隨著資本市場深化改革與居民財(cái)富管理需求的升級(jí)，私募基金行業(yè)正步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

證券類私募管理規(guī)模已創(chuàng)下新高，成為財(cái)富管理市場中不可或缺的配置力量。面對(duì)從初創(chuàng)型到百億級(jí)、從主觀多頭到量化策略等數(shù)千家私募管理人的不同需求，券商傳統(tǒng)的服務(wù)模式正面臨挑戰(zhàn)。

在此背景下，證券公司如何破解差異化服務(wù)難題從而布局未來，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。近日，平安證券副總經(jīng)理姜學(xué)紅接受采訪并分享行業(yè)思考與公司實(shí)踐。

姜學(xué)紅表示，中國證券市場“機(jī)構(gòu)化”是長期趨勢(shì)，因此公司將私募與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)置于發(fā)展戰(zhàn)略核心。平安證券發(fā)揮集團(tuán)綜合金融優(yōu)勢(shì)，為優(yōu)秀私募管理人打造業(yè)務(wù)發(fā)展生態(tài)平臺(tái)；同時(shí)通過“平安30”財(cái)富管理體系，構(gòu)建買方投顧服務(wù)閉環(huán)，連接優(yōu)質(zhì)管理人與客戶需求。

▲平安證券副總經(jīng)理 姜學(xué)紅

把脈行業(yè)趨勢(shì)錨定機(jī)遇

券商中國：在您看來，近年來私募行業(yè)生態(tài)發(fā)生哪些深刻變化，證券公司應(yīng)如何把握其中的發(fā)展機(jī)遇？

姜學(xué)紅：可以看到，私募回報(bào)明顯優(yōu)于大盤表現(xiàn)，代銷與配置需求大幅增加，私募新產(chǎn)品的備案創(chuàng)新高，證券私募規(guī)模已達(dá)到7萬億元，“散戶機(jī)構(gòu)化”趨勢(shì)加速。同時(shí)，私募投資呈現(xiàn)多市場多資產(chǎn)，多策略，資金來源多以及科技投入多等趨勢(shì)。另一值得關(guān)注的是，私募發(fā)展呈現(xiàn)頭部化，5億元以上規(guī)模的私募管理人數(shù)量增長較快，5億元以下則大幅減少。

上述趨勢(shì)給券商帶來很大的發(fā)展機(jī)遇，一方面，財(cái)富管理業(yè)務(wù)可以為客戶配置優(yōu)質(zhì)私募產(chǎn)品，從而提升客戶收益和資產(chǎn)規(guī)模；另一方面，我們可以科技驅(qū)動(dòng)，通過系統(tǒng)升級(jí)，為私募提供智能化的基于全鏈路的交易服務(wù)，包括行情、交易、策略與風(fēng)控等方面的定制與優(yōu)化能力。此外，圍繞衍生品對(duì)沖、融資融券等需求提供增值服務(wù)，也是我們與私募機(jī)構(gòu)深化合作的重要抓手。

券商中國：市場上私募機(jī)構(gòu)數(shù)量龐大，不同規(guī)模、不同策略管理人有哪些痛點(diǎn)？證券公司應(yīng)如何提供差異化服務(wù)。

姜學(xué)紅：不同私募對(duì)券商服務(wù)的核心訴求主要集中在資金、交易、增值服務(wù)這三個(gè)維度，但具體需求存在明顯差異。

在資金服務(wù)方面，百億級(jí)私募憑借優(yōu)秀的策略收益和成熟的品牌，容易獲得市場認(rèn)可，可以在多渠道開展募資與代銷。而小型私募通常募資較難，對(duì)券商的資金服務(wù)有更高需求，但往往難以達(dá)到機(jī)構(gòu)代銷的準(zhǔn)入門檻。因此，對(duì)優(yōu)質(zhì)大型私募，券商可推動(dòng)全國代銷；對(duì)優(yōu)質(zhì)小型私募，券商通常可在局部區(qū)域或營業(yè)部層面針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶或者超高凈值客戶開展撮合與定制服務(wù)。

