A股的財富故事還在不斷上演。9月3日，陽光電源大漲15.30%，收盤報114.9元，總市值達到2382億元。這波強勁上漲，令其掌舵人、董事長曹仁賢刷新了“安徽首富”的身價。按照30.46%的持股比例計算，曹仁賢目前身價高達715億元。相較于2024年登上《胡潤全球富豪榜》的財富值415億元，一年間，其身價漲了300億元。

在行業(yè)蕭條的大背景下，8月25日，陽光電源剛剛逆勢交出了一份亮眼的成績單。2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入435.33億元，同比增長40.34%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤77.35億元，同比增長55.97%。

這份半年報揭示，陽光電源的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)換——儲能業(yè)務(wù)首次超越光伏逆變器，成為第一大收入來源。前不久，市場研究機構(gòu)Infolink發(fā)布了2025上半年度全球儲能系統(tǒng)出貨排名。在2025年上半年全球儲能系統(tǒng)出貨量中，陽光電源超過特斯拉，躍居全球第一。這不禁令人感慨，市場變化來得如此迅猛，要知道，去年這一榜單的前兩名還是寧德時代和比亞迪。

發(fā)布半年報的同時，陽光電源宣布擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票，并申請在香港聯(lián)合交易所有限公司主板掛牌上市。繼寧德時代、億緯鋰能、欣旺達等巨頭之后，這是又一個赴港上市的A股儲能龍頭。按照天風(fēng)國際證券的說法，2025年以來的A+H股上市熱潮，反映出中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值修復(fù)的窗口正加速打開。國際資金對中國核心資產(chǎn)信心回升，市場正重新定價中資企業(yè)價值。

參考寧王在港股的表現(xiàn)，昨日收盤價422港元，較263港元的發(fā)行價已經(jīng)上漲了約60.4%，而這不過是短短三個月間發(fā)生的事。港股對儲能資產(chǎn)的青睞，想必也會讓陽光電源分一杯羹。

此外，港股市場也是企業(yè)跨國并購、海外建廠等全球化擴張的“資金蓄水池”。對于一家海外營收已經(jīng)超越內(nèi)地營收的企業(yè)，上港股，除了拓展融資渠道，目標(biāo)當(dāng)然是深化全球化戰(zhàn)略，強化國際品牌形象。面向全球市場，陽光電源還有很多故事可講。

高校教師下海，干出新能源電源第一股

這家千億市值巨頭的締造者，堪稱教師下海的典范。1968年，曹仁賢出生于浙江蕭山農(nóng)村，后來考入合肥工業(yè)大學(xué)工業(yè)自動化專業(yè)，1993年獲得碩士學(xué)位后留校任教。在學(xué)校任職期間，他主要從事可再生能源發(fā)電與電力電子技術(shù)的研究，積累了豐富的科研成果。

然而這個年輕人不甘于一輩子當(dāng)老師。1997年，曹仁賢辭去教師職務(wù)，在合肥成立陽光電源，注冊資本約50萬元，當(dāng)時創(chuàng)業(yè)場地僅是浴室旁一間不足20平米的小屋。初創(chuàng)階段，公司經(jīng)營困頓，不得不依靠傳統(tǒng)UPS不間斷電源產(chǎn)品維持運轉(zhuǎn)。

創(chuàng)業(yè)第六年，陽光電源研制出中國首臺具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的光伏并網(wǎng)逆變器，并在外企林立的上海實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，打破國外壟斷局面。此后，公司調(diào)整戰(zhàn)略，舍棄了當(dāng)時最賺錢的傳統(tǒng)UPS產(chǎn)品，集中資源發(fā)展光伏逆變器及新能源領(lǐng)域產(chǎn)品。這一決策當(dāng)時在公司內(nèi)部引發(fā)爭議，因為這意味著每年減少數(shù)千萬元的收入。但曹仁賢認(rèn)為，只有專注于可再生能源領(lǐng)域，公司才能保持真正的競爭力。

事實證明，他的決策是正確的。憑借這一關(guān)鍵性的戰(zhàn)略調(diào)整，陽光電源先后參與國家“送電到鄉(xiāng)”工程，覆蓋西部無電地區(qū)，逐步奠定行業(yè)地位。到2008年，北京奧運會“鳥巢”項目開始使用其逆變器，使其品牌知名度躍升。2009年，在國內(nèi)新能源逆變器市場，陽光電源已經(jīng)占據(jù)超60%的份額，位居第一。

圖源/陽光電源官網(wǎng)

2011年，陽光電源在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市，成為“中國新能源電源行業(yè)第一股”，最新市值高達2071億元。上市后，業(yè)務(wù)版圖持續(xù)拓展，涵蓋光伏逆變器、風(fēng)電變流器、儲能系統(tǒng)、新能源汽車驅(qū)動設(shè)備等多個領(lǐng)域。曹仁賢的財富也一路飆升。2021年，他以約650億元的身家首次登上《胡潤百富榜》，并創(chuàng)下安徽首富紀(jì)錄。不過，隨后幾年光伏行業(yè)整體調(diào)整，其個人財富也是起起伏伏，2024年《胡潤全球富豪榜》上，曹仁賢、蘇蕾夫婦的財富為415億元，排名第536位。

曹仁賢的資本布局還在不斷擴大。一級市場也是動作頻頻，而且非常“專一”，圍繞新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游，通過直投、母基金和產(chǎn)業(yè)基金等方式深化戰(zhàn)略布局。

