本文時代商業研究院 作者：文通

在全球漁牧行業轉型升級的浪潮中，聚焦鰻鱺全產業鏈的天馬科技（603668.SH）在上半年交出亮眼成績單，多項經營指標創下歷史同期新高。

8月26日晚間，公司披露的2025年半年報顯示，上半年，天馬科技實現歸母凈利潤6021.70萬元，同比增加7.40%。報告期內，公司日本鰻與美洲鰻投苗量與存池量均位居全國第一，公司智慧養殖業務出魚量、烤鰻銷量亦雙雙刷新歷史同期峰值，為公司高質量發展注入強勁動能。

事實上，智慧養殖與健康食品構建的全產業鏈協同一直是天馬科技的核心競爭優勢。報告期內，公司“養殖+食品”業務營收占比提升至27.58%，較上年同期上升7.64個百分點。

在養殖業務方面，上半年天馬科技實現收入約4.19億元，同比增長14.02%。八大漁業產業集群及福建、廣東兩大萬畝產業基地產能加速釋放，報告期內鰻魚出池量達9502.51噸，刷新歷史同期峰值，且養殖端毛利率持續保持高位。

值得一提的是，公司打造“立足國內、輻射日韓、面向全球”的活鰻營銷網絡體系，通過鄂州花湖機場順利開通鮮活水產品空運專線，實現活鰻首飛韓國，進一步推動了公司全球化產業銷售渠道的完善與優化。

在食品端，天馬科技表現尤為強勁。公司在報告中介紹，受成鰻及烤鰻存量減少、國內外消費需求回升、新興市場拓展及產品多樣化推動，2025年上半年公司健康食品業務實現收入約4.01億元，同比大幅增長72.40%。其中，烤鰻銷量約3661.36噸，同比增長71.98%，產銷量均創歷史同期新高。

目前，公司已建成天馬食品、海德食品等五大食品基地，構建“鰻鱺堂”“鰻小堂”等知名品牌矩陣，產品覆蓋活鰻、烤鰻、鰻魚腸、鰻魚飯團等多元品類，遠銷全球70多個國家和地區，并在日本東京設有子公司并推出“犒賞鰻魚”新品牌，進一步貼近國際主流消費市場。

報告期內，天馬科技飼料業務整體保持穩健經營態勢，公司通過優化業務結構、強化營銷體系與成本管控、加速產業鏈布局及產品升級等系列措施，持續提升公司治理水平與經營效率，夯實核心競爭力。隨著下游需求逐步恢復、公司降本增效和規模效應將凸顯，后續盈利能力也有望隨之改善。

作為中國鰻魚全產業鏈的領軍企業，天馬科技在種苗策略上展現出敏銳的市場洞察力。報告期內，公司緊抓日本鰻苗豐產機遇，調整投苗策略，以日本鰻苗為主、美洲鰻苗為輔，其日本鰻與美洲鰻投苗量與存池量均位居全國第一，為后續產量提升奠定基礎。

同時，在公司國內國外“雙軌制”的經營策略下，天馬科技不僅在國內打造“中國鰻谷”現代產業園，還積極拓展海外市場。日本子公司“天馬科技株式會社”已于報告期內設立，并推出自主品牌“犒賞鰻魚”。公司計劃與日本食品批發巨頭旭食品株式會社達成戰略合作，進一步打通東亞高端市場。

公司方面表示，在技術革新與市場需求的雙重驅動下，水產品消費逐漸從“溫飽型”向“品質型”轉變。公司聚焦主業，穩步推進鰻鱺全產業鏈建設，養殖、食品兩大業務正成為天馬科技營收與利潤增長的重要引擎，公司也將繼續向著“打造世界級全產業鏈食品供應鏈平臺”的目標邁進。