文|《港灣商業(yè)觀察》施子夫

6月29日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站更新廣東芬尼科技股份有限公司（以下簡稱，芬尼科技）的招股書，公司上市進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)中，保薦機(jī)構(gòu)中信證券。

2023年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)出芬尼科技首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見，同年3月、7月，深交所分別下發(fā)第一輪、第二輪審核問詢函。從反饋意見來看，監(jiān)管層圍繞芬尼科技規(guī)范性問題、信息披露問題、與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料相關(guān)的問題共計(jì)40個(gè)問題進(jìn)行了問詢。

01 2023年業(yè)績下滑，現(xiàn)金流驟降

芬尼科技是一家圍繞熱泵產(chǎn)品開展研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)一體化業(yè)務(wù)的公司，芬尼科技的業(yè)務(wù)涉及國內(nèi)外市場，主要產(chǎn)品為空氣源熱泵及其相關(guān)產(chǎn)品，功能主要?jiǎng)澐譃橛境睾銣責(zé)崴?、采暖（制冷）、生活熱水和烘干等?/p>

按照業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分類，芬尼科技的主要產(chǎn)品為熱泵及相關(guān)產(chǎn)品。2021年-2023年（以下簡稱，報(bào)告期內(nèi)），熱泵及相關(guān)產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比重在94%以上，其他產(chǎn)品收入占報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入的6%以下，占比較低。

芬尼科技主要通過ODM、經(jīng)銷和直銷三種模式進(jìn)行銷售，其中ODM模式占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.99%、65.86%及51.54%，各期均在半成及以上，為公司的主要銷售模式。

按照區(qū)域分類，芬尼科技的境外銷售收入占比分別為68.52%、66.53%和52.41%，盡管期內(nèi)呈下滑模式，但仍要高于當(dāng)期境內(nèi)銷售收入占比。

收入規(guī)模方面，報(bào)告期內(nèi)，芬尼科技實(shí)現(xiàn)營收分別為16.94億元、18.63億元和15.80億元，歸母凈利潤分別為1.01億元、1.84億元和1.49億元，扣非后歸母凈利潤分別為9474.94萬元、1.78億元和1.39億元。2021年公司現(xiàn)金分紅金額2341.15萬元。

不難看出，2023年，芬尼科技的營收及凈利潤、扣非后歸母凈利潤雙雙出現(xiàn)了下滑。

根據(jù)芬尼科技預(yù)計(jì)，2024年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營收6.83億元至7.20億元，較2023年度同期增加-1.10%至4.24%；凈利潤約5951.54萬元至6066.54萬元。同比增加12.84%至15.02%；扣非后歸母凈利潤約4597.00萬元至5196.00萬元，同比增長13.84%至28.67%。

除了盈利層面，于2023年，芬尼科技的現(xiàn)金流較上一年也出現(xiàn)了大幅流出。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.86億元、2.11億元和5992.87萬元。芬尼科技表示，2023年相較于2022年度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量額減少1.51億元是由于：2023年公司收到的稅費(fèi)返還較2022年減少5071.88萬元，主要系當(dāng)期外銷收入下降，致使增值稅出口退稅相應(yīng)下降所致；2023年末應(yīng)收賬款余額增加8603.70萬元，即當(dāng)期銷售收款減少。

02 產(chǎn)能利用率下滑還募投擴(kuò)產(chǎn)

此次IPO，芬尼科技計(jì)劃總投資額9.65億元，募集資金投入金額8.5億元，其中4.18億元用于芬尼清潔能源裝備制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，9000.88萬元用于熱泵部件制造項(xiàng)目，3990.00萬元用于芬尼數(shù)字化信息化管理升級(jí)項(xiàng)目，8410.57萬元用于芬尼營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌建設(shè)項(xiàng)目，2.18億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

大舉擴(kuò)產(chǎn)，芬尼科技自身的產(chǎn)能消化情況又如何呢？

報(bào)告期各期，芬尼科技的熱泵及相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為100.63%、72.68%和66.36%，可以發(fā)現(xiàn)，期內(nèi)芬尼科技的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)了逐年下滑的情況，在過去一年公司產(chǎn)能利用率跌至僅有六成左右，而在這樣的情況下募投擴(kuò)產(chǎn)能否消化，募投是否具有必要性受到外界不少質(zhì)疑。

報(bào)告期各期末，芬尼科技的存貨賬面價(jià)值分別為3.51億元、3.14億元和2.37億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為47.00%、38.26%和29.56%。

同一時(shí)期，公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.31次、3.60次和3.51次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為19.55次、21.26次和11.74次。2023年存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了明顯的下滑態(tài)勢。

對于2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯下滑的原因，芬尼科技表示，主要系針對海外知名客戶調(diào)整了相關(guān)信用政策，由預(yù)付款模式或 60-90 天信用證模式調(diào)整為1-4 個(gè)月賒銷模式；報(bào)告期各期，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為 18.67 天、17.17 天和31.10 天；2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增長較多，但周轉(zhuǎn)仍然較快，與行業(yè)平均水平較為接近。

