文 | 張佳儒

世上真的有未卜先知嗎？7月10日晚，良品鋪子公告控股股東籌劃重大事項，公司控制權可能發生變更，公司股價提前漲停了，這一反常走勢難免引人遐想。

隨后，這場提前上演的“狂歡”，被一份半年度業績預告潑上冷水。7月14日，良品鋪子公告，預計上半年虧損7500萬以上，這是公司上市以來首次半年度虧損。

2024年，良品鋪子還曾創下上市后首次年度虧損。連續的虧損，意味著前董事長、總經理楊銀芬主導的“砍一刀”策略的失效。2025年3月，楊銀芬辭任董事長、總經理。

楊銀芬是良品鋪子創始人之一，也是公司實控人之一。楊銀芬辭職4個月，如今公司控制權或將生變，創始團隊在連續虧損的重壓下，似乎已顯露出無心戀戰的疲態。

實際上，除了虧損這一內憂，良品鋪子曾出現過一個實現業績翻盤的契機，最終卻成了難以彌補的遺憾。發生了什么？

楊銀芬“砍一刀”失效，良品鋪子的內憂與遺憾

很多投資者知道良品鋪子，是從一場特殊的上市儀式開始的。2020年2月24日，良品鋪子在A股上市，是上交所第一家遠程視頻上市的企業，成為“高端零食第一股”。

上市之后，良品鋪子成為資本的寵兒。其中，上市首日漲幅44%，總市值68億元。2020年7月15日總市值高達340億元，成為當時市值最高的零食企業。

2025年7月10日收盤，良品鋪子市值僅54.98億元。二級市場的劇烈起伏，是公司業績大幅波動的真實寫照。

比如2023年，良品鋪子營收80.46億元，同比下降14.76%，歸母凈利潤1.80億元，下滑46.26%。這是公司上市后首次營收凈利潤雙下滑。

那一年的11月27日，良品鋪子召開臨時股東大會，楊銀芬當選公司董事長，并再次出任總經理。走馬上任三天，楊銀芬發布公開信息，稱，“當下，擺在我們面前的已經不僅是活得困難的問題，而是活不活得下去的問題”。

危機意識之下，良品鋪子開啟變革。楊銀芬變革的“第一刀”，從價格開始，公司實施創立17年來首次最大規模降價，300款產品平均降價22%，最高降幅45%。2024年報顯示，公司累計完成500余款產品價格下調。

曾經高端零食定位的良品鋪子，走向品質好、價格親民的路線，這對主打低價的量販零食店形成降維打擊。資本一度因此燃起對其業績反彈的期待，當年12月初，公司股價3日大漲25%。

但現實卻事與愿違，楊銀芬這一策略對業績殺傷力不小。2024年，良品鋪子營收下滑11.02%，歸母凈利潤虧損4610.45萬元。2025年上半年，公司又預虧7000萬元至1.05億元。

對于虧損原因，良品鋪子均提到產品的售價下調及產品結構的調整影響了毛利率，最終影響了凈利潤表現。此外，良品鋪子還提到了其他虧損原因，比如主動淘汰低效門店，線上渠道流量費用上升等。

2025年3月，楊銀芬辭去良品鋪子董事長和總經理職務，原定任期終止日為2026年11月26日。

如果說“砍一刀”等策略后的持續虧損，是公司的“內憂”。那么，出讓趙一鳴零食的股權，則是公司的“遺憾”。

2024年4月，趙一鳴首次開放融資1.5億時，良品鋪子旗下子公司廣源聚億以4500萬元的金額跟投了趙一鳴3%的股權。僅僅過了6個月，良品鋪子宣布清倉趙一鳴零食股權，總交易金額為1.05億元。

這一筆投資，讓良品鋪子賺了6000萬投資收益，但潛在損失也不可估量。良品鋪子清倉22天后，趙一鳴零食和零食很忙宣布合并，形成鳴鳴很忙集團。

良品鋪子方面一怒之下，把趙一鳴零食訴上法庭。據廣源聚億稱，趙一鳴零食未就與零食很忙合并征詢其意見，且一直稱計劃獨立上市，希望其出讓股權。趙一鳴的隱瞞和引導導致廣源聚億誤判交易背景與定價而轉讓股權，嚴重損害其權益。

