民商財經

2023年底，新三板掛牌企業大連瑞克科技股份有限公司（下稱瑞克科技）申報北交所IPO獲受理，次年在經歷了三輪問詢后至今尚未有上會安排。

近年來，瑞克科技在變化的國際形勢中找到機遇，開發境外市場，但新增大客戶頻繁變更，業績增長的同時或陷入對境外單一客戶的依賴。不僅如此，瑞克科技的主要工廠在建設項目減產暫停后產能減少，而募投項目繼續擴產能值得關注。

境外收入突增遭問詢，或依賴單一大客戶

2023年、2024年，瑞克科技分別實現營業收入36,269.19萬元、48,752.40萬元，同比增長分別為25.86%、34.42%；歸母凈利潤分別為6,750.96萬元、6,546.16萬元，同比增長分別為58.71%、-3.03%。

作為催化劑供應商，招股書表示，瑞克科技的主要客戶為國內著名的煤化工及化工原料企業。但近兩年瑞克科技的業績變化與境外客戶高度相關。

2022年后，國際煤化工行業格局受到地緣政治關系緊張的影響，中東、俄羅斯及周邊客戶向西方催化劑巨頭采購受到限制，轉向我國的企業采購。瑞克科技連續出現空降的境外大客戶。

2023年，服務于中東客戶的貿易商PETRORIA INDUSTRIAL LIMITED、HonGKONG MGR INT′L CO.,LIMITED相繼成為瑞克科技的第一和第三大客戶，銷售金額合計占當年銷售收入的19.35%。

但到了2024年，前述兩大境外客戶又從前五大名單中消失，或與國際形勢影響的市場環境不斷變化有關。同時，新面孔GPB-metallInvest Ltd.（下稱GPB）一躍成為瑞克科技2024年的第一大客戶，并且年度銷售占比達到37.26%，使境外業務形成了高度依賴單一客戶的情形。

據公開信息，2023年10月，瑞克科技與GPB簽訂了18,694.43萬元的石油法制乙二醇催化劑合同，采購的產品供應給俄羅斯最大的油氣化工公司PJSC SIBUR HOLDING（下稱西布爾）。

面對境外銷售突增的異常情況，交易所對瑞克科技發出了相關問詢。

問詢回復中，瑞克科技表示西布爾是其老客戶，不過，2024年年報顯示，瑞克科技與西布爾的合作時間也不過是開始于2022年。且瑞克科技2023年才開始向西布爾銷售，銷售金額僅為437.01萬元。

2024年年報第31頁解釋境外業務高度依賴單一客戶情況時，瑞克科技表示，西布爾作為本報告期第一大客戶，當年銷售收入達到18,658.38萬元，較上一年度增長4,169.55%。但在2024年年報第20頁披露主要客戶時，第一大客戶顯示為GPB，銷售金額為18,165.03萬元。

今年6月3日，瑞克科技發布公告表示，近期已與SIBUR INTERNATIonAL TRADING (SHANGHAI) CO., LTD.（西布爾國際貿易（上海）有限公司）簽訂合同金額約43,981.38萬元的銷售合同，用于轉售給終端客戶西布爾的子公司進行生產使用。

上述合同銷售金額已接近瑞克科技2024年度全部營業收入、超過2024年末的公司凈資產，瑞克科技對西布爾的依賴程度或還會提高，若地緣政治影響因素再度發生變化，或會對瑞克科技的業績持續性、穩定性造成較大影響。

建設項目減產后募資擴張，頻現數據矛盾

2012年4月，瑞克科技與馬志新分別出資2,250萬元和750萬元成立河北瑞克新能源科技有限公司（下稱河北瑞克），馬志新系瑞克科技實控人馬立新之弟。

2012年8月，瑞克科技、馬志新將對河北瑞克的出資額分別增至2,550萬元和2,450萬元，馬志新的出資比例提升至49%。2013年9月，又按照同比例將河北瑞克的注冊資本增至6,000萬元。2015年11月，馬志新將持有的河北瑞克49%股權（2,940萬元）無償轉讓給瑞克科技。

瑞克科技表示，馬志新持有的河北瑞克股權均為代公司持有，系河北滄州工商登記機關不接受成立一人有限責任公司所致。

據悉，瑞克科技母公司主要承擔研發和管理職能，而子公司河北瑞克為主要工廠。此次IPO產能擴張項目新增年產2800噸基礎化工催化材料項目（下稱催化材料項目）實施主體為河北瑞克。

據催化材料項目環評文件，河北瑞克已有的主要建設項目為年產二萬噸新能源催化劑項目（下稱河北瑞克工廠），該項目在2012年9月首次獲批，共分三期建設。

經過變更調整后，河北瑞克工廠建設內容為一期項目4,000噸產能、二期項目6,000噸產能、三期項目10,000噸產能。其中，一期項目已建成，二期項目已建成未驗收。另由于市場原因，二期工程中產能3000噸/年的脂加氫催化劑產品不再建設，三期工程系因企業規劃及產品方向上的不確定性暫未建設。

但環評文件中仍然顯示現有脂加氫催化劑產能3000噸/年，本項目（催化材料項目）將對其全部減產，剔除該產品后，河北瑞克現有項目的產能合計為7000噸/年。

（截圖來自催化材料項目環評文件）

招股書顯示，報告期內（2020年至2023年1-6月），河北瑞克工廠二期項目已完工。截至2023年1-6月，瑞克科技主要產品產能合計為4500噸/年，比環評文件顯示的河北瑞克現有產能數據少了2500噸/年（已剔除脂加氫催化劑產品）。

同時年報顯示，2023年、2024年，河北瑞克工廠的設計產能始終為4500噸/年，因此可見，瑞克科技的全部產能均由河北瑞克提供。

（截圖來自2024年年報）

令人疑惑的是，招股書、年報與環評文件中關于河北瑞克工廠現有產能數據的差異從何而來？除了環評提到的脂加氫催化劑產品外，該項目的其他產品是否也進行了減產？而暫停建設的三期項目10000噸/年產能將來又會如何處理？

此次IPO募投的催化材料項目在出現減產、暫停建設的河北瑞克工廠基礎上再次擴產能，將新增2800噸催化劑產能，瑞克科技或需解釋其建設的必要性和合理性。

（截圖來自催化材料項目環評文件）

（截圖來自催化材料項目環評文件）

此外，環評文件對催化材料項目的環保投資金額披露也出現了前后矛盾的情況，環評文件第425頁、443頁分別顯示環保投資金額為130萬元、100萬元。