作者 | 藍鯊財經社 王沖和

前不久，安克創新正式向港交所遞交了主板上市申請，這個充電寶第一股再次被世人關注。

早在2020年8月24日，安克創新已經登陸深交所創業板，上市首日收盤價為146.86元，對應的市值為596.88億元。2021年，安克創新迎來高光時刻，市值一度沖破800億元。截止發稿，安克創新股價為108.85元，市值為583億元左右。

從移動充電到多品類

安克創新的起點，源于一次日常困擾。2011年，在谷歌的湖南籍工程師陽萌，在為筆記本更換電池時發現市場的尷尬處境。

在亞馬遜平臺上，陽萌發現，當時原廠電池在亞馬遜的價格基本在七八十美元，星級平均在4.5星；國產的雜牌電池價格在十幾、二十美元，但星級平均只有3.5星。

由此，陽萌發現了一個市場空白價格在三四十美元，但星級要達到4.5星的筆記本電池。同年7月，陽萌辭職回到家鄉成立了湖南海翼電子商務有限公司，也就是安克創新的前身，并在全球注冊了品牌Anker。

彼時，正值亞馬遜在美國崛起，安克創新也選擇亞馬遜作為主要銷售渠道。同時，為了優化產品，安克創新通過人工收集和軟件抓取，獲取來自公域和私域的天量用戶評價，深入洞察用戶的真實需求和消費痛點。

始料未及，現金流告急

今年年中，一場充電寶風波，讓安克創新陷入了信任危機。

6月，因核心電芯供應商在未告知的情況下，私自變更了電芯內部的隔膜原材料，導致安克創新部分批次充電寶存在過熱甚至自燃的風險，安克創新在全球范圍內發起了大規模召回。

在今年上半年財報中，安克創新已經計提了1.3億元的產品質量保證金，并記入2.38億元存貨跌價準備。據不完全統計，僅2025年一年，公司已累計召回充電寶及相關產品超238萬臺，直接成本預計在4.32億至5.57億元之間。

與此同時，安克創新的存貨規模也迅速增加。三季報顯示，三季度末，公司的存貨激增至61.47億元，同比增長50%，較年初增長90.1%，占資產總額的比例已達30.7%。大量資金沉淀在庫存中，安克創新資金周轉壓力開始凸顯。

淺海變深海

采用極致輕資產模式，安克創新在淺海戰略下急速擴張新品類，意圖在巨頭林立的紅海市場中開辟細分賽道。

根據招股書，安克創新產品覆蓋三大產品線，即智能充電儲能智能家居及創新智能影音。但實際上，安克創新并未擺脫對單一品類的依賴2025年上半年，智能充電儲能類產品收入占比仍高達52.97%。

而在充電寶風波后，工信部多次組織召開《移動電源安全技術規范》征求意見稿研討會，對充電寶整機、線路板和電芯三大技術領域提出了數十項嚴苛改進意見，堪稱史上最嚴的充電寶安全標準呼之欲出。

有業內人士稱，此次新規標準將非常嚴格，在正式實施之后，預計將有七成現有產能可能因無法滿足新規而退出移動電源市場。同時企業在研發、生產工藝改造和認證檢測等方面的新增投入，將導致充電寶整體制造成本上升約30%。

這對于安克創新的輕資產模式是一個重大的挑戰。在招股書中，安克創新也承認，曾因第三方制造合作伙伴的質量管控缺陷而主動發起產品召回，暴露了輕資產外包模式在供應鏈管控上的系統性缺陷。

值得關注的是，輕資產模式也導致淺海戰略失靈。在2022年，克創新曾一度將產品線擴展至27個品類，雄心勃勃地想要復制多個Anker。然而，這種脫離技術主線的泛化擴張遭遇了嚴峻挑戰。

一方面，由于將企業研發費用用于多個品類，導致每個品類都難以形成技術壁壘，品牌的護城河不夠深；另一方面，每個品類都涉及不同領域的供應商，供應鏈管理復雜度指數級上升，品控難度大幅增加。

近年來，安克創新已經陸續關閉或收縮了包括割草機器人、手持清潔設備、電動自行車等在內的至少10個產品團隊。

淺海戰略失靈后，安克創新的戰略焦點轉向了深海，即面向技術壁壘更高、投入更大的儲能與機器人賽道，并制定了從二維（掃地機、割草機）到三維移動（機器狗、無人機），最終邁向三維交互的三步走戰略。

不過，機器人與AI賽道，需要集中優勢資源，進行更為長期的底層研發，而不僅僅是基于消費者需求進行的產品創新，這與安克創新擅長的淺海快打邏輯截然相反。這意味著，安克創新需要在企業文化、組織建設等方面進行改變。