回港上市的中概股。

之所以選擇回港上市，他們的核心目標是提高公司股票交易的穩(wěn)定性與安全性，為股東創(chuàng)造最大價值和保障他們的利益，“這是我們的首要戰(zhàn)略考量。”

對于業(yè)務(wù)正處于全球快速增長階段的禾賽科技而言，香港市場既有國際化的視野，又深度理解中國科技企業(yè)的業(yè)務(wù)模式和潛力，“我們相信在這里能獲得更合理的估值，更好地向全球市場展現(xiàn)禾賽的價值，支持我們的國際化戰(zhàn)略。”

細究原因，復(fù)雜的宏觀環(huán)境是繞不開的話題。不管是在美遭遇訴訟，亦或是被沽空機構(gòu)做空，禾賽科技上市后面臨的一系列問題，無疑為眾多中概股敲響了警鐘。

最直觀的結(jié)果便是，外部環(huán)境稍有風(fēng)吹草動，公司的股價往往容易受到不小的沖擊，從而出現(xiàn)被低估的情況。

2025年3月，這家公司的股價在經(jīng)歷長時間低谷后，終于回升到發(fā)行價。那個時候，李一帆曾在接受雷遞網(wǎng)采訪時直言，希望每個用真金白銀買過禾賽科技股票的投資者都能賺錢，“公司股價低于發(fā)行價時，自己會有壓力。”

從禾賽科技身上，能夠感受到中概股面臨的壓力并不小。同屬自動駕駛行業(yè)，且同樣在美上市，股價處于起伏狀態(tài)的小馬智行和文遠知行，對禾賽科技的境遇可能會有更深的感受。

面對多變的環(huán)境，回港上市成為不少中概股降低風(fēng)險的重要手段，并從2020年開始逐漸成為趨勢。不過近兩年來，隨著中概股回港路徑陷入停滯，這一趨勢明顯放緩。

直到禾賽科技成功登陸港股，表明中概股的回港通道被重新打開，并有望帶動更多中概股回港。更早之前，市場上便流傳著小馬智行、文遠知行等企業(yè)在籌備港股上市的消息。這也意味著，未來可能會出現(xiàn)新的一波中概股回港潮。

不久前，中國證監(jiān)會已經(jīng)表態(tài)，鼓勵優(yōu)質(zhì)中概股企業(yè)回歸內(nèi)地和香港市場。為了幫助中概股回港上市，香港證監(jiān)會和港交所也在積極做好準備，并讓香港成為它們首選的上市地。

“我們一直的態(tài)度都是希望能來香港上市的都是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)?！备劢凰姓偛藐愸赐ピ诮邮?1世紀經(jīng)濟報道采訪時坦言，“任何企業(yè)都有其獨特性，如果他們需要一些靈活處理去克服某些問題，我們都會跟他們手牽手去解決?！?/p>

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