作者 |餐飲老板內參內參君

星巴克中國或將出售70%股權

瑞幸股東加入競購

近日，據彭博、CNBC先后援引“知情人士”消息稱，星巴克已收到數份針對其中國業務的收購提議，大多數投資者均瞄準控股權；星巴克被指可能保留30%的股權，其余股權將由多家買家分攤，每家持有不到30%的股權。

“知情人士”進一步對CNBC透露，星巴克當前市值約1080億美元，中國業務貢獻超8%全球營收，合理估值應在90億美元左右（約合人民幣646億元）。

值得注意的是，除了此前市場上傳出的高瓴資本、國際知名私募基金凱雷、KKR之外，瑞幸咖啡的最大股東大鉦資本此次也被曝加入競購行列，成為30多名競購者之一。

上述消息傳來后，當日星巴克美股開盤應聲上漲3%，股價一度接近98美元。

針對此次的出售消息，星巴克方面在回應媒體采訪時重申，公司希望對在華業務保留“相當比例的股權”。

星巴克中國出售的傳聞，可以追溯到2024年11月，星巴克在財報中首次提到“正在探索戰略合作伙伴關系”，被外界視為可能出售中國業務的信號。

今年以來，星巴克中國出售的消息持續發酵。

6月初，星巴克首席執行官Brian Niccol在接受媒體專訪時再度透露，星巴克正在考慮出售中國公司的一部分股權。

“好消息是，我們吸引到了很多（投資人的）興趣，大家看到了星巴克品牌的潛力，他們看到了咖啡品類的增長，我認為他們很樂意與我們合作，共同探索如何將門店數量從8000家增加到20000家。”Brian Niccol稱。

星巴克為何選擇出售？

星巴克出售中國業務并非意料之外。

曾經，星巴克在中國市場話語權強大，直營模式下，中國業務盈利豐厚，總部無需與他人分成，利潤盡數收入囊中，自然沒有出售意愿。

然而，如今中國市場競爭激烈，星巴克中國受本土品牌的激烈競爭，市場份額被擠壓。去年，瑞幸已經在規模和營收上，雙雙超越星巴克。

星巴克所面臨的挑戰不止于此。自2024年一季度起，星巴克全球總營收連續三個季度同比下降，直到第四季度才有所緩解。2025年一季度，其全球營收達88億美元，同比增長2%，但凈利潤大降50%。

此時星巴克選擇出售中國業務，一方面可以緩解運營上的負擔。

其實，星巴克在全球業務中，除了美國、日本和中國市場，其他大部分國家的業務都是加盟模式。而在中國市場，星巴克的經營路徑亦有過調整。進入初期，星巴克曾與本土企業采取聯營模式共建市場，后期才逐步收回全部股權，轉為直營主導。

當一項業務仍有市場價值，但已深陷激烈競爭、面臨顯著波動風險時，對品牌總部而言，引入加盟商合作往往成為更優解。

這種模式的核心邏輯在于，將業務轉化為收益共享、風險共擔的共同體。總部通過出讓部分經營權，由本土合作方深度參與具體運營，自身可以降低經營風險，利潤來源也將更多轉向穩定的品牌授權費用。

星巴克總部把經營權賣給中國公司，讓中國公司去具體經營。本質上，星巴克總部是想平攤風險，讓本土的合作伙伴一起來實現收益共享、風險共擔。

能否成為下一個金拱門？

另一方面，由中國企業來接管星巴克中國的業務，也能夠以更本土化的方式，更快的反應速度來應對中國市場的劇烈變化。

對于跨國連鎖餐飲來說，這種模式早有先例。

2016年，百勝中國從母公司百勝全球（Yum!Brands）拆分獨立上市，同時引入春華資本與螞蟻金服作為戰略投資者，百勝全球則徹底放棄控股權。

這種模式下，資本方憑借控股權掌握核心決策權后，能更敏捷地響應本土市場需求。無論是加速門店下沉、優化供應鏈效率，還是推出貼合中國口味的本土化產品，都展現出遠超跨國總部的靈活性；而原品牌方雖讓出控制權，卻能通過品牌授權等方式持續分享市場增長紅利。

更接近的案例，或許是麥當勞中國（金拱門）。

2017年，麥當勞引入中信資本與凱雷作為前兩大股東，僅保留20%的股權。中信資本接手后，憑借對中國消費市場的深刻洞察與本土化運營經驗，推動麥當勞加速融入中國市場：從推出本土化特色產品，到布局三四線城市、優化外賣服務，實現了麥當勞中國業務的持續擴張。

這同樣是一個國際品牌與本土經營者的共贏樣本。

從當前資本對星巴克中國控股權的追逐態勢來看，若交易最終達成，其模式很可能與麥當勞中國趨同。也就是由本土資本控股主導運營，星巴克總部保留部分股權。

面對中國市場白熱化的競爭、自身業務增長的壓力，以及麥當勞等前輩的成功實踐，星巴克引入本土力量既能借助資本與資源緩解運營負擔，又能通過本土化決策應對市場挑戰。

站在變革的十字路口，星巴克中國的股權更迭與戰略重構，不僅關乎一個跨國品牌在中國市場的命運，也可能成為行業變局的關鍵信號。