比如2024年11月，陽光電源公告稱，通過直接投資以及關(guān)聯(lián)基金，投資阿基米德半導(dǎo)體，成為持股近24%的第二大股東。公司由中科院院士團隊創(chuàng)立，專注車規(guī)級SiC/IGBT模塊研發(fā)，產(chǎn)品應(yīng)用于800V高壓平臺和儲能系統(tǒng)，技術(shù)對標(biāo)英飛凌。

2023年10月，芯聯(lián)動力完成天使輪融資，信息顯示陽光電源與國投招商、浙江金控、小米產(chǎn)投等機構(gòu)共同出資。芯聯(lián)動力專注車規(guī)級SiC制造及模組封裝，為新能源汽車和儲能領(lǐng)域提供一站式解決方案，創(chuàng)始股東包括中芯集成、立訊精密等產(chǎn)業(yè)方。

基金方面，去年陽光電源曾作為LP出資4.9億元，與浙江省產(chǎn)投集團、杭州產(chǎn)投共同設(shè)立創(chuàng)投基金，同樣是聚焦新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游，包括光伏、儲能、氫能等領(lǐng)域。更早在2016年，陽光電源曾作為GP，管理100億元規(guī)模的安徽省新能源產(chǎn)業(yè)基金。此外，陽光電源還多次與三峽新能源合作成立投資基金。

攤子鋪起來，資本運作也少不了。2023年12月，陽光電源公告稱，擬啟動分拆控股子公司陽光新能源至境內(nèi)證券交易所上市的前期籌備工作。陽光新能源，是陽光電源旗下專門從事新能源電站投資開發(fā)的子公司，公開這一計劃前，陽光電源還宣布擬向陽光新能源增資10億元，多家資方也悉數(shù)增資，使得陽光新能源估值上升到193億元。2024年，陽光新能源溢價101.51%入主上市公司泰禾智能。直到今年6月，泰禾智能又披露公告稱，擬收購陽光新能源持有的陽光優(yōu)儲100%股權(quán)。

一系列資本運作或是在為這家子公司謀求曲線上市，引發(fā)市場猜測是否會有進一步的資產(chǎn)注入動作。

主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換，加速全球化布局

過去兩三年，光伏行業(yè)整體遭遇困境、競爭加劇，陽光電源卻逆勢實現(xiàn)高增長，這與其主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)換和海外布局有關(guān)。

隨著儲能產(chǎn)業(yè)崛起，陽光電源的儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)迅速增長，成為其第一大主營業(yè)務(wù)。2025年上半年，儲能系統(tǒng)收入達178.03億元，同比激增127.78%，占總營收比重升至40.89%。與此同時，傳統(tǒng)支柱業(yè)務(wù)光伏逆變器占總營收比例下降到35.21%。依托光伏逆變器業(yè)務(wù)基礎(chǔ)發(fā)展而來的新能源投資開發(fā)業(yè)務(wù)，2025年上半年實現(xiàn)收入83.98億元，同比減少6.22%。

圖源/陽光電源官網(wǎng)

從業(yè)務(wù)邏輯來看，光伏逆變器的作用，是把光伏板發(fā)出來的“直流電”轉(zhuǎn)換成家庭、工廠、甚至電網(wǎng)能用的“交流電”。它是光伏發(fā)電環(huán)節(jié)的“必需品”，裝光伏電站就必須配逆變器，市場需求跟光伏裝機量直接掛鉤。儲能系統(tǒng)則是把電能先存起來，在需要的時候再放出來，是調(diào)節(jié)電力供需平衡的工具，對新能源大規(guī)模上網(wǎng)特別關(guān)鍵。

簡言之，逆變器是賣設(shè)備的邏輯，一次性買賣，利潤比較穩(wěn)定，但容易競爭激烈。儲能系統(tǒng)不僅有設(shè)備，還涉及系統(tǒng)集成、運維、甚至電力交易，未來潛力更大。此外，儲能系統(tǒng)的毛利率也更高，儲能系統(tǒng)毛利率39.92%，而光伏逆變器為35.74%。

而儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的翻倍增長，根據(jù)曹仁賢在財報后交流會上說明，主要得益于全球市場需求保持強勁，加上公司深耕儲能市場，已形成良好口碑和品牌形象，同時進一步加快了新品研發(fā)和迭代速度。

在儲能這個領(lǐng)域，比亞迪、寧德時代等巨頭的實力也不容小覷，出海幾乎是個必然選擇。陽光電源自2006年起便開始向全球市場擴展，其光伏逆變器和儲能設(shè)備已陸續(xù)安裝于海外多個地區(qū)。到2018年在印度班加羅爾成立首個海外工廠，標(biāo)志著陽光電源邁出本地化生產(chǎn)的重要一步。過去一年，在中東市場，陽光電源與沙特企業(yè)簽署了全球最大儲能項目，容量達到7.8GWh；在歐洲英國，也拿下了4.4GWh的儲能訂單。

據(jù)最新半年報，陽光電源在中國大陸（不包括中國港澳臺）營收181.55億元，同比增長3.48%；海外地區(qū)（包括中國港澳臺）營收253.79億元，同比增長88.32%。這也是其海外營收首次超過中國大陸的營收。

幾個關(guān)鍵決策，決定了一家企業(yè)的生死。創(chuàng)業(yè)初期，是曹仁賢下決心砍掉傳統(tǒng)UPS業(yè)務(wù)，由此引領(lǐng)陽光電源走上面向未來的新能源之路。如今在他的帶領(lǐng)下，這家光儲巨頭又根據(jù)內(nèi)外環(huán)境的變化，完成了一次關(guān)鍵的戰(zhàn)略調(diào)整，也幫助陽光電源度過了這幾年光伏最慘淡的時期，如今陽光電源股價距離歷史新高僅一步之遙，沒準(zhǔn)曹仁賢的身價很快又要刷新了。