在交易服務(wù)上，大型私募產(chǎn)品的交易品種與策略更加多樣化，尤其是量化私募對(duì)行情、交易、策略以及風(fēng)控能力等方面都有很高要求，甚至對(duì)券商交易系統(tǒng)有定制化與特定優(yōu)化的需求。相比之下，處于發(fā)展初期的小型私募，產(chǎn)品規(guī)模較小，策略相對(duì)單一，對(duì)交易系統(tǒng)的需求也較為基礎(chǔ)。

在增值服務(wù)方面，主觀多頭私募更看重券商的投研支持；量化私募則更關(guān)注交易系統(tǒng)性能及衍生品等對(duì)沖工具；險(xiǎn)資MOM這類產(chǎn)品對(duì)聯(lián)合風(fēng)控有較高要求。

集團(tuán)優(yōu)勢(shì)賦能私募服務(wù)鏈

券商中國：平安證券將私募業(yè)務(wù)提升至戰(zhàn)略高度的初衷是什么？

姜學(xué)紅：我們?cè)缭?016年就開始搭建PB私募服務(wù)團(tuán)隊(duì)，大力建設(shè)PB交易系統(tǒng)與服務(wù)體系，一直以來把私募業(yè)務(wù)作為公司發(fā)展機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)發(fā)力方向，經(jīng)過過去近十年的持續(xù)積累，目前在平安證券交易的私募AUM規(guī)模近千億元。

近期我們重點(diǎn)打造的以私募基金為主要投資標(biāo)的的“平安30”保有規(guī)模也突破100億元，公司通過“平安30”財(cái)富管理解決方案與PB交易服務(wù)形成客戶財(cái)富管理需求與優(yōu)秀私募基金管理人的生態(tài)閉環(huán)。

我們將私募業(yè)務(wù)提升至公司戰(zhàn)略高度，主要基于三方面考量。首先，我們堅(jiān)信中國證券市場“機(jī)構(gòu)化”是未來發(fā)展趨勢(shì)與方向，因此從戰(zhàn)略上必須發(fā)展私募與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。其次，零售財(cái)富管理與私募業(yè)務(wù)之間有很高的協(xié)同效應(yīng)，低利率時(shí)代下，私募基金已成為客戶資產(chǎn)配置多元化需求中不可或缺的資產(chǎn)；同時(shí)公司為私募提供一攬子綜合服務(wù)，有利于形成生態(tài)閉環(huán)。第三，我們通過“平安30”買方選品的投資收益體驗(yàn)，給予私募價(jià)值認(rèn)可與榮譽(yù)認(rèn)證，以此為優(yōu)秀私募基金管理人提供生態(tài)發(fā)展平臺(tái)。

券商中國：平安證券如何利用綜合金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)為私募管理人提供全方位支持？

姜學(xué)紅：具體來看，在資金引入方面，我們能為私募提供綜合的資金引介服務(wù)，包括證券代銷，“平安30”投資與私募定制；外部資金生態(tài)圈建設(shè)，包括家辦/FOF，以及險(xiǎn)資/信托/理財(cái)子等機(jī)構(gòu)通過FOF/MOM進(jìn)行私募的配置。

在對(duì)沖工具上，我們通過跟平安期貨的深度合作提供指數(shù)期貨的交易支持，同時(shí)為客戶提供收益互換、場外期權(quán)等定制化對(duì)沖工具。

交易系統(tǒng)方面，平安證券滿足不同客戶需求的多種交易系統(tǒng)與平臺(tái)，包括7套PB交易終端，逾10種市場優(yōu)選的優(yōu)質(zhì)智能算法與策略，4套不同特色的低時(shí)延高性能的極速交易柜臺(tái)，以及經(jīng)驗(yàn)豐富的IT團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)與能力，能為客戶提供定制化與優(yōu)化的能力。

風(fēng)險(xiǎn)管理方面，我們風(fēng)控中心支持多業(yè)務(wù)類型、業(yè)務(wù)品種的監(jiān)測管控，助力業(yè)務(wù)滿足監(jiān)管要求，防范風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生；同時(shí)我們支持對(duì)機(jī)構(gòu)客戶及重點(diǎn)監(jiān)控賬戶進(jìn)行事前風(fēng)控檢查，及事中、事后監(jiān)控預(yù)警。

