如今在人工智能（AI）熱潮驅動的資本市場中，僅僅“符合預期”已然不夠。作為定制芯片（ASIC）領域的關鍵參與者，邁威爾科技最新公布的業績和展望未能超越華爾街的高期望，導致其股價在盤后交易中大幅下挫。

8月28日，定制芯片巨頭邁威爾科技公布的二季度業績營收達到創紀錄的20.1億美元，同比增長58%，但僅符合華爾街預期。該公司調整后每股收益67美分，同樣與分析師預期持平。

更令投資者失望的是其對未來的展望。公司給出的第三季度營收指引中值約為20.6億美元，略低于分析師預期的21.1億美元，未能提供投資者渴望的“業績上行”信號。

盡管首席執行官Matt Murphy強調公司在AI定制芯片和電光產品方面需求強勁，并稱"定制AI設計活動處于歷史最高水平"，但市場顯然寄予了更高期望，周四盤后股價大跌11.28%，今年以來已累計下跌超30%。

戰略聚焦AI，季度指引波動

在財報電話會議上，Matt Murphy透露，公司上一季度完成了汽車以太網業務的剝離，此舉旨在使其“更靈活地”繼續股票回購計劃，并將更多資本投入其技術平臺。他表示：

此次剝離符合我們的戰略，即通過有目的地將我們的投資從其他終端市場轉向數據中心，從而專注于我們面前巨大的AI機遇。

他補充說，公司的數據中心部門目前貢獻了總收入的四分之三。從第三季度開始，邁威爾將把非數據中心的終端市場合并為一個終端市場進行報告。

對于業績指引的波動，Murphy解釋稱，公司定制芯片業務的增長預計將是“非線性”的。這意味著該業務在第三季度可能表現平平，但在第四季度將“大幅走強”。

當被分析師問及定制業務指引的“波動性”時，他回應稱這“并不罕見”，并預計公司的光模塊業務在下個季度將表現強勁，有助于支撐整體營收趨勢。

此外，公司更新了其第二季度的定制設計成果，目前擁有18個多代XPU和出口附加插槽，以及“超過50個新的潛在機會”，據稱其生命周期內的潛在收入估計可達750億美元。

邁威爾將與其定制芯片配合使用的協處理器和互連等非處理器組件稱為“XPU attach”。

高估值下的“容錯空間”收窄

分析師認為，市場的劇烈反應根源在于AI概念股此前積累的過高期望。

Zacks投研的股票策略師Ethan Feller在財報發布前表示：

該股今年以來的下跌反映了AI芯片股中內含的高期望、年初時被拉升的估值使其幾乎沒有犯錯的余地。

盡管如此，Feller認為，由于其為超大規模數據中心提供的ASIC芯片，以及在網絡和云基礎設施領域的機遇，該芯片公司“仍然是參與AI熱潮的一個有吸引力的標的”。

摩根士丹利的分析師則在報告發布前指出，他們預計邁威爾會面臨短期供應問題，但同時認為：

該公司用于數據中心高速數據傳輸的光學解決方案業務，比普遍認為的要更強大，并且比其ASIC業務更持久、利潤率更高。

對于投資者此前高度關注的與亞馬遜AWS的合作，摩根士丹利分析師評論稱：

關于Trainium 3（亞馬遜下一代AI訓練芯片）的爭論可能會持續，但我們相信已經度過了泡沫的階段，預計其ASIC業務收入將穩步增長。

他們認為，邁威爾可以通過利潤率更高的“XPU attach”項目與亞馬遜共同成長。