本文時代周報 作者：王晨婷

“迎難而上、穩中向好。”這是國家統計局對上半年國民經濟做的總結。

國家統計局于7月15日發布上半年經濟成績單。上半年國內生產總值66.05萬億元，同比增長5.3%。其中一季度GDP同比增長5.4%，二季度增長5.2%。

這與市場的預判基本一致，主要由消費和出口的增長帶動了上半年的增長。

生產總值的增長有否作用到居民增收上？據統計，上半年全國居民人均可支配收入21840元，同比名義增長5.3%，扣除價格因素實際增長5.4%，稍稍跑贏GDP增速。其中，城鎮居民收入實際增長4.7%，農村居民收入實際增長6.2%。

上半年穩定開局后，有望在7月底召開的政治局會議或可觀察下半年政策方向。國盛證券首席經濟學家熊園分析，政治局會議應會有新政策，但不一定會推出強刺激政策。

（圖源：圖蟲創意）

內需貢獻率達68.8%

上半年兩大經濟亮點，當屬“以舊換新”政策刺激消費，以及“搶出口”拉動出口高漲。有機構統計，上半年出口和消費兩項大約占到GDP增長的八成。

1—6月份，社會消費品零售（以下簡稱“社零”）總額245458億元，同比增長5.0%。5月社零增速沖高至6.4%之后，6月社零略有回落，同比增長約4.8%。6月增速下滑的主要原因在于餐飲收入增速明顯下滑，其中限額以上單位餐飲收入同比降低0.4%。

但消費品以舊換新的效果依舊顯現。6月家用電器和音響器材類同比增長32.4%，上半年累計增長了30.7%。此外，文化辦公用品類、通訊器材類、家具類商品零售額分別增長25.4%、24.1%、22.9%。

上半年社零增速走勢（圖源：國家統計局）

“上半年國民經濟‘暢’循環在改善。”國家統計局副局長盛來運在國新辦新聞發布會上表示，從統計數據看，人流、物流、資金流都在改善，上半年內需對GDP增長的貢獻率為68.8%，其中最終消費支出貢獻率為52%，是增長的主動力。經濟運行在改善，上半年，貨運周轉量同比增長5.1%，旅客周轉量增長4.9%。央行發布了數據，6月末M2同比增長8.3%。

出口數據則超出不少人的預期。上半年，出口增長7.2%，其中民營企業進出口增長7.3%，占進出口總額的比重為57.3%，比上年同期提高2.3個百分點。值得注意的是，二季度出口保持較強韌性，同比增速高達6.2%，高于一季度的5.7%、也高于2024年全年水平（7.1%）。

近一年進出口數據（圖源：海關總署）

實際上，從去年四季度開始，“搶出口”效應開始顯現，今年一季度外部環境變化后節奏開始加快。需要注意的是，2025年下半年我國出口增速或受出口訂單前置影響有所回落。但根據興業銀行首席經濟學家魯政委測算，總體出口方面，搶出口“預支”的出口需求約占2024年全部出口金額的1.7%，訂單前置帶來的回落幅度相對可控。

開拓新興市場也取得明顯成效。海關總署在14日的發布會上提到，上半年我國對東盟、中亞、非洲等新興市場出口增速都達到兩位數，對東盟出口機床、對中亞出口農業機械、對非洲出口紡織機械都明顯增長。6月單月，我國對非洲、其他新興市場（主要包括中東）出口分別增34.8%、14.1%。

此外，在固定投資方面，房地產開發投資依舊低迷。上半年，全國固定資產投資（不含農戶）24.9萬億元，同比增長2.8%。分領域看，基礎設施投資同比增長4.6%，制造業投資增長7.5%，房地產開發投資下降11.2%。

（圖源：圖蟲創意）

三季度降準降息窗口仍在

雖然實際增速符合市場預期，但需求和價格水平仍相對低迷。

6月份CPI同比上漲0.1%，結束了連續4個月的負增長，進入正增長區間；PPI同比下降3.6%，前值下降3.3%。

在大多經濟學家看來，全年GDP增長5%的目標應當無虞，但CPI增長2%的目標尚需努力。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴時代周報記者，當前CPI的增長還有較大空間，這也預示著接下來將進一步推行更加積極的財政政策，以及適度寬松的貨幣政策來提振物價表現、拉動需求。

“下一步可能還會繼續采取降息或者降準的方式，保持流動性的合理充裕，維持低利率水平。而在工業生產方面，近期多個行業召開了座談會，針對過剩產能進行去產能，這也是新一輪的供給側改革。”楊德龍說。

在擴大消費需求方面，6月24日，中國人民銀行等六部門聯合印發《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，從支持增強消費能力、擴大消費領域金融供給、促進提升消費供給效能等方面提出重點舉措。此外，國家發改委已經明確將在7月下達今年第三批消費品以舊換新資金，下半年還有1380億元的額度將分批下達。

“通過多方面的舉措提高居民收入水平，從而提高消費增速，穩定經濟增長也是很關鍵的。當前居民工資性收入很難有明顯的提升，重點在于提升居民的財產性收入，因此中央多次提出要穩住樓市、股市，推動房地產止跌回穩，使居民的家庭財富保持穩定。”楊德龍認為。

上半年居民人均可支配收入增速與GDP基本持平（圖源：國家統計局）

值得一提的是，上半年最終消費支出貢獻率為52%，較去年的44.5%已經有顯著提升，但對比2023年最終消費支出對經濟增長貢獻率為82.5%，還有較大的增長空間。不少機構預測，下半年若消費市場保持穩健增長，全年最終消費支出對經濟增長的貢獻率有望超過60%。

“下半年我國消費發展是有支撐的，上半年一些積極影響因素和態勢在下半年會持續，消費政策還會繼續加力。”盛來運說。

他表示，下半年，中國經濟保持穩定增長是有支撐的，一是上半年經濟穩中有進的發展態勢和成效，為完成全年目標打下了良好基礎；二是多年高質量發展的大勢和實踐凝聚了共識，積累了新動能，推動了經濟再平衡，提升了經濟可持續發展的能力；三是宏觀政策協同發力，將為經濟穩定運行保駕護航。

綜合判斷，中國經濟下半年會繼續保持穩中有進、穩中向好的發展態勢。

“目前對于宏觀政策的關注，有望到來的7月底政治局會議將會是一個重要的觀測窗口或調整節點。”啟錸研究院首席經濟學家潘向東告訴時代周報記者，特別是應對下半年出口的不確定性，保障經濟增長順利實現5%目標，實現再通脹，這意味著仍然需要增量政策支撐經濟。

貨幣政策方面，潘向東指出，三季度降準降息窗口仍在。為了持續鞏固房地產市場穩定態勢，后續或將通過推動城市更新、土地收儲等存量政策落地見效，來維持房地產市場供需平衡。

值得關注的是，中央城市工作會議7月14日至15日在北京舉行，明確打造現代化人民城市，持續推進城市更新。這或許為未來一段時間擴大內需指明了方向。