《金證研》陌語/作者

2025年8月6日，軍工板塊表現(xiàn)亮眼，中證軍工指數(shù)放量上行。在此背景下，相關(guān)品種軍工ETF龍頭單日漲3.56%，漲幅位居全市場ETF前三，在同類軍工主題ETF中排名第一，單日成交額達(dá)2.65億元，展現(xiàn)出較強(qiáng)的市場吸引力。

軍工板塊是一個(gè)弱周期性行業(yè)，其兼顧確定性和成長性，確定性主要在國防軍工的開支上，在GDP中有一定的占比，而成長性是軍工在某種程度上具備科技的屬性，也是一個(gè)發(fā)展的視角。

一、定義軍工領(lǐng)域的“核心資產(chǎn)”

在眾多衡量行業(yè)表現(xiàn)的工具中，中證軍工龍頭指數(shù)是代表性指標(biāo)之一，是國內(nèi)國防科技工業(yè)核心資產(chǎn)發(fā)展脈絡(luò)、感知行業(yè)景氣度、把握投資機(jī)遇的“窗口”與“風(fēng)向標(biāo)”。

相關(guān)基金產(chǎn)品如鵬華中證空天軍工A、富國中證軍工A，跟蹤于中證軍工龍頭指數(shù)，為市場提供一鍵布局軍工行業(yè)的工具。

中證軍工龍頭指數(shù)自2018年2月5日正式發(fā)布，該指數(shù)以2012年12月31日為基日，以1000點(diǎn)為基點(diǎn)，通過一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧炕瘶?biāo)準(zhǔn)，從滬深兩市中精心篩選出30家業(yè)務(wù)深度涉及軍工產(chǎn)品與服務(wù)的龍頭上市公司作為樣本。

這30只樣本股，涵蓋了航空航天、國防信息化、高端裝備制造、新材料等核心戰(zhàn)略領(lǐng)域，該指數(shù)的整體表現(xiàn)，不僅是這30家企業(yè)經(jīng)營的直接體現(xiàn)，更成為市場情緒變化的“晴雨表”。

一個(gè)指數(shù)的生命力，不僅在于其精心構(gòu)建的樣本池，更在于其在真實(shí)市場環(huán)境中的交易活力。截至2025年8月20日，中證軍工龍頭指數(shù)報(bào)收于3,174.45點(diǎn)，較前一交易日穩(wěn)健上揚(yáng)18.24點(diǎn)，漲幅達(dá)到0.58%。當(dāng)日全天的成交量高達(dá)1,015.51萬手，成交總額更是達(dá)到了269.74億元。

活躍的交易規(guī)模，背后是資金積極涌入與調(diào)倉換股，或一定程度上反映出市場對(duì)軍工板塊的參與度。

二、中證軍工龍頭指數(shù)的“角色與價(jià)值”

然而，要全面評(píng)估一個(gè)指數(shù)的價(jià)值與內(nèi)在質(zhì)地，僅憑單日的價(jià)格波動(dòng)和交易熱度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。需要拉長時(shí)間維度，審視其在不同周期下的收益表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)特征，并深入剖析其內(nèi)部結(jié)構(gòu)，即樣本股的市值分布與權(quán)重構(gòu)成。

收益表現(xiàn)上，指數(shù)呈現(xiàn)出顯著的階段性特征。截至2025年8月20日，中證軍工龍頭指數(shù)近一月收益2.15%，近三月收益14.86%，年至今收益14.73%，近一年收益達(dá)到35.75%；長期維度下，近三年年化收益5.66%，近五年年化收益2.55%。

此外，中證軍工龍頭指數(shù)近一年年化波動(dòng)率為32.73%，近三年年化波動(dòng)率為27.39%，近五年年化波動(dòng)率為29.74%，需理性看待波動(dòng)。

從市值規(guī)模看，指數(shù)自由流通市值達(dá)6,389.52億元，樣本股中最大自由流通市值675.89億元，最小59.67億元，平均212.98億元，中位數(shù)162.56億元。這種市值分布既包含了行業(yè)巨頭，也納入了具有潛力的成長型企業(yè)，形成了“既有參天大樹，也有幼苗新枝”的格局。

前十大權(quán)重股是指數(shù)的核心“拼圖”。中航沈飛以10.29%的權(quán)重位居榜首，作為航空航天與國防領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，其在戰(zhàn)機(jī)研發(fā)制造領(lǐng)域的優(yōu)勢奠定了其核心地位；中航光電和航發(fā)動(dòng)力分別以8.19%、8.14%的權(quán)重緊隨其后。

此外，中航西飛、中航機(jī)載等企業(yè)在航空裝備配套領(lǐng)域各司其職，航天電子深耕航天電子設(shè)備領(lǐng)域，海格通信跨界通信服務(wù)為軍工提供技術(shù)支持，西部超導(dǎo)在原材料領(lǐng)域筑牢基礎(chǔ)，中航成飛、內(nèi)蒙一機(jī)則在各自細(xì)分賽道持續(xù)發(fā)力。

綜上所述，從宏觀的指數(shù)定位，到中觀的市場數(shù)據(jù)與結(jié)構(gòu)分析，再到微觀的權(quán)重股深度拆解，中證軍工龍頭指數(shù)在某種程度上可以反映國內(nèi)軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“全息投影”。面對(duì)波動(dòng)與收益，仍需理性看待。

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