斑馬消費 沈庹

從斷刀門到控制權岌岌可危，刀剪第一股張小泉備受折磨。然而，萬志美、金燕母女二人，先后通過清倉減持套現，成為這場危機中為數不多的贏家。

10多年前，萬志美、金燕母女就開始了這個潛伏計劃，先后在上海張小泉、富泉投資以及張小泉實業等3家企業中輾轉騰挪，得以分享張小泉上市的資本盛宴。

兩年前，限售股甫一解禁，萬志美就拋出減持計劃落袋為安。金燕則分步減持，日前已準備將最后54萬余股清倉。這場頗為長情的陪跑，也來到了終點。

目前，張樟生、張國標兄弟對張小泉的控制權已岌岌可危。但這和金氏母女已經沒有關系了。

母女全身而退

8月13日盤后，張小泉（）公告披露，因自身資金需求，股東金燕計劃以集中競價交易方式減持所持公司不超過54.01萬股（占剔除回購股份后公司總股本的0.36%）。去年以來，她已多次減持張小泉。

初步統計顯示，2024年5月-8月、11月至2025年1月，及2025年5月，金燕分別減持112.32萬股、151.42萬股和151.42萬股，合計套現超6000萬元。

金燕系青島啤酒前董事長金志國之女，1982年出生。任職微積分創新科技（北京）財務總監、董事及董秘，道江咨詢（北京）執行董事等。

早在14年前，她就已開始了對張小泉的潛伏計劃。

2011年1月，29歲的金燕，從上海美麗華手中受讓上海張小泉8%股權，對價約309.79萬元。同年2月，受讓富泉投資所持張小泉集團5.8782%股權，對價1200.12萬元。

2017年11月，富泉投資受讓金燕所持上海張小泉股權，完成了對上海張小泉100%控制，結束了杭州張小泉、上海張小泉的品牌之爭。同年12月，金燕將所持張小泉集團的股權轉讓給富泉投資，對價1468.19萬元。

金燕積極配合轉讓股權，似乎正是為進入改制前的張小泉實業做鋪墊。

2017年11月，金燕、萬志美分別出資2815.02萬元、694.98萬元增資張小泉實業，持股4.01%和0.99%。

2021年9月，張小泉登陸A股，成為刀剪第一股。母女二人形成一致行動人，合計持股5%，位列前十大股東。

2022年9月1日，股票剛一解除限售，萬志美就迫不及待拋出減持計劃，并于次年1月清倉張小泉，合計套現超1800萬元。

危機重重

2022年9月，張小泉陷入斷刀門，引發品牌信任危機，業績面臨嚴峻考驗。

當年，公司歸母凈利潤同比大降47.28%，為4150.75萬元。2023年至2024年，歸母凈利潤分別為2521萬元和2504萬元，繼續下降39.48%和0.30%。

2025年一季度，公司業績獲得好轉，錄得歸母凈利潤1298.67萬元，同比大增69.49%。經營看似已出現轉機，未曾想，7月31日，公司總經理崔華波遞交辭呈，提前結束任期。

去年5月，公司董事會剛剛換屆，張樟生、夏乾良退出，實控人張國標之子張新程擔任董事長，崔華波出任總經理。

二代被匆匆推上前臺，主要是張樟生、張國標兄弟面臨的債務危機更為棘手。

多年前，張氏兄弟帶領富春控股集團進入陜西市場，投資物流供應鏈等項目，合計在陜投資規模約130億元。后來引發債務糾紛，引爆富春系的流動性危機。

在這其中，張小泉集團深受影響。自2024年3月開始，張小泉就多次公告預警控股股東張小泉集團借款逾期，當年10月債務逾期本金52億元以上。

然而，這顆重磅炸彈沒有及時拆除，反而愈演愈烈。

今年4月，張小泉集團及法定代表人張樟生等被執行31億元，沖上百度熱搜。

8月11日，張小泉公告，控股股東張小泉集團所持公司4404.37萬股（占公司總股本的28.23%股權），已100%被司法凍結；累計被輪候凍結1.34億股，占其所持股份的304.85%。

張小泉的控制權已變得岌岌可危。今年5月21日，兔躍呈祥斥資3.58億元通過司法拍賣，競得張小泉集團所持張小泉2875.63萬股，持股約18.43%，成為第二大股東。

員工持股平臺杭州嶸泉39名有限合伙人，在6月底集體倒戈。兔躍呈祥以約0.85億元受讓杭州嶸泉34.30%的合伙份額，形成一致行動人關系，對張小泉的持股增至28.15%，與張小泉集團及一致行動人張木蘭合計29.13%的持股差距，已微乎其微。

截至目前，上市公司仍由張小泉集團所控制，但兔躍呈祥對管理層滲透，參與企業治理的意圖已經比較明顯。

在6月披露的詳式權益變動報告書中，兔躍呈祥已計劃推薦董事、監事及高管等候選人、提議修改公司章程等，為增大話語權提前鋪墊。

如果張小泉集團以及富春系流動性危機，在短期得不到解決，兔躍呈祥實質性介入張小泉的治理，或許只是時間問題。