本文時(shí)代周報(bào) 作者：閆曉寒

生豬供應(yīng)過(guò)剩、終端需求支撐不足，導(dǎo)致豬價(jià)低迷，今年生豬產(chǎn)業(yè)鏈中的上游養(yǎng)殖和下游屠宰表現(xiàn)冰火兩重天。

從生豬養(yǎng)殖端來(lái)看，進(jìn)入11月，生豬價(jià)格短暫企穩(wěn)后再度顯露疲態(tài)。時(shí)代周報(bào)記者從卓創(chuàng)資訊方面了解到，截至11月24日，全國(guó)外三元生豬均價(jià)已跌至11.52元/公斤，較月初下跌4.71%。

生豬養(yǎng)殖端育肥頭均盈利已經(jīng)大幅縮減甚至出現(xiàn)虧損，上述機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，自繁自養(yǎng)盈利自9月中旬轉(zhuǎn)虧，截至11月21日，自繁自養(yǎng)盈利為-186.61元/頭；仔豬外賣同樣處于虧損狀態(tài)，當(dāng)前頭均虧損50-100元。

隨著12月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近，豬價(jià)本應(yīng)迎來(lái)提振窗口，但供應(yīng)端壓力加劇、需求端支撐不足。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，今年12月豬價(jià)不僅缺乏上漲動(dòng)力，反而存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于養(yǎng)殖企業(yè)而言，產(chǎn)能過(guò)剩或?qū)е轮辽?026年養(yǎng)殖全行業(yè)或持續(xù)處于虧損狀態(tài)且虧損程度逐步加深。

然而，屠宰行業(yè)卻在生豬價(jià)格下行的背景下迎來(lái)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

卓創(chuàng)資訊提供給時(shí)代周報(bào)記者的數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，生豬屠宰行業(yè)平均毛利已達(dá)到32.27元/頭，為近5年來(lái)最高。

同樣值得注意的一個(gè)變化是，從年初到年中再到年尾，屠宰毛利表現(xiàn)一般呈現(xiàn)從高到低再到高的季節(jié)性波動(dòng)。今年在原本處于毛利低谷期的7月中旬，生豬屠宰行業(yè)毛利就已進(jìn)入止跌回升通道，毛利均值達(dá)到14.02元/頭，高于同期平均水平。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

屠宰企業(yè)收購(gòu)成本下降

生豬屠宰利潤(rùn)受上游生豬價(jià)格、下游豬肉價(jià)格以及屠宰量等多重因素影響，這三者對(duì)應(yīng)屠宰企業(yè)收購(gòu)成本、銷售價(jià)格以及頭均成本。

對(duì)于今年屠宰行業(yè)利潤(rùn)攀升到近5年高位，卓創(chuàng)資訊生豬行業(yè)分析師鄒吉瑩對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析認(rèn)為，一方面是今年生豬價(jià)格處于低位，屠宰企業(yè)收購(gòu)成本較低；另一方面源于生豬出欄量較大。

從長(zhǎng)周期來(lái)看，屠宰量可作為供應(yīng)數(shù)據(jù)，即生豬出欄越多、屠宰企業(yè)屠宰量越多。“今年生豬出欄量處于高位，屠宰量也處于高位，拉低了屠宰企業(yè)頭均成本。”鄒吉瑩表示。

今年以來(lái)，生豬和豬肉價(jià)格均有較大幅度下滑。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月中旬生豬（外三元）價(jià)格為11.6元/千克，較1月上旬的15.6元/千克下降25.64%；另?yè)?jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，截至11月21日，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為17.91元/公斤，相比今年1月2日的22.49元/公斤下降20.36%。

生豬價(jià)格較低，意味著屠宰企業(yè)收購(gòu)成本下降。今年二季度以來(lái)，豬價(jià)趨穩(wěn)后開始震蕩下滑，核心原因或仍在于供應(yīng)端過(guò)剩。當(dāng)前能繁母豬存欄量處于高位，疊加如今生豬養(yǎng)殖行業(yè)生產(chǎn)效率較高，整體出欄量較大，產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致生豬價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行。

還需要提到的是，今年以來(lái)，相關(guān)部門多次出手調(diào)控母豬產(chǎn)能和二次育肥，要求控制肥豬出欄體重、合理淘汰能繁母豬等。在政策引導(dǎo)下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)加速出欄，也降低了屠宰行業(yè)的成本壓力。

從下游來(lái)看，今年以來(lái)豬肉價(jià)格處于低位運(yùn)行，一定程度上刺激終端豬肉消費(fèi)，進(jìn)而帶來(lái)屠宰企業(yè)的開工率和屠宰量的提升。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年9月，生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量為3584萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)28.5%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，今年7月以來(lái)樣本企業(yè)生豬日度屠宰量總體呈上升趨勢(shì)，11月26日，樣本企業(yè)生豬日度屠宰總量為19.21萬(wàn)頭，環(huán)比（較上一工作日）增幅0.24%。

屠宰量是影響屠宰企業(yè)頭均成本的重要因素，直接與屠宰企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)相關(guān)。通常屠宰企業(yè)屠宰量越高，頭均成本越低。

此外，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)11月20日全國(guó)屠宰企業(yè)日度平均開工率為38.99%，較上周四（11月13日）上漲1.34個(gè)百分點(diǎn)。

