新智元報道

編輯：元宇

表面是8300億估值的風光無限，實則是被算力軍備競賽綁架的生死時速，OpenAI正在用一場萬億規模的豪賭，換取通往AGI的唯一門票。

OpenAI又雙叒要融資了！

據知情人士透露，OpenAI正在與亞馬遜等投資者接觸，計劃籌集1000億美元資金。

如果能夠籌得目標金額，OpenAI的投后估值可能升至約8300億美元。

這個數字，是它2026年預計營收的32倍！

這輪目標1000億美元的融資，或許也是開啟OpenAI萬億美元估值IPO的前奏。

《Big Technology Podcast》主持人Alex Kantrowitz（左）與OpenAI聯合創始人兼CEO奧特曼(右）

在19日的《Big Technology Podcast》節目中，奧特曼暗示OpenAI將進行IPO，因為它的規模需要巨額資金，但他本人對于成為一個上市公司的CEO「零興趣」。

OpenAI缺錢嗎？這似乎是一個悖論。

8億周活用戶，100萬家企業用戶，這些讓OpenAI引以為傲的用戶增長數字，也意味著巨大的算力和基礎設施投入。

此外，AI軍備競賽，也是一場根本停不下來的巨額燒錢游戲。

OpenAI總裁（President）Greg Brockman

正如OpenAI總裁（President）Greg Brockman所言，「算力支持了我們首次圖像生成功能的上線……我們還有更多功能即將推出……也需要更多的算力」。

產品需要算力，算力需要資本。

模型訓練、推理和全球部署，這些都會帶來指數級攀升的算力和基礎設施投入。

2025年，幾乎每個月OpenAI都會簽署一筆價值數十億美元的數據中心協議。

奧特曼在11月提到OpenAI與合作伙伴關于數據中心建設與租賃的長期合同時表示，「我們正在規劃未來8年約1.4萬億美元的投資承諾」。

這些投資承諾，疊加其自身的全球數據中心擴張，以及AI芯片和定制硬件等巨額資本支出，使得OpenAI近一年來頻繁出現在各種融資交易之中。

據路透社報道，孫正義正在全力押注OpenAI，通過清倉英偉達58億美元股份，減持48億美元T-Mobile股份，以及大幅裁員力保年底可以履行為OpenAI輸血225億美元的承諾。

