一品紅，突然崩了！

今日早盤，5倍大牛股一品紅突然20%跌停。就在昨晚，該公司還發布了利好公告，其產品芩香清解口服液獲批為國家中藥二級保護品種。然而，這則利好，并未對沖掉其利空消息。

同樣是昨晚，該公司參股的美國Arthrosi公司收到收購要約，交易總金額最高可達15億美元（折合人民幣約106億元）。有分析人士指出，此前市場預期的這個標的是按現在的收購價進行BD，但現在是直接賣出。而此前，股價上漲太多，并且反應的是BD（醫藥行業BD交易指制藥企業通過授權、合作或并購等方式，轉讓或引進創新藥管線、技術平臺或商業化權益，以加速研發進程、分散風險或拓展市場），現在預期走弱，故而股價跌停。

突然跌停

一品紅（300723）12月14日晚間公告，瑞典醫藥公司Swedish Orphan Biovitrum AB旗下全資子公司Sobi美國擬以9.5億美元（約合人民幣67.13億元）首付款，以及最高達5.5億美元（約合人民幣38.87億元）的臨床、注冊和銷售里程碑付款，收購Arthrosi 100%股權。

交易完成后，該公司將不再持有Arthrosi股權。目前，一品紅通過全資子公司瑞騰生物（香港）有限公司持有Arthrosi公司13.45%的股權。若交易最終達成，預計將對公司產生積極影響。

然而，今天早上，一品紅的股價卻直接被按死在跌停板上。該股從去年9月底到今年7月，漲幅超過500%，但隨后一路走弱，股價較最高位已經腰斬。

有投資者算了一筆賬，一品紅這筆投資+BD：3.4億元獲得一款上市I類新藥，真不貴，順便投資賺10.6億元。按理來說，這對于一品紅是利好。但分析人士認為，此前該公司股價上漲，反映的是完整的BD，并且未來仍能享受銷售分成。但從公告來看，后續的預期打了折扣。再加上，此前一品紅股價漲幅較大，市場直接就認為，該股需要估值回歸。

值得注意的是，昨晚一品紅還釋放了一則利好：其產品芩香清解口服液獲批為國家中藥二級保護品種。該產品用于疏風解熱，清瀉里熱，解毒利咽，在臨床上主要用于小兒上呼吸道感染屬表里俱熱證，已獲多項臨床指南推薦。此次獲批有利于強化知識產權保護，提升該產品在兒童藥領域的市場競爭力。但這則利好也未能對沖掉前述之利空。

集體回調

可能是受一品紅的影響，創新藥今天整體表現也不好。港股創新藥板塊指數跌幅超過2%，科倫博泰生物、百濟神州、翰森制藥、三生制藥、基石藥業等跌幅都達5%以上。A股創新藥板塊指數也跌了0.7%，澤璟制藥、三生國健、博瑞醫藥、益方生物等跌幅都比較大。

分析人士認為，一品紅的交易可能改變了一些市場預期。今年以來，創新藥爆發的主因是BD。今年，中國創新藥BD交易呈現爆發式增長。有機構預計，2025年底交易額將超過1000億美元，占全球交易額近50%。

但一品紅的交易告訴大家，市場還存在另一種可能。有醫藥大V直言：9.5億美元首付款，總金額15億美元的收購（包括臨床、注冊和銷售里程碑），后續無任何銷售分成；相比首付款2億美元，總金額30億美元，有12%銷售分成的BD交易，哪個更劃算？其實是后者。

不過，從行業層面來看，華福證券認為，我國創新藥行業市場規模從2020年的約8198億元增長至2024年的1.14萬億元，年均復合增長率達8.53%，預計2025年將突破1.22萬億元。政策層面，《全鏈條支持創新藥發展實施方案》等文件推動審評審批機制創新、醫保支付方式改革和臨床應用支持，形成系統性扶持體系。2025年國家醫保目錄新增114種藥品，其中一類創新藥達50種，創新藥正成為醫藥產業升級的核心驅動力。

責編：戰術恒

排版：羅曉霞

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