“開工率可視為需求指標(biāo)，開工率越高意味著終端需求有所增加、屠宰企業(yè)訂單增多，屠宰量隨之增加。”鄒吉瑩對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。根據(jù)卓創(chuàng)資訊報(bào)告，臨近月末，生豬養(yǎng)殖端或增加生豬出欄量，需求相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)11月最后一周開工率或繼續(xù)上漲。

屠宰企業(yè)銷售渠道分為鮮銷和凍品，“從監(jiān)測(cè)的鮮銷率情況來(lái)看，其平均水平與去年差距不大。隨著屠宰量增加，銷量自然增長(zhǎng)，因此終端走貨有提升。不過(guò)，鮮銷量的增長(zhǎng)對(duì)屠宰利潤(rùn)支撐力度仍不足。”鄒吉瑩表示。

豬價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下行

從整個(gè)生豬屠宰行業(yè)來(lái)看，近5年來(lái)，行業(yè)規(guī)模化程度進(jìn)程緩慢。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2024年，行業(yè)TOP10企業(yè)屠宰量占比僅7.83%。原因在于屠宰利潤(rùn)水平低，限制規(guī)模化發(fā)展。

北方屠宰企業(yè)多為自營(yíng)模式，屠宰企業(yè)通過(guò)貿(mào)易商或直接從養(yǎng)殖戶手中采購(gòu)生豬，產(chǎn)能利用率較高。而南方市場(chǎng)生豬屠宰企業(yè)多為代宰模式，平均產(chǎn)能利用率偏低。

不同于代宰模式利潤(rùn)來(lái)自代宰費(fèi)用，利潤(rùn)較為穩(wěn)定，自營(yíng)屠宰企業(yè)利潤(rùn)主要來(lái)自生豬采銷價(jià)差，利潤(rùn)空間受終端需求限制。

2024年，生豬價(jià)格走高，而下游需求疲軟，屠宰訂單量縮減，生豬屠宰行業(yè)陷入深度虧損。鄒吉瑩表示，屠宰企業(yè)虧損從2024年4月下旬一直持續(xù)至當(dāng)年三季度中期，平均毛利為-8.12元/頭。進(jìn)而拉低2024年整體屠宰毛利水平，為11.65元/頭，同比大幅下降59.3%。

具體到屠宰企業(yè)，以“肉王”雙匯發(fā)展為例，其主要業(yè)務(wù)為屠宰及肉類加工，2024年，雙匯上述兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收分別同比下降2.06%、6.16%，其生鮮豬產(chǎn)品生產(chǎn)量同比下降18.68%。今年上半年，雙匯肉制品業(yè)務(wù)營(yíng)收仍在下滑，屠宰業(yè)務(wù)營(yíng)收重回增長(zhǎng)。

根據(jù)雙匯2025半年報(bào)，當(dāng)前雙匯生豬屠宰年產(chǎn)能為2500多萬(wàn)頭。今年前三季度，雙匯屠宰量約為913萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)26.2%。

而“豬王”牧原股份正通過(guò)向下游屠宰業(yè)延伸，深入雙匯“腹地”，牧原已投產(chǎn)的生豬屠宰年產(chǎn)能已超過(guò)雙匯，為2900萬(wàn)頭。時(shí)代周報(bào)記者從牧原的業(yè)績(jī)交流會(huì)上獲悉，今年前三季度，牧原屠宰生豬1916萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)140%，產(chǎn)能利用率為88%，并在第三季度實(shí)現(xiàn)屠宰業(yè)務(wù)單季度盈利。

在11月28日的投資者關(guān)系活動(dòng)中，牧原表示今年1-10月，其屠宰生豬超過(guò)2200萬(wàn)頭，預(yù)計(jì)全年屠宰量同比會(huì)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

雙匯和牧原都有屠宰產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，但雙匯更傾向輕資產(chǎn)擴(kuò)張。雙匯在10月底的投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，目前其生豬屠宰板塊暫無(wú)新建工廠的計(jì)劃。“今年公司在河南濮陽(yáng)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作試行了屠宰廠輕資產(chǎn)運(yùn)作模式，后續(xù)也將積極考慮通過(guò)該種模式進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。”而牧原則表示，未來(lái)還將推進(jìn)已規(guī)劃但尚未建設(shè)的屠宰產(chǎn)能落地。

對(duì)比去年和今年，終端豬肉需求未有明顯提升，去年屠宰行業(yè)虧損階段正處于生豬價(jià)格上升時(shí)期，今年生豬價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下行。

當(dāng)前生豬供應(yīng)端產(chǎn)能過(guò)剩，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，今年2月能繁母豬存欄量環(huán)比增加，增幅為1.07%，按生豬養(yǎng)殖周期推算，對(duì)應(yīng)12月的理論生豬出欄量將呈環(huán)比增加趨勢(shì)。

此外，養(yǎng)殖端年底集中出欄也對(duì)豬價(jià)造成壓力。卓創(chuàng)資訊生豬分析師范晴晴認(rèn)為，雖然目前某些頭部企業(yè)反映目前全年出欄計(jì)劃完成尚可，壓力不大，但為鎖定全年業(yè)績(jī)，12月集中放量成為必然選擇。“綜合供需兩端分析，今年12月生豬市場(chǎng)將呈‘供需雙增’格局，但需求端的增量或難抵供應(yīng)端的增量，豬價(jià)下跌預(yù)期較高。”

據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)測(cè)，12月全國(guó)生豬均價(jià)或在10.8-11.3元/公斤區(qū)間運(yùn)行，較11月仍有下跌空間。