國際清算銀行（BIS）警告稱，散戶投資者正將黃金從傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)推向投機(jī)性資產(chǎn)，黃金與股市已同時(shí)進(jìn)入"爆炸性區(qū)域"——這是至少50年來的首次。

12月8日，國際清算銀行在最新發(fā)布的季度報(bào)告中指出，盡管黃金漲勢(shì)最初可能由尋求避險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)投資者引發(fā)，但散戶投資者的"追漲行為"顯著放大了這一走勢(shì)。自9月初以來，黃金價(jià)格已上漲約20%，與高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同步走高，偏離了其歷史上的避險(xiǎn)模式。

BIS貨幣與經(jīng)濟(jì)部門主管Hyun Song Shin表示："黃金價(jià)格與其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一起上漲，背離了作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的歷史模式。黃金已變得更像一種投機(jī)性資產(chǎn)。"

該機(jī)構(gòu)警告，在泡沫的"爆炸性階段"之后，通常會(huì)出現(xiàn)急劇而迅速的回調(diào)。盡管調(diào)整發(fā)生的時(shí)間框架可能較長且不確定，但黃金和股市同時(shí)處于這一危險(xiǎn)區(qū)域的罕見現(xiàn)象值得投資者高度警惕。

散戶"追漲"改變黃金屬性

根據(jù)BIS的投資組合流動(dòng)數(shù)據(jù)，此輪黃金漲勢(shì)部分歸因于"追逐趨勢(shì)的投資者"試圖利用圍繞黃金的"媒體炒作"。這一散戶驅(qū)動(dòng)的購買潮使黃金的交易模式發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。

在降息預(yù)期推動(dòng)下，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂有所緩解。BIS指出，這為散戶資金涌入黃金市場創(chuàng)造了條件，將這一傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)推向了投機(jī)領(lǐng)域。

股市方面，自特朗普4月宣布關(guān)稅政策后觸及的低點(diǎn)以來，市場持續(xù)反彈。科技股特別是人工智能相關(guān)股票引領(lǐng)漲勢(shì)，但市場對(duì)估值過度拉伸的擔(dān)憂日益加劇。

BIS強(qiáng)調(diào)，過去幾個(gè)季度是至少50年來黃金和股市首次同時(shí)進(jìn)入所謂的"爆炸性區(qū)域"。該機(jī)構(gòu)援引1980年黃金泡沫破裂的案例指出，在經(jīng)歷爆炸性階段后，泡沫通常會(huì)伴隨急劇而迅速的調(diào)整。

不過，國際清算銀行也指出，市場修正發(fā)生的時(shí)間框架具有可變性，可能持續(xù)很長時(shí)間。這意味著當(dāng)前的市場格局可能會(huì)維持一段時(shí)間，但最終修正的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

其也強(qiáng)調(diào)，同時(shí)進(jìn)入"爆炸性區(qū)域"的黃金和股市面臨更高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一旦其中一個(gè)市場出現(xiàn)調(diào)整，可能會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，影響整體市場穩(wěn)定性。

國債市場出現(xiàn)異常信號(hào)

在反復(fù)警告全球財(cái)政預(yù)算緊張后，BIS還注意到多個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在9月至11月期間發(fā)行了"大量"債務(wù)。

由此產(chǎn)生的政府債券供應(yīng)過剩導(dǎo)致常見的利差關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，促使對(duì)沖基金利用利率互換進(jìn)行相對(duì)價(jià)值交易。

Hyun Song Shin表示：

"過去人們認(rèn)為借錢給政府需要支付額外費(fèi)用——這就是所謂的便利利差。但現(xiàn)在便利利差已不復(fù)存在。"

這一異常現(xiàn)象表明，即便是被視為最安全的政府債券市場也正面臨結(jié)構(gòu)性壓力。

分析指出，這些同時(shí)出現(xiàn)的市場扭曲信號(hào)——從黃金的投機(jī)化、股市估值過高，到國債市場的異常——共同構(gòu)成了BIS對(duì)當(dāng)前全球金融市場穩(wěn)定性的擔(dān)憂。