近日，管理規(guī)模超130億元的招商基金基金經(jīng)理蔡振在朋友圈直言“盡可能不再參加任何線下路演”“不想不停地發(fā)新產(chǎn)品”，他期望明年減少實(shí)際管理的產(chǎn)品數(shù)量。這番“減負(fù)”訴求引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

截至發(fā)稿，招商基金尚未回應(yīng)。《國(guó)際金融報(bào)》記者從知情人士處獲悉，該基金經(jīng)理已刪除朋友圈，但言論仍在業(yè)內(nèi)發(fā)酵。

Wind數(shù)據(jù)顯示，蔡振于2014年加入招商基金，主要從事量化投資策略的研究，截至今年三季度末，其在管基金數(shù)量為12只（份額合并，下同），在管規(guī)模合計(jì)135.99億元。

蔡振的“減負(fù)”訴求，直指公募行業(yè)長(zhǎng)期存在的“一拖多”現(xiàn)象：一位基金經(jīng)理同時(shí)管理多只基金。數(shù)據(jù)顯示，目前公募業(yè)在管基金超10只的基金經(jīng)理共有289位，其中12位甚至超過(guò)20只。

基金經(jīng)理期望“減負(fù)”

不想?yún)⒓舆^(guò)多路演，不想管理過(guò)多產(chǎn)品……基金經(jīng)理蔡振這條朋友圈“訴苦”，引來(lái)圈內(nèi)刷屏。

蔡振直言，除了履行完已承諾的線下路演，今后將盡可能不再參加任何線下路演。他認(rèn)為，自己管理的產(chǎn)品過(guò)多，個(gè)人需求與公司錯(cuò)配。他并不看重公司的收入，也不會(huì)因收入打折而跳槽。

蔡振還在朋友圈中談及，期望在自己計(jì)劃退休前，聚焦生活和工作，“如果可以妥協(xié)，明年我也會(huì)減少實(shí)際管理的產(chǎn)品數(shù)量”，他表示想聚焦管理幾只真心認(rèn)同的產(chǎn)品，并且“不想不停地發(fā)新產(chǎn)品”。

上述內(nèi)心獨(dú)白均指向蔡振在招商基金的工作負(fù)荷狀態(tài)，關(guān)于其可能因管理產(chǎn)品過(guò)多，希望能得到“減負(fù)”的熱議不斷。

截至發(fā)稿，招商基金方面并未就該事件向《國(guó)際金融報(bào)》記者作出回應(yīng)。某知情人士向記者表示，蔡振已刪除該條朋友圈，但相關(guān)截圖仍在業(yè)內(nèi)熱傳。

近兩年任務(wù)陡增

蔡振的“負(fù)擔(dān)”有多重？

Wind數(shù)據(jù)顯示，蔡振于2014年7月加入招商基金，曾任ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）專員、研究員，主要從事量化投資策略的研究，自2021年起管理公募基金。

截至今年三季度末，蔡振在管公募基金數(shù)量共有12只，規(guī)模合計(jì)135.99億元。從其管理的基金類型來(lái)看，以二級(jí)混合債基和指數(shù)型基金居多，主動(dòng)權(quán)益類基金數(shù)量和規(guī)模相對(duì)較低。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，招商基金目前共有95位公募基金經(jīng)理，人均在管基金規(guī)模和數(shù)量分別為98.72億元和3.57只。蔡振在管基金數(shù)量位居招商基金第七，在管基金規(guī)模位居公司第25位。值得一提的是，該公司單個(gè)基金經(jīng)理最多在管基金數(shù)量高達(dá)20只，均為被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模不到百億元。

資料顯示，2021年至2023年，蔡振管理的基金數(shù)量有7只（有1只在去年已卸任）。其中，2021年和2022年每年新增管理基金的數(shù)量均為3只，2023年僅新增管理1只基金。

但從2024年二季度開(kāi)始，蔡振的工作量陡增。2024年5月至今年9月，一年半時(shí)間不到，其新增了6只基金的管理，包括3只增強(qiáng)指數(shù)型基金、2只靈活配置型基金和1只偏股混合型基金。

從管理基金的經(jīng)驗(yàn)看，蔡振涉獵頗廣，是位“多面手”：既覆蓋了二級(jí)混合債基這類多資產(chǎn)組合的產(chǎn)品，又包括被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品、指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，以及主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。

就投資業(yè)績(jī)而言，蔡振的“成績(jī)單”主要集中在多資產(chǎn)組合與指數(shù)類產(chǎn)品。比如，招商安陽(yáng)A任職回報(bào)和年化回報(bào)分別為27.34%和5.77%，招商中證1000增強(qiáng)策略ETF任職回報(bào)和年化回報(bào)分別為45.14%和13.11%，兩只產(chǎn)品同類排名均居前。

