近日，在由證券時報社主辦的“2025中國證券業(yè)投資銀行高峰論壇”上，中國銀河證券執(zhí)委會委員吳鵬在主題演講中提到，港股的強勁表現(xiàn)預(yù)計將延續(xù)至2026年，中資投行正面臨由科技驅(qū)動、消費接棒、國資基石支持的三大機遇。

與此同時，吳鵬分享了銀河證券的國際化布局成績，并從實踐出發(fā)，剖析了中資投行國際化發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)。他認為，文化相融互通是跨國金融企業(yè)成功的基石。

港股的強勁表現(xiàn)會持續(xù)到2026年

吳鵬首先回顧了2025年以來港股市場的整體表現(xiàn)。他指出，截至當下，港股可以認為是全球表現(xiàn)最好的市場之一，恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅優(yōu)于納斯達克、滬深300等全球主要市場指數(shù)。其中，科技與消費是港股市場年內(nèi)表現(xiàn)最為突出的板塊。在他看來，隨著基本面修復(fù)，企業(yè)盈利超預(yù)期，港股估值表現(xiàn)和ROE基本匹配。同時，中國在AI與硬科技領(lǐng)域的突破共同構(gòu)成了上漲的底層邏輯。

他特別強調(diào)了美元貶值與南向資金流入的影響，“美元貶值的態(tài)勢比較明顯，全球的資產(chǎn)將向外流動，特別是向有著很深厚底蘊以及吸引力的中國市場流入。”此外，“反內(nèi)卷”等國家政策的大力支持與中美關(guān)系的階段性緩和，都是驅(qū)動港股市場上漲的主要因素。

港股一級市場年內(nèi)表現(xiàn)亦非常亮眼，IPO和再融資規(guī)模都有明顯增長。在吳鵬看來，無論對投資者、發(fā)行方還是投行從業(yè)者而言，今年都是非常好的年份。市場結(jié)構(gòu)也更加均衡，從去年科技板塊的一枝獨秀，到今年消費與醫(yī)療板塊的融資均表現(xiàn)活躍。同時，投資者的認購熱情高漲，公開認購與國際認購倍數(shù)均較去年有明顯增長，非機構(gòu)投資者也占據(jù)了較大比重。

展望未來，吳鵬認為，港股此輪火熱行情并非短期現(xiàn)象，這一趨勢會持續(xù)到2026年。這主要受科技股當前估值仍相對合理、消費政策利好、港交所審批流程優(yōu)化以及消費新股表現(xiàn)亮眼等多重因素支撐。

他進一步指出，2026年可能會出現(xiàn)一個更理想的市場環(huán)境，大型IPO項目登陸資本市場，其優(yōu)異的后市表現(xiàn)會提升投資者的興趣，進一步促成樂觀情緒。

基于此，他認為當前中資投行面臨三大機遇，即科技與創(chuàng)新企業(yè)主導(dǎo)，消費行業(yè)接棒成為新的增長主線，國資與基石投資者也會給予積極支持。

東盟布局為銀河證券提供了更好的國際視野和基礎(chǔ)

挑戰(zhàn)同樣也不容忽視。吳鵬列舉了港股市場可能面臨的四方面挑戰(zhàn)，包括美國對中概股監(jiān)管趨嚴、美國政府對AI、芯片等新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)的進一步管控、港股的流動性依然弱于美股，以及潛在的全球經(jīng)濟增長放緩，地緣政治沖突影響投資者風(fēng)險偏好等。

面對港股發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)，中資投行又如何勇立潮頭？吳鵬分享了銀河證券的發(fā)展成績和實踐經(jīng)驗。

銀河證券主要通過銀河國際和銀河海外兩個實體展業(yè)，前者以香港為根據(jù)地，后者則輻射東南亞。

據(jù)吳鵬介紹，銀河國際的IPO保薦業(yè)務(wù)已經(jīng)躋身中資券商前五名，并在今年完成了賽力斯登陸港股、晶泰科技增發(fā)、美股世紀互聯(lián)可轉(zhuǎn)債+增發(fā)的綜合性交易、瑞浦蘭鈞增發(fā)等多個標桿性項目。此外，銀河證券還參與了安井食品、海天味業(yè)、毛戈平、地平線、旺山旺水、八馬茶業(yè)等明星項目的承攬工作，積累了深厚經(jīng)驗。

銀河海外則主要聚焦新加坡、馬來西亞、印尼、泰國四個國家開展業(yè)務(wù)。作為一家深度本土化的券商，依托多年積累，銀河海外經(jīng)紀業(yè)務(wù)在當?shù)孛星懊渌麡I(yè)務(wù)也有相應(yīng)覆蓋。同時，銀河證券在東盟具備強勁的研究實力，目前覆蓋35個市場、29家交易所，為600多家公司提供研究報告。

“無論是開展國際業(yè)務(wù)，還是本土業(yè)務(wù)，在東盟的布局為銀河證券提供了非常好的國際視角和基礎(chǔ)。”據(jù)吳鵬介紹，目前銀河證券正在積極開展國際、國內(nèi)兩條線發(fā)展，爭取“合二為一”，為客戶提供更加全面綜合的服務(wù)。據(jù)其透露，銀河證券當前是唯一有能力主持東南亞大規(guī)模本地線下路演的中資券商，并與當?shù)乇姸嘀鳈?quán)基金及大型機構(gòu)建立了緊密合作。

文化相融互通是跨國金融機構(gòu)成功的基石

吳鵬提到，從銀河證券的實踐來看，當前中資投行面臨的首要挑戰(zhàn)即國際人才欠缺，特別是大中華區(qū)以外的國際人才儲備不足。對此，銀河證券采用外部吸納與內(nèi)部培養(yǎng)有機結(jié)合的機制，并強化境外市場的本地服務(wù)。

其次，吳鵬表示，當前中資投行產(chǎn)品品類相對較少，建議借鑒國際先進經(jīng)驗，結(jié)合中國國情，從服務(wù)實體經(jīng)濟需求出發(fā)，拓展產(chǎn)品和服務(wù)范圍，如跨境并購、衍生品交易等。

最后，他著重強調(diào)了文化挑戰(zhàn)，并認為這是中資投行國際化發(fā)展的最大挑戰(zhàn)。“文化方面的相融互通，實際上是跨國金融機構(gòu)未來可以成功的基石。”吳鵬提到，在這方面，銀河證券積極推動文化交流，通過舉行文化融合培訓(xùn)班，讓海內(nèi)外高管共同學(xué)習(xí)生活等方式，在實現(xiàn)業(yè)務(wù)交流的同時，推動文化交流。

吳鵬認為，通過類似人才交流和經(jīng)驗分享，能夠建立起暢通的溝通協(xié)作與工作機制，有助于迎接未來更為嚴峻的國際化發(fā)展挑戰(zhàn)。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校 對：王錦程

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