江蘇吳中在退市之后，未來將何去何從。

文/每日財報 宋思

話題不斷的醫美江湖，又一次站在輿論中心。

最近，江蘇吳中醫藥發展股份有限公司發布公告稱，根據上海證券交易所出具的《關于江蘇吳中醫藥發展股份有限公司股票終止上市的決定》，公司已經被上交所正式決定終止股票上市。退市整理期從2025年12月9日到2025年12月29日，退市整理期限滿后5個交易日將會被摘牌終止上市。

這意味著，江蘇吳中被強制退市已經是板上釘釘的事實。

事實上，自11月26日以來，江蘇吳中的股票就已經處于停牌狀態。

最終，經過中國證監會查明，江蘇吳中長期存在多項信息披露違規及財務造假行為，已觸及《上海證券交易所股票上市規則》中明確規定的重大違法強制退市情形，觸發退市相關監管程序。

靠著“童顏針”才吃到醫美紅利的江蘇吳中，如今卻被曝出各種負面消息，甚至被迫退市，背后到底發生了什么？

連續多年財務造假

倘若不是證監會出手，沒有人會想到江蘇吳中居然如此大膽。

經監管部門核查確認，江蘇吳中存在兩項重大違規事實：一是長期隱瞞實際控制人變更情況，二是通過虛構交易虛增財務數據并違規向關聯方提供資金。

具體來看，2018年2月，公司控股股東蘇州吳中投資控股有限公司發生股權變更，由錢群山來實際掌控江蘇吳中運營決策，成為真正的實際控制人。

然而，在公司2018-2023 年的年度報告中，卻并沒有如實披露實際控制人，讓外界誤以為錢群英是公司控制人。

公開資料顯示，錢群英出生于1968年，而錢群山生于1973年，兩人系親姐弟。

此外，從2020年到2023年期間，江蘇吳中還連續四年進行財務造假，主要通過多家子公司與關聯方開展無真實商業目的的貿易合作，人為抬高營收、成本及利潤數據。

據統計，從2020年到2023年，江蘇吳中累計虛增營業收入17.72億元，各年度虛增額分別為4.95億、4.69億、4.31億、3.77億，占當期披露營業收入的26.46%、26.39%、21.26%、16.82%；累計虛增營業成本16.95億元，各年度分別為虛增營業成本4.81億元、4.48億元、4.11億元、3.55億元，占當期披露營業成本的37.08%、35.47%、28.40%、20.95%；累計虛增利潤總額7599.75萬元，這四年分別虛增利潤總額1458.27萬元、2027.12萬元、1992.42萬元、2121.94萬元，占當期披露利潤總額的2.89%、51.65%、26.42%、29.81%。

資金占用層面，江蘇吳中存在通過非合規方式向關聯方輸送資金的情況，具體以虛假貿易采購款支付等形式形成非經營性資金占用。其旗下三家子公司還與多家關聯公司開展缺乏商業實質的貿易往來，借此虛增營收規模、營業成本及利潤數據。

截至 2023 年年末，江蘇吳中關聯方非經營性占用資金余額已達 16.93 億元，該數值占公司當期披露凈資產的比例高達96.09%，資金占用規模比例驚人。

正因如此，江蘇吳中幾乎被掏空，公司基本和空殼無異。

核心醫美資產不保

天眼查顯示，江蘇吳中于1994年成立，1999年在上交所掛牌上市。

最早公司主要經營服裝、醫藥、化工等業務，在2000年后逐步主要聚焦化學制藥，形成抗病毒、抗感染等產品線。

曾躋身江蘇醫藥板塊第一梯隊的江蘇吳中，曾一度在2018年開始走下坡路，當年歸母凈利潤虧損2.86億元，

為了扭轉頹勢，江蘇吳中于2021年拿下韓國“童顏針”艾塑菲（AestheFill）中國獨家代理權，成功搭建 “醫藥 + 醫美”雙主業布局。

這款核心醫美產品一度成為公司業績增長的關鍵引擎：2024 年實現銷售額3.26億元，占總營收比重達 20.42%，助力公司扭虧為盈；2025 年一季度勢頭更勁，銷售額1.13億元，占總營收35.55%，毛利貢獻度高達 45.77%，妥妥的業績支柱。

不過，江蘇吳中的醫美業務并不是高枕無憂，在今年年初已經初顯業績壓力。

2024年第一季度，江蘇吳中旗下醫美業務持續保持強勁增長態勢，成功實現營收1.13億元，較上年同期大幅增加1.12億元，增長表現亮眼。

與之形成鮮明對比的是，其醫藥業務當期實現收入1.98億元，但相較于去年同期大幅下滑2.18億元，增長動能顯著不足，頹勢較為明顯。

疊加本季度公司計提信用減值及資產減值準備合計9651.36萬元的影響，江蘇吳中一季度業績再度陷入虧損，歸母凈利潤最終錄得-7031.79萬元。

此外，2025年7月，韓國生產商 Regen Biopharm Co.Ltd.以“母公司存在重大違法行為損害產品聲譽”及“涉嫌未經許可轉讓經銷權”為由 ，單方面終止了與江蘇吳中的獨家代理合作。

這一突發變動直接導致公司醫美板塊增長邏輯徹底斷裂，2025年下半年業績應聲“斷檔”：三季度營收僅1.48億元，同比暴跌63.93%，凈利潤虧損4305萬元，同比降幅高達308.72%，經營能力幾近停擺。

盡管江蘇吳中否認存在違約行為，并指責對方惡意斷供，但依舊令投資者對企業信用產生質疑，也將醫美行業渠道合作的合規性問題推向前臺。

退市之后，其未來何去何從？

值得一提的是，退市的江蘇吳中正因信披問題遭股民索賠。顯然，江蘇吳中出問題退市，會令大量股民因此直接受損。

畢竟，在股票強制退市后，股價往往大幅縮水，投資者將面臨直接經濟損失。

而更多人都在關心，江蘇吳中在退市之后，未來將何去何從？

這一次，深陷其中的江蘇吳中，不僅因重大違法觸及強制退市紅線，其自身及關聯子公司還背負著司法案件等負面印記。實際控制人錢群山被處以 1500萬元罰款并實施 10年證券市場禁入，其姐錢群英亦被罰200萬元。

事實上，公司的麻煩遠未終結，江蘇吳中與Regen的代理權糾紛尚未落幕，還有愛美客這一老對手從中插一腳。

2025 年 3 月，愛美客以1.9億美元完成對Regen公司85%股權的收購，此舉讓其正式成為“童顏針”的供貨商，進一步完善了在醫美核心產品領域的布局。

這也意味著，一旦江蘇吳中喪失代理權，那么愛美客將是最大的受益人。

面對退市壓力與多重訴訟，錢群山、錢群英姐弟將扭轉局面的全部希望寄托在了那筆高達 16 億元的仲裁索賠之上，但這最后的博弈能否奏效，其實仍充滿各種未知。

畢竟，冰凍三尺非一日之寒。江蘇吳中的雷早已埋了四年，只不過時至今日才爆出來而已。

一個企業怕的不是發展慢，而是心思沒有放正。

江蘇吳中看似一路狂奔的背后，不過是虛假的繁榮。泡沫戳破后，江蘇吳中希望能及時調整企業發展布局，或許還有重新開始的機會。

丨每財網&每日財報聲明

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