如今，鳴鳴很忙成了良品鋪子強大的競爭對手。2025年4月，鳴鳴很忙向港交所遞交上市申請，公司2024年營收393.44億元，門店零售額（GMV）達555億元人民幣，門店數量超14000家。

對于良品鋪子來說，無論是業務上的協同，還是股權增值，都可能為良品鋪子帶來業績翻盤的契機。如今，股權轉讓已經落錘，成為良品鋪子難以彌補的遺憾。目前，相關訴訟最終結果尚未有披露和公開報道。

“賣身”疑云：首次虧損卻最慷慨分紅，股價提前漲停

良品鋪子業績持續虧損，創始團隊無心戀戰。7月10日晚，良品鋪子公告，控股股東正在籌劃重大事項，該事項可能導致公司控制權發生變更。

這被市場解讀為‘賣身’前奏的資本動作，還有諸多疑云待解。

據良品鋪子2024年報顯示，公司的控股股東為寧波漢意創業投資合伙企業(有限合伙)，實際控制人為楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅四位創始團隊成員，四人也是寧波漢意的主要出資人。

這場控制權變更的籌劃，早有伏筆可循。從人事變動上，良品鋪子自2020年2月上市至2025年3月楊銀芬辭職，公司董事長、總經理兩大核心職務一直由楊紅春、楊銀芬兩人掌控。

楊銀芬辭職后，良品鋪子董事長接任者為程虹，此人還曾代行總經理職責。程虹并非良品鋪子創始團隊成員，也并非公司實控人。

更引發市場議論的，是良品鋪子此前反常的分紅規劃。

2024年，良品鋪子創下上市后首次虧損。然而，良品鋪子卻上演了堪稱 “最慷慨” 的分紅操作——兩次分紅均為9984.9萬元，總金額逼近2億元。

值得注意的是，這是良品鋪子上市后唯一一次中報和年報披露后，實施兩度分紅，且分紅金額是2023年度的兩倍多，最大的受益者無疑是創始人或實控人團隊，這一操作也讓市場對其背后的動機議論紛紛。

如今，隨著 7 月 10 日晚間控股股東籌劃轉讓控制權公告的發布，市場又出現了令人匪夷所思的一幕。當日早盤，良品鋪子股價竟“未卜先知”般強勢漲停，并最終漲停收盤。

監管層火速向良品鋪子發出監管工作函，就公司重大事項披露前股價漲停一事明確監管要求，對象涵蓋上市公司、董監高、股東、控股股東及實控人、中介機構等。

顯然，監管層也在關心，良品鋪子的提前漲停，究竟是資金的正常博弈，還是信息泄露后的內幕交易？

值得注意的是，在一些上市公司籌劃重大事項時，“未卜先知”式的漲停并非孤例。過往案例中，不少交易最終以 “核心條款未達成一致” 為由終止，而外界有些觀點認為，內幕交易的質疑往往是壓垮交易的重要推手。

此次良品鋪子面臨同樣的質疑，公司后續將如何回應，監管層調查結果又將怎樣，成為市場關注的重點。

當前，良品鋪子控制權轉讓的最大懸念，莫過于潛在接盤方的身份。

良品鋪子公告，于7 月15 日（星期二）開市起繼續停牌，預計繼續停牌時間不超過3個交易日。也就是說，本周內懸念可能解開。

在創始團隊萌生去意、業績持續虧損的當下，良品鋪子的控制權變更，既可以說是無奈之舉，也可視為新生的希望。如果有資源更強的控股方愿意進來，或許能為良品鋪子帶來更充足的資金，管理經驗和運營模式等變化。

外界等待的，不僅是良品鋪子一個股權轉讓的結果，更是一份關于企業如何穿越周期的答案。未來，良品鋪子控制權花落誰家，我們將保持關注。