當(dāng)華爾街對(duì)人工智能的投資熱潮日趨審慎之際，此前因AI布局相對(duì)遲緩而備受爭(zhēng)議的蘋(píng)果公司，反而成為近期市場(chǎng)中的意外贏家。

今年下半年以來(lái)，蘋(píng)果股價(jià)飆升超35%。在AI相關(guān)支出持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑的背景下，蘋(píng)果的審慎策略被重新解讀為更具確定性的“避風(fēng)港”，從而獲得資金青睞。

蘋(píng)果股價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)與其他科技巨頭形成鮮明對(duì)比。同期，meta、微軟等重押AI的個(gè)股已轉(zhuǎn)入調(diào)整區(qū)間，即便是AI芯片龍頭英偉達(dá)的漲幅也落后于蘋(píng)果。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)同期上漲約10%，納斯達(dá)克100指數(shù)上漲約13%，蘋(píng)果顯著跑贏大盤(pán)。

這一逆轉(zhuǎn)推動(dòng)蘋(píng)果市值升至4.1萬(wàn)億美元，超越微軟成為標(biāo)普500指數(shù)中第二大權(quán)重股，僅次于英偉達(dá)。隨著市場(chǎng)對(duì)大型科技公司在AI領(lǐng)域數(shù)千億美元投入的可持續(xù)性質(zhì)疑漸起，蘋(píng)果當(dāng)前相對(duì)謹(jǐn)慎的定位，反而被視為一種能在AI技術(shù)真正成熟時(shí)靈活受益的戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)。

上半年墊底到下半年領(lǐng)跑

蘋(píng)果股價(jià)在2025年上演了戲劇性轉(zhuǎn)折。上半年，其在“科技七雄”中表現(xiàn)墊底，股價(jià)累計(jì)下跌18%；然而自6月底起，走勢(shì)完全逆轉(zhuǎn)。投資者正將蘋(píng)果視為一個(gè)獨(dú)特的防御性選擇，既規(guī)避了過(guò)度投資的風(fēng)險(xiǎn)，又能在AI技術(shù)成熟普及時(shí)，憑借其生態(tài)與硬件優(yōu)勢(shì)持續(xù)受益。

Glenview Trust Company首席投資官Bill Stone將蘋(píng)果定義為“反AI概念股”，并指出該公司雖必將強(qiáng)化手機(jī)AI功能，卻主動(dòng)避開(kāi)了當(dāng)前的AI軍備競(jìng)賽及伴隨的天量資本開(kāi)支。

Needham積極成長(zhǎng)基金投資組合經(jīng)理John Barr評(píng)論稱(chēng)：

“關(guān)鍵在于，當(dāng)同行紛紛加大投入時(shí)，蘋(píng)果選擇了保持理性與支出克制。”
估值攀升引發(fā)擔(dān)憂(yōu)

蘋(píng)果公司股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，已將其估值水平推升至歷史高位。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，其股價(jià)對(duì)應(yīng)未來(lái)12個(gè)月的預(yù)期市盈率已升至約33倍，這在過(guò)去十五年中僅有少數(shù)時(shí)間觸及，僅低于2020年9月創(chuàng)下的35倍歷史峰值，而該股長(zhǎng)期平均市盈率尚不足19倍。

目前，蘋(píng)果已成為“彭博科技七巨頭”指數(shù)中估值第二高的成分股，僅次于市盈率超過(guò)200倍的特斯拉。研究機(jī)構(gòu)MoffettNathanson聯(lián)合創(chuàng)始人Craig Moffett對(duì)此評(píng)價(jià)稱(chēng)：

“很難預(yù)見(jiàn)該股未來(lái)還能以同樣有力的復(fù)合增速繼續(xù)增值。一個(gè)顯而易見(jiàn)的問(wèn)題是，投資者是否為蘋(píng)果的‘防御屬性’支付了過(guò)高溢價(jià)？我們的答案是肯定的。”

值得關(guān)注的是，“股神”沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司在第三季度減持了約15%的蘋(píng)果持倉(cāng)，同時(shí)新建倉(cāng)了當(dāng)前熱門(mén)的AI概念股Alphabet。盡管如此，按市值計(jì)算，蘋(píng)果仍是伯克希爾股票投資組合中的第一大重倉(cāng)股。

技術(shù)面警示與長(zhǎng)期前景

BTIG首席市場(chǎng)技術(shù)分析師Jonathan Krinsky在最新報(bào)告中指出，從技術(shù)形態(tài)看，蘋(píng)果股價(jià)已顯著偏離200日均線(xiàn)，短期內(nèi)“尤其在進(jìn)入一月份后存在回調(diào)壓力”。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“蘋(píng)果的長(zhǎng)期趨勢(shì)依然明確向上”。

市場(chǎng)對(duì)蘋(píng)果在AI疑慮中逆勢(shì)走強(qiáng)的邏輯形成共識(shí)。隨著AI技術(shù)逐漸成熟并進(jìn)入商業(yè)化階段，數(shù)以?xún)|計(jì)的蘋(píng)果用戶(hù)將通過(guò)其設(shè)備接觸相關(guān)應(yīng)用，這不僅可能帶動(dòng)硬件換機(jī)需求，也將推動(dòng)其高利潤(rùn)率服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。

對(duì)此，MoffettNathanson聯(lián)合創(chuàng)始人Craig Moffett分析稱(chēng)：

“雖然估值已高，但蘋(píng)果的消費(fèi)者生態(tài)護(hù)城河依然牢固。在當(dāng)前市場(chǎng)普遍擔(dān)憂(yōu)AI是否存在泡沫的階段，蘋(píng)果被理所當(dāng)然地視作資金避險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)選擇。”