但蔡振管理的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)相對(duì)一般，比如招商興福A任職回報(bào)為8.72%，招商紅利量化選股A任職回報(bào)為10.55%，均處同類中游偏后。其中，招商紅利量化選股由蔡振單獨(dú)管理，作為一只年內(nèi)新成立的量化基金，與市場(chǎng)目前的成長(zhǎng)風(fēng)格并不匹配。截至11月25日，招商紅利量化選股A成立以來(lái)收益率為10.55%，同期滬深300指數(shù)漲幅為16.33%，偏股混合型基金平均收益為23.22%。

“一拖多”背后的困局

事實(shí)上，蔡振“一人管多基”只是公募行業(yè)“一拖多”常態(tài)的縮影。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前公募基金經(jīng)理人數(shù)超4100人，人均管理基金數(shù)量為2.74只，人均管理基金規(guī)模為49.93億元。截至11月25日，目前在管基金超10只的基金經(jīng)理共有289位，在管基金超5只的基金經(jīng)理共有1455位。其中，在管基金超20只的基金經(jīng)理共有12位。管理數(shù)量最高的基金經(jīng)理同時(shí)掛名22只，均為ETF或ETF聯(lián)接。

據(jù)了解，基金經(jīng)理“一拖多”要分情況討論，比如，一些指數(shù)基金經(jīng)理管理的多只基金同屬指數(shù)產(chǎn)品，包括普通指數(shù)基金、ETF等。還有一些基金經(jīng)理會(huì)同時(shí)管理多只主動(dòng)權(quán)益類基金。

因基金類型不同，工作難度無(wú)法簡(jiǎn)單進(jìn)行對(duì)比。記者從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，管理指數(shù)基金的主要任務(wù)是確保跟蹤指數(shù)誤差最小，而主動(dòng)權(quán)益類基金需要深入市場(chǎng)研究，通過(guò)主動(dòng)調(diào)倉(cāng)選股來(lái)捕捉更多超越市場(chǎng)的收益。前者更多是靠行業(yè)貝塔收益，后者則是需要?jiǎng)?chuàng)造阿爾法的能力。

顯然，蔡振并不在上述一類“一拖多”的討論范圍內(nèi)，其管理的產(chǎn)品從被動(dòng)到主動(dòng)，從多資產(chǎn)到主動(dòng)權(quán)益，涵蓋諸多不同種類。而業(yè)內(nèi)通常會(huì)以業(yè)績(jī)來(lái)觀察這些“一拖多”的基金經(jīng)理是否真正具備“多線作戰(zhàn)”的能力。

某公募業(yè)內(nèi)人士向記者表示，不少“一拖多”產(chǎn)品實(shí)為合管，內(nèi)部職責(zé)劃分清晰，工作量遠(yuǎn)低于獨(dú)管；更有甚者僅“掛名”，實(shí)際操盤由他人完成。

若只統(tǒng)計(jì)獨(dú)管產(chǎn)品，蔡振目前單獨(dú)掌管6只基金。

“這是基金規(guī)模擴(kuò)容與人才短缺矛盾下的必然結(jié)果。”排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品基金經(jīng)理朱潤(rùn)康在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，部分基金公司為沖規(guī)模、借明星經(jīng)理吸金，往往讓績(jī)優(yōu)者一拖多；而優(yōu)秀基金經(jīng)理培養(yǎng)周期長(zhǎng)、成本高，人才儲(chǔ)備跟不上產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏。

相較之下，朱潤(rùn)康指出，被動(dòng)型產(chǎn)品運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)化，一人多管對(duì)業(yè)績(jī)影響有限。但主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品“一拖多”，易分散基金經(jīng)理精力，進(jìn)而影響投研深度與管理質(zhì)量。

此外，“一拖多”背后還藏著基金投資策略同質(zhì)化現(xiàn)象。“該現(xiàn)象本質(zhì)是基金經(jīng)理精力邊界與多產(chǎn)品管理需求的現(xiàn)實(shí)沖突。”朱潤(rùn)康認(rèn)為，多只產(chǎn)品復(fù)制成熟策略，雖比研發(fā)差異化體系高效省事，卻導(dǎo)致業(yè)績(jī)聯(lián)動(dòng)、隨市場(chǎng)同步波動(dòng)。這既剝奪投資者差異化配置權(quán)，又因缺乏針對(duì)性管理?yè)p害持有體驗(yàn)，長(zhǎng)期可能透支市場(chǎng)對(duì)績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的信任。