券商中國：在挖掘和培育“黑馬”私募方面，平安證券建立了怎樣的評(píng)估與孵化體系？

姜學(xué)紅：在“平安30”體系，我們主要采用“賽馬”機(jī)制來甄別“黑馬”，這套機(jī)制貫穿投前、投中、投后全流程。

在投前篩選階段，我們從“盡調(diào)池”起步，這個(gè)池子通過公開數(shù)據(jù)、引薦等多種渠道納入私募基金管理人，覆蓋逾3000家。在投前盡調(diào)中，我們對(duì)每家私募深度“畫像”，核心厘清3個(gè)問題：賺的什么錢？承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)？策略收益是否可持續(xù)？

通過分析，一部分管理人會(huì)先進(jìn)入約200家的“觀察池”，在此接受為期6到12個(gè)月的持續(xù)跟蹤、橫向比較、反復(fù)溝通，定性與定量的策略驗(yàn)證。

其中表現(xiàn)優(yōu)異者會(huì)進(jìn)入我們的“投放池”，我們精選同策略同風(fēng)格超額更穩(wěn)定的管理人進(jìn)行投放驗(yàn)證。最終，通過“優(yōu)中選優(yōu)”，我們形成不到50家管理人的“核心池”。

在投中階段，我們密切跟蹤和監(jiān)控策略；在投后階段，我們通過歸因分析，動(dòng)態(tài)評(píng)估管理人能力，并優(yōu)勝劣汰。

此外，我們每年舉辦私募大賽活動(dòng)，設(shè)立十大類獎(jiǎng)項(xiàng)，獲獎(jiǎng)?wù)呖梢灾苯觾?yōu)先進(jìn)入觀察池。

聯(lián)動(dòng)財(cái)富管理共創(chuàng)價(jià)值

券商中國：今年以來，高凈值客戶資金加速通過私募入市，這一趨勢(shì)如何助力平安證券實(shí)現(xiàn)“買方投顧”轉(zhuǎn)型？

姜學(xué)紅：券商的財(cái)富管理模式已從1.0時(shí)期的股票交易服務(wù)，發(fā)展到2.0時(shí)期的單一產(chǎn)品銷售服務(wù)，再到當(dāng)下3.0時(shí)期的買方投顧時(shí)代。買方投顧時(shí)代致力于滿足客戶多元化需求，也更注重客戶投資體驗(yàn)。

我們的愿景是成為有溫度的證券平臺(tái)服務(wù)商，而“平安30”作為自主打造的買方投顧品牌，通過為私募基金管理人提供專業(yè)的交易服務(wù)，為優(yōu)秀私募基金管理人打造業(yè)務(wù)發(fā)展生態(tài)平臺(tái)；同時(shí)通過“平安30”配置及顧問服務(wù)引導(dǎo)客戶多元化資產(chǎn)配置，引導(dǎo)投資者家庭資產(chǎn)部分配置于權(quán)益市場，分享中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成果，“長錢長投”形成資本市場參與者共建共創(chuàng)共贏。

券商中國：展望未來，您認(rèn)為券商在私募財(cái)富管理領(lǐng)域的競爭關(guān)鍵是什么，平安證券的核心“護(hù)城河”將建立在何處？

姜學(xué)紅：我們認(rèn)為未來券商在私募財(cái)富管理的使命在于真正幫助高凈值客戶賺到錢，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值與增值，打破“基金賺錢、投資人虧錢”魔咒，持續(xù)提升客戶獲得感。

因此我們認(rèn)為競爭的關(guān)鍵體現(xiàn)在對(duì)私募的資產(chǎn)配置能力以及生態(tài)化的綜合服務(wù)能力。平安證券核心“護(hù)城河”也是建立在這兩點(diǎn)基礎(chǔ)上，一方面，在投資端，“平安30”投資能力不斷優(yōu)化迭代，提高產(chǎn)品業(yè)績競爭力；同時(shí)在顧問端，我們通過全流程顧問服務(wù)，幫助客戶建立合理預(yù)期，降低行為損耗。

另一方面，我們?yōu)樗侥继峁﹥?yōu)質(zhì)的交易服務(wù)與增值服務(wù)，幫私募管理人實(shí)現(xiàn)更好回報(bào)，從而也為更多客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的目標(biāo)提供多元化配置工具。

(CIS)

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對(duì)：王朝全