「年度公司」光環之重

當選2025「雅虎財經年度公司」，這是資本、市場與產業對OpenAI投出的信任票。

此時距離ChatGPT 3.5發布已有3年。

雅虎財經執行主編Brian Sozzi（左）與OpenAI首席財務官Sarah Friar（右）

這一獎項自2014年開始設立，旨在表彰在當年對市場表現、行業發展與投資者關注度具有顯著影響的公司。

雅虎財經認為，OpenAI是今年對投資敘事影響最為深遠的公司，因此將這一榮譽授予它。

OpenAI首席財務官Sarah Friar在接受雅虎財經執行主編Brian Sozzi的采訪時稱，「整個生態系統開始明顯向我們靠攏，和我們一起共建這個未來。」

2025年的科技頭條，幾乎處處可見OpenAI的身影，這一年來它接連與微軟、甲骨文、AMD、英偉達等巨頭達成重量級合作協議。

在這一系列的交易中，凡是傳出與OpenAI合作的公司股價，大都出現了上漲。

7月22日，甲骨文宣布與OpenAI達成合作協議后，其股價在接下來的兩個月里累計上漲了38%。

10月6日，AMD宣布與OpenAI達成合作協議后，其股價在單日內暴漲24%。

CoreWeave的股價在3月至10月期間上漲逾兩倍，期間該公司先后宣布了三項為OpenAI提供算力的合作。

正如RBC資本市場董事總經理Rishi Jaluria所言，押注AI主線仍是資本市場這輪回調的重要因素，其中OpenAI對整個股票市場的影響非常顯著。

而OpenAI在10月份在完成了公益型公司（Public Benefit Corporation）重組之后，也透露了上市的計劃，估值更是不斷攀升。

在資本市場的影響力和亮眼表現，為OpenAI贏得了雅虎財經「年度公司」的榮譽，但光環之下更多的卻是壓力。

一方面，ChatGPT用戶規模、企業客戶與收入高速增長，它的周活躍用戶已經達到8億，企業客戶超過100萬家。

如果盈利能力跟不上，這些增長就會變成負擔。

另一方面，是在AI軍備競賽中萬億美元規模的投入。

前面提到，OpenAI已做出高達約1.4萬億美元的基礎設施相關承諾，同時加速推進自建數據中心和硬件產品的宏大計劃。

公司內部預計，2025和2026年的現金投入將達到260億美元左右；未來四年在服務器和高端人才上的投入將超過1000億美元。

2025年，OpenAI的營收預計約為130億美元，放在千億級美元的投入面前根本入不敷出。

更讓OpenAI緊張的是競爭對手的表現。

谷歌發布Gemini 3，并迅速獲得開發者高度評價，奧特曼不得不向內部發出「紅色警戒」信號，放緩商業化節奏，將一切資源集中在ChatGPT的產品研發上。

投入不能減，擴張不能停，商業化步子還不能太快，這些都是OpenAI維持領先地位所必須付出的籌碼。

在通往萬億市值的道路上，OpenAI已經美沒有退路。它必須跑得比谷歌快，比開源模型快。

在激烈的AI競賽中，第二名通常意味著被市場遺忘。

微軟不再是唯一

過去很長時間，OpenAI一直與微軟深度綁定。

從2019年起，微軟累計向OpenAI投入超過130億美元，提供算力、資金和商業化通道。

2023年，在舊金山舉行的OpenAI開發者日活動上，奧特曼向微軟CEO納德拉致意

這種深度綁定，在早期為OpenAI提供了保護，但同時也意味著束縛。

OpenAI的算力優先權、模型銷售權，都牢牢掌握在微軟手中。

今年9月，OpenAI與微軟簽署了一份非約束性諒解備忘錄（MOU），標志著雙方進入新的合作階段：

微軟保持作為主要投資者與云服務供應商的角色，同時OpenAI獲得更大自由探索架構與合作伙伴，支持其組織重組與業務擴展。

微軟依然重要，但不再擁有優先拒絕權。

去微軟化讓OpenAI獲得了更大的融資和合作自由，但也意味著它必須為自己的選擇承擔全部后果。

11月3日OpenAI與AWS簽下了一份高達380億美元的算力合同。

協議期為7年，OpenAI將通過AWS獲取大規模云算力資源以支撐其人工智能訓練與運行需求。

這次合作釋放的信號非常明確。

它標志著OpenAI與微軟的備忘錄開始生效，它不再僅依賴微軟Azure，而是擴大與AWS的合作，不再把所有籌碼押在單一云廠商身上。

百億美元背后

OpenAI更想要什么

與AWS之間380億美元的合作，也推動了OpenAI與亞馬遜的合作。

據《The Information》披露，亞馬遜正在與OpenAI洽談一筆可能達到或超過100億美元的投資。

但這場談判的重點，并不只是資金規模。

一方面，該交易可能將有助于OpenAI履行剛剛與AWS達成的380億美元服務器租賃合同，另一方面也將加速AWS的Trainium芯片商業化進程。

據知情人士透露，作為這筆交易內容之一，OpenAI將計劃在部分場景中使用AWS的Trainium芯片。

此外，亞馬遜還可能與OpenAI討論電商層面的合作機會。

過去幾個月，OpenAI希望將ChatGPT打造成一個「購物入口」，并考慮通過向零售商導流來收取費用。

作為頂級企業大客戶，OpenAI還希望向亞馬遜出售企業版ChatGPT。

目前，相關談判仍在推進中，具體條款仍可能發生變化。

這次融資交易，也可能引發更大規模的后續募資，吸引更多投資者參與。

若此項交易達成，亞馬遜將與英偉達等多家大型科技公司一樣，成為公開投資OpenAI的「開發商企業」之一。

對于OpenAI來說，采用AWS的Trainium芯片，意味著削弱對英偉達單一芯片供應的依賴。

在此之前，OpenAI還曾與AMD、博通達成合作，并在今年6月份開始租用谷歌的TPU（Tensor Processing Units）芯片來為ChatGPT等產品提供算力支持。

這些舉措并不是要替代英偉達，而是讓OpenAI在算力供應鏈上重新獲得談判空間。

循環式交易

和沒有退路的未來

過去一年，OpenAI頻繁出現在許多被媒體稱為「循環式交易」的融資事件中。

7月22日，甲骨文宣布與OpenAI簽署一項價值3000億美元的數據中心協議。這標志著OpenAI在超大規模基礎設施層面的長期綁定。

10月6日，OpenAI宣布與AMD達成一項數十億美元的合作協議。AMD首席執行官Lisa Su表示，OpenAI將為AI世界奠定「基礎」。

3月至10月，CoreWeave先后宣布了三項為OpenAI提供算力的合作。

在這一系列的交易中，投資CoreWeave，將上游芯片產能回流為算力；入股AMD，綁定GPU供應；再到AWS，資本與基礎設施彼此強化。

它們一邊消化OpenAI的巨額支出，一邊將OpenAI推到AI產業的中心，這也是為什么市場會認真討論其7500億美元估值，甚至萬億美元IPO的原因。

那么，從長期看，OpenAI這臺引擎還能持續高速運轉嗎？

據匯豐銀行預計，到2030年，大模型的消費級市場年收入將達到1290億美元，而企業級大語言模型市場規模有望攀升至3860億美元。

目前，OpenAI擁有8億周活躍用戶、100萬企業客戶，并在2025年實現了130億美元的營收。

據OpenAI內部預測，公司收入到2030年有望達到2000億美元。

OpenAI已通過股權融資籌集超過450億美元，并在近期一輪私募股份交易中獲得了5000億美元的估值。

如果其估值能夠達到約8300億美元，約相當于其2026年營收的32倍（根據《The Information》披露的信息顯示，OpenAI預計2026年營收約256億美元）。

路透社報道稱，OpenAI最早可能在2026年底以1萬億美元估值上市。

在這場萬億美元的AI豪賭中，OpenAI已無退路，既不能慢，也不能錯。