本文時代周報 作者：孫藝格

圖源：圖蟲

近期，“中國奶茶第一股”香飄飄（603711.SH）在業(yè)務(wù)布局上動作頻頻。

先是11月29日在杭州開出兩家線下門店，主打“原葉鮮泡茶”的概念，再是12月5日宣布將“保健食品生產(chǎn)”和“保健食品（預(yù)包裝）銷售”納入經(jīng)營范圍，無論是開門店做現(xiàn)制奶茶，還是新增保健食品業(yè)務(wù)，背后都藏著香飄飄不服輸?shù)囊靶摹?/p>

值得注意的是，在這樣的業(yè)務(wù)拓展關(guān)鍵期，香飄飄的股東楊冬云卻進(jìn)行了減持。

12月8日晚，香飄飄發(fā)布公告表示，股東楊冬云因自身資金需要，擬減持不超過41.99萬股。

從市場環(huán)境來看，當(dāng)現(xiàn)制茶飲賽道已經(jīng)飽和，保健食品尚需經(jīng)過市場和時間的考驗，香飄飄還能如愿重回往日巔峰嗎？

12月9日，就近期新增保健食品業(yè)務(wù)以及未來業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，時代周報記者兩次致電香飄飄董秘辦，電話均未接通，記者隨后又向香飄飄發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，暫未獲得回復(fù)。

左手抓現(xiàn)制茶飲，右手抓保健食品

成立于2005年的香飄飄正在謀求轉(zhuǎn)型，公司在12月5日發(fā)布的一則公告顯示，其增加了保健食品生產(chǎn)和保健食品（預(yù)包裝）銷售的新業(yè)務(wù)內(nèi)容。

根據(jù)香飄飄12月2日在投資者問答平臺上的回復(fù)，公司近期已經(jīng)推出了源自“藥食同源”理念的“古方五紅”暖乳茶，是公司首款養(yǎng)生功能性產(chǎn)品。據(jù)悉，該暖乳茶上市試銷以來收到了市場積極反饋，但目前仍在測試初期，有待持續(xù)觀察。

同時，香飄飄還表示2025年在健康化升級產(chǎn)品和新品“古方五紅”暖乳茶方面公司會適當(dāng)投入宣傳費用，以提升品牌聲量。

12月9日，餐寶典研究院院長、餐飲分析師汪洪棟對時代周報記者表示，“保健食品業(yè)務(wù)這個方向是可以的，但短期難以成為轉(zhuǎn)折點。保健食品和傳統(tǒng)食品差異較大，包括審批、渠道等方面都有不同要求”，他強(qiáng)調(diào)，“這不是一個短期內(nèi)就能見到成效的項目，而是中長期的事情。”

此外，繼在杭州、成都開快閃店“試水”后，香飄飄對線下門店的嘗試還在繼續(xù)。今年11月29日，香飄飄宣布在杭州開設(shè)兩家“香飄飄原葉鮮泡茶”的線下門店，分別為杭州大悅城店和清江路店。

時代周報記者12月9日在某團(tuán)購平臺看到，清江路門店的單杯團(tuán)購價格均在10元以下，銷量最高的珍珠奶茶半年內(nèi)賣出300多杯。

“線下門店是公司主營業(yè)務(wù)沖泡、即飲產(chǎn)品的品牌宣傳窗口，核心定位是為消費者提供品牌體驗與互動交流的空間，目前仍處于試點探索階段，暫無開設(shè)新店及擴(kuò)大規(guī)模的計劃。”香飄飄12月2日在投資者問答平臺對新門店的情況如是解釋。

對于香飄飄現(xiàn)在入局現(xiàn)制茶飲賽道，市場上有聲音認(rèn)為是“為時已晚”，因為該賽道已經(jīng)變得擁擠。

一方面，現(xiàn)制茶飲市場巨頭環(huán)伺，蜜雪冰城、霸王茶姬、古茗等品牌已經(jīng)有了一定市場占有率和知名度，同時，現(xiàn)制茶飲已經(jīng)進(jìn)入良幣驅(qū)逐劣幣的階段，快樂檸檬、書亦燒仙草在近幾年迎來了門店關(guān)停潮，甜啦啦門店增速放緩，并將上市計劃推遲3年……

