斑馬消費 楊偉

今年上半年，*ST春天成功扭虧，很多中小投資者不免發出疑慮，公司究竟還能不能靠一瓶聽花酒再續輝煌？

這個問題很難回答。聽花酒生不逢時，期間又被央視315曝光。尤其是在如今白酒存量時代，聽花酒這種超高端產品，能獲得多大市場空間，還是一個未知數。

不過，*ST春天手中，已沒有更好的牌可以打，只能將大量資源繼續向這瓶酒傾斜。

艱難扭虧

8月29日、9月1日及2日，*ST春天（600381.SH）連續3個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達到12%。

針對股票交易異常波動的情形，公司9月2日披露公告稱，經過自查，未有應披露而未披露的、對公司股票及衍生品品種交易價格可能產生較大影響信息等。

公司提醒，其股價漲幅與同期上證指數和其所屬食品制造行業偏離波動幅度較大。公司股票靜態市盈率為-16.12，市凈率為3.11，兩項指標均顯著偏離行業平均水平。

此番股價異動之前，公司剛披露2025年上半年報，成功扭虧為盈，成為中小投資者們的興奮點。

2025年上半年，公司實現營業收入約1.25億元，同比下降9.76%，歸母凈利潤約131.70萬元，上年同期虧損為5986.99萬元。同期，扣非凈利潤虧損約178.77萬元，同比減虧5834.37萬元。

*ST春天旗下主要有兩大業務，即酒水快消業務和大健康業務，二者經營表現各異。

今年上半年，公司酒水快消業務收入實現7972.18萬元，同比大增59.44%，主要是受益于去年該業務收入低基數和新產品投入市場等。

同期，公司主動調整產品結構，完成聽花500毫升醬香PLUS產品銷售準備工作，相關產品已在7月登陸市場，有望助力今年酒水快消業務板收入增長。

大健康業務作為公司的傳統優勢業務，卻出現了嚴重萎縮。其中，冬蟲夏草原草業務受大環境和第二季度為行業淡季等因素影響，實現收入1565.63萬元，同比下降64.75%；中成藥產品利肺片，受醫藥集采價格限制影響，期內僅錄得營業收入2679.23萬元，同比下降34.80%。

白酒業務承壓

從收入規模來看，酒水快消業務已是*ST春天第一大業務。不過，這幾年一路走來，公司白酒業務的發展，卻是五味雜陳。

2018年3月，公司通過拿下涼露酒全國獨家代理權，踏進白酒賽道。2020年末，公司重心轉向聽花酒，并將其打造成超高端白酒產品，依靠高強度營銷迅速出圈。

作為一個新興白酒高端品牌，聽花酒自帶先天“缺陷”：既無歷史積淀，也無超級品牌影響力。僅憑老板張雪峰夢里的故事，和幾個諾貝爾獎得主站臺，很難站上巔峰。

2020年-2024年，*ST春天酒水快消收入分別實現2228.19萬元、2713.31萬元、9364.32萬元、1.49億元和4641.12萬元。

取得這樣的成績，公司付出了高昂代價。上述同期，銷售費用支出由0.48億元增至1.47億元。期間，還因為營銷問題，被央視315曝光，發展之路一度中斷。

因為虛假宣傳，*ST春天旗下多家酒類業務公司，被多地監管部門處罰。與此同時，因銷售代理合同、買賣合同糾紛，濟南聽花酒業、西寧市城西區聽花酒類經營部，已將西藏春天酒業告上法庭，目前仍處于審理狀態。

公司所處的白酒行業整體承壓，消費場景重構和競爭分化加劇，過去10年支撐行業增長的商務宴請和禮品兩大市場，正讓步于理性消費需求。

今年以來，酒企紛紛瞄準大眾市場，推出諸多實惠白酒產品。甚至，針對年輕人品飲習慣和喜好，推出低度白酒產品。

市場的變化，似乎沒有觸動張雪峰，聽花酒仍堅守超高端價格帶。

據聽花酒代工商宜賓聽花酒業官網顯示，標準裝（750毫升）聽花酒醬香/濃香售價均為5860元/瓶，出口精品裝（750毫升）售價均為58600元/瓶；聽花酒藍標裝醬香750毫升售價12999元/瓶。

今年上半年，公司旗下4家酒類銷售企業西藏春天酒業、成都聽花盛世貿易、北京聽花貿易，及西藏讀花酒業，分別實現凈利潤1934.85萬元、-654.33萬元、-368.67萬元和-0.07萬元。

目前，“因經營調整所需”，西藏讀花酒業正在辦理相關注銷手續。