03 關(guān)聯(lián)交易遭問詢，違反傳染病防治法被罰

芬尼科技的控股股東、實(shí)際控制人為自然人宗毅和張利，兩人合計(jì)直接持有4542.00萬股，合計(jì)通過持股企業(yè)持有192.81萬股，合計(jì)持股45.49%。

在第一輪審核問詢函中，深交所關(guān)注的問題包括業(yè)務(wù)模式、實(shí)際控制人認(rèn)定、營收與主要客戶、采購與成本、毛利率、存貨、資金流水核查等。

詳細(xì)來看采購與成本，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，芬尼科技存在的重大經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易金額分別為1.34億元、3621.17萬元和2624.55萬元，包括采購商品、接受勞務(wù)，分別占當(dāng)期營業(yè)成本比例的10.90%、2.88%和2.56%。

同一時(shí)期，芬尼科技的關(guān)鍵管理人員報(bào)酬分別為2145.76萬元、2762.68萬元和1523.11萬元。

在芬尼科技的重大經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易中，壹套節(jié)能、鑫雷節(jié)能為芬尼科技換熱器主要供應(yīng)商，2022年上半年，芬尼科技未再向上述關(guān)聯(lián)方采購換熱器。報(bào)告期芬尼科技換熱器第一大供應(yīng)商耀華冷暖成立于2019年，注冊資本500萬元。

2020年至2021年，為減少向關(guān)聯(lián)方采購金額，芬尼科技收購及投資新建生產(chǎn)線，2021年末芬尼科技已經(jīng)停止向關(guān)聯(lián)公司采購換熱器。

在第一輪審核問詢函中，深交所要求芬尼科技說明發(fā)行人與耀華冷暖是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情形；向耀華冷暖增加采購的情況；說明耀華冷暖成立當(dāng)年即成為發(fā)行人主要供應(yīng)商的合理性；是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情形等。

芬尼科技回答稱，2020年、2021年，公司向鑫雷節(jié)能的采購金額分別為3134.25萬元、2057.31萬元，占比40.98%、20.24%；向壹套節(jié)能的采購金額分別為3088.92萬元、3316.17萬元，占比54.19%、42.84%。

芬尼科技表示，2020年公司向鑫雷節(jié)能和壹套節(jié)能的采購金額增加，主要系公司當(dāng)年泳池恒溫類熱泵產(chǎn)量從5.91萬臺(tái)增長至11.81萬臺(tái)。由于換熱器為熱泵必備零部件，且公司當(dāng)年對外采購以關(guān)聯(lián)采購為主，因此關(guān)聯(lián)采購金額增加。

“為提高獨(dú)立性減少關(guān)聯(lián)交易，從2021年開始，公司逐步減少向壹套節(jié)能和鑫雷節(jié)能的采購金額，至2021年末已不再向其采購?！?/p>

2020年至2022年，芬尼科技向耀華冷暖主要采購翅片換熱器。對于耀華冷暖成立當(dāng)年即成為發(fā)行人主要供應(yīng)商具備合理性，芬尼科技表示，耀華冷暖經(jīng)過了公司相關(guān)供應(yīng)商準(zhǔn)入考核，符合供應(yīng)商選擇標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)備規(guī)模及產(chǎn)能可以滿足公司需要，主要股東亦有多年相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，采購價(jià)格較為公允，相關(guān)人員和技術(shù)較為穩(wěn)定。

內(nèi)控方面，最近三年時(shí)間，芬尼科技存在2起行政處罰。

2021年7月29日，廣州市南沙區(qū)綜合行政執(zhí)法局作出《行政處罰決定書》（穗南綜執(zhí)（八）罰字[2021]1030 號(hào)），認(rèn)定芬尼節(jié)能于2021 年4 月28 日檢查時(shí)存在未按照規(guī)定報(bào)告職業(yè)病（輕度噪聲聾）的行為，違反了《中華人民共和國職業(yè)病防治法》第五十條的規(guī)定，依據(jù)《中華人民共和國職業(yè)病防治法》第七十四條及《廣州市衛(wèi)生健康委規(guī)范行政處罰自由裁量權(quán)辦法》 從輕情形的規(guī)定，決定予以警告的行政處罰。

2023年3月8日，廣州市衛(wèi)生健康委員會(huì)作出《行政處罰決定書》（穗衛(wèi)水罰[2023]00002 號(hào)），認(rèn)為芬尼凈水 SENTENCIA 牌 SF180 型中央凈水器菌落相關(guān)事項(xiàng)不符合國家衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)和衛(wèi)生規(guī)范的行為，違反了《中華人民共和國傳染病防治法》第二十九條第一款的規(guī)定，責(zé)令限期改正，沒收違法所得 0.82 萬元，罰款1.5 萬元的行政處罰。

天眼查顯示，從2019年至2021年期間芬尼科技共計(jì)6次被廣州市南沙區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，被執(zhí)行總金額99.99萬元。

截至7月25日，芬尼科技共計(jì)有21條司法案件，涉及案由包括勞動(dòng)爭議、財(cái)產(chǎn)損害賠償糾紛、勞動(dòng)爭議案件執(zhí)行、申請?jiān)V前財(cái)產(chǎn)保全等。（港灣財(cái)經(jīng)出品）