汪洪棟認(rèn)為，“香飄飄想通過現(xiàn)制茶飲開辟新賽道，可能性幾乎為零。”當(dāng)前現(xiàn)制茶飲市場高度飽和，品牌競爭激烈，香飄飄并無明顯勝算。從其現(xiàn)階段的動作來看，其開設(shè)線下門店可能為了在線下做一些市場測試，同時也能吸引部分消費者前來打卡，相當(dāng)于線下廣告牌的角色。

由此來看，被網(wǎng)友稱為“奶茶祖師爺”的香飄飄，似乎趕上了現(xiàn)制茶飲的“末班車”。

另一方面，開設(shè)線下實體奶茶店對供應(yīng)鏈有極高的要求，在供應(yīng)鏈方面，香飄飄僅有一家子公司名為“湖州達(dá)天下供應(yīng)鏈管理有限公司”，注冊資本500萬元，截至2025年上半年，該公司的凈利潤為131.08萬元。

汪洪棟直言，如果是在測試或早期階段，一家供應(yīng)鏈公司基本能滿足早期業(yè)務(wù)需求，但門店覆蓋半徑不能太大。“供應(yīng)鏈公司在湖州，覆蓋江浙附近區(qū)域沒問題，其他區(qū)域就不太可行”。

轉(zhuǎn)型關(guān)鍵業(yè)務(wù)期，前總裁突然選擇減持

靠杯裝奶茶得到第一桶金的香飄飄尋求轉(zhuǎn)型的背后，是其近年低迷的業(yè)績表現(xiàn)。

2025年三季報顯示，香飄飄的營業(yè)收入同比下滑13.12%至16.84億元，歸母凈利潤虧損且降幅達(dá)到603.07%，與去年同期相比減少了1個億。

西南證券認(rèn)為，香飄飄“原葉現(xiàn)泡”系列上市一年銷售額已突破 1億元，達(dá)成公司預(yù)定目標(biāo)；新推出的功能性養(yǎng)生茶飲“古方五紅”暖乳茶市場反饋積極，有望開辟新的增長點。即飲業(yè)務(wù)作為第二成長曲線，正通過多渠道開拓積蓄勢能。“公司短期業(yè)績陣痛主要系主動調(diào)整經(jīng)營節(jié)奏，長期來看，沖泡基本盤穩(wěn)固，即飲第二曲線多點開花，未來發(fā)展值得期待。”

為加快轉(zhuǎn)型升級，香飄飄不僅開始布局線下實體奶茶店，還切入保健食品賽道，但是在如此關(guān)鍵的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，楊冬云為何要選擇減持香飄飄呢？

“自身資金需要。”香飄飄的公告中如是解釋。

公開資料顯示，2023年12月，楊冬云出任香飄飄總裁，誰曾想不到一年后，即2024年10月就卸任了。

楊冬云持有的香飄飄股票主要來源于“協(xié)議轉(zhuǎn)讓及二級市場集中競價交易”，2023年12月27日，香飄飄實控人蔣建琪與楊冬云簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定蔣建琪以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其持有的2053.7290萬股香飄飄股票，以每股13.43元的價格轉(zhuǎn)讓給楊冬云，總價款約為2.76億元。

截至2025年12月8日，楊冬云共持有2152.7361萬股香飄飄股票，占公司總股本的5.21%，此次擬減持不超過41.9864萬股，減持時間是2025年12月31日-2026年3月30日，這也是其首次減持股票。

香飄飄公告

截至12月9日收盤，香飄飄報收15.56元/股，以此估算，楊冬云此次減持套現(xiàn)